Analiza BlackRock: Włączenie BTC na poziomie 1-2% zwiększa wskaźnik Sharpe'a do 0,96

Analiza BlackRock wskazuje, że długoterminowa logika inwestycyjna w Bitcoin (BTC) utrzymuje się nawet po ostatnich korektach. Wzrost zadłużenia rządowego, deficytu budżetowego oraz obawy o spadek siły nabywczej walut fiducjarnych ponownie uwydatniają stałą strukturę podaży BTC.

W raporcie z 17 dnia miesiąca zatytułowanym "Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier", BlackRock stwierdził, że BTC jest aktywem o wysokiej zmienności, ale w dłuższej perspektywie może być rozważane jako alternatywa dla globalnych walut oraz środek dywersyfikacji portfela. Raport został napisany przez Roberta Mitchnicka, szefa działu aktywów cyfrowych w BlackRock, oraz Willa Su, szefa badań nad aktywami cyfrowymi w BlackRock.

Kluczowym punktem raportu jest rzadkość. BlackRock zauważył, że w środowisku rosnącego zadłużenia rządowego i deficytu budżetowego strategiczna wartość aktywów, których podaż nie może być dowolnie zwiększana przez banki centralne lub rządy, może wzrosnąć.

Złoto i BTC są porównywane, ponieważ oba są aktywami o ograniczonej podaży. Jednak rzadkość złota wynika z warunków geologicznych i kosztów wydobycia, podczas gdy rzadkość BTC wynika z kodu i zasad matematycznych.

BlackRock zwrócił również uwagę na długoterminowe osłabienie siły nabywczej walut fiducjarnych. Raport wyjaśnia, że waluty fiducjarne wydawane przez główne gospodarki na początku XX wieku straciły do tej pory ponad 99% wartości w przeliczeniu na złoto. Wspomniano również, że niektóre kraje, takie jak Turcja, Argentyna, Brazylia i Rosja, doświadczyły wielokrotnych wysokich inflacji i przestawień walutowych.

To nie oznacza, że BTC jest całkowicie oddzielone od globalnej płynności. BlackRock przeanalizował, że w ciągu ostatnich 10 lat wyniki BTC miały pewną korelację z szeroką podażą pieniądza (M2) w głównych gospodarkach, w tym USA, strefie euro, Chinach, Japonii i Wielkiej Brytanii. Jednak podkreślono, że nie należy upraszczać globalnego M2 jako bezpośredniego wskaźnika prognozowania ceny BTC.

Analiza korelacji jest również kluczowym elementem raportu. BlackRock stwierdził, że średni współczynnik korelacji między BTC a indeksem S&P 500 w ciągu ostatnich 10 lat wynosił około 0,18. Oznacza to, że BTC może poruszać się razem z ryzykownymi aktywami w krótkim okresie, ale w długoterminowych danych nie było to aktywo, które poruszałoby się w tym samym kierunku co rynek akcji.

W krótkoterminowych fazach szokowych charakterystyka może się zmieniać. BlackRock wyjaśnił, że gdy rynek gwałtownie się delewaruje, BTC może spadać razem z akcjami, a gdy skoncentrowane są likwidacje dźwigni, zmienność cen może wzrosnąć. Raport podsumował te cechy jako "podwójną naturę".

Taka ocena jest zgodna z wcześniejszymi doniesieniami, które wskazywały, że BTC jest długoterminowym aktywem dywersyfikacyjnym, a ryzyko likwidacji w krótkim okresie współistnieje w tym samym rynku. Wnioski BlackRock nie oznaczają, że ryzyko BTC zniknęło, lecz że logika długoterminowego aktywa dywersyfikacyjnego pozostaje przedmiotem rozważań mimo zmienności.

Zmiany w strukturze rynku również zostały przedstawione jako czynnik łagodzący zmienność. BlackRock stwierdził, że roczna zmienność BTC 10 lat temu często przekraczała 100%, ale w miarę rozwoju rynku spot, futures, opcji i produktów ETP, długoterminowa zmienność spadła.

Infrastruktura rynkowa została stopniowo rozszerzona. Raport wymienia wprowadzenie kontraktów futures bezterminowych w 2016 roku, kontraktów futures BTC na Chicago Mercantile Exchange (CME) w 2017 roku, opcji BTC CME w 2020 roku oraz planowane wprowadzenie ETP BTC w USA w 2024 roku jako kluczowe przykłady. Wraz z rozwojem rynku spot, instrumentów pochodnych i ETP, wzrosła również liczba instytucjonalnych inwestorów zajmujących się arbitrażem, hedgingiem i zarządzaniem ryzykiem.

W analizie portfela wspomniano o efekcie niewielkiego włączenia. BlackRock przedstawił analizę regresji historycznej z ostatnich 10 lat, w której w amerykańskim portfelu akcji i obligacji 60:40 zmniejszono część akcji, aby włączyć BTC na poziomie 1-2%.

Wskaźnik Sharpe'a dla tradycyjnego portfela 60:40 wynosił 0,81. W przypadku włączenia 1% BTC wzrósł do 0,90, a przy 2% do 0,96. Maksymalne spadki wyniosły około 20,3% dla tradycyjnego portfela, 20,6% dla portfela z 1% BTC oraz 20,9% dla portfela z 2% BTC.

Wskaźnik Sharpe'a to wskaźnik oceny zwrotu w stosunku do podjętego ryzyka. Wyższa wartość oznacza lepsze wyniki przy tym samym ryzyku. Należy jednak pamiętać, że sama zmienność BTC jest duża, co oznacza, że nawet niewielki udział może wpłynąć na zwroty i cechy ryzyka całego portfela.

Te liczby opierają się na analizie założeń opartych na danych historycznych. BlackRock również zaznaczył w raporcie, że analiza regresji historycznej nie gwarantuje przyszłych wyników, a rzeczywiste włączenie i jego udział powinny być dostosowane do celów inwestora, poziomu tolerancji ryzyka oraz wymogów regulacyjnych.

Dla inwestorów w Korei znaczenie tego raportu polega na tym, że BTC jest interpretowane nie tylko jako prosta zmiana cen, ale w kontekście makroekonomicznym i struktury portfela. Jak wcześniej informowano, rosnący deficyt budżetowy w USA ponownie postawił BTC na próbę jako zabezpieczenie przed osłabieniem wartości waluty, a obciążenia budżetowe i problemy z zaufaniem do walut fiducjarnych pozostają stałym elementem logiki inwestycyjnej BTC.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.