Sprzedaż 6,948 BTC przez Strategy była ryzykiem narracyjnym: Bitfinex

Zgodnie z analitykami Bitfinex, dwutygodniowa przerwa w sprzedaży Bitcoinów przez Strategy usunęła trzy miesiące bariery sentymentalnej po tym, jak firma sprzedała 6,948 BTC między końcem maja a początkiem sierpnia.
Podsumowanie

• Strategy nie zgłosiło żadnych transakcji Bitcoinowych przez drugi z rzędu tydzień.
• Firma zebrała 2,01 miliarda dolarów sprzedając akcje MSTR.
• Jej 840,447 BTC jest rentownych przy handlu Bitcoinem powyżej średniego kosztu 75,385 dolarów.
• Bitfinex stwierdził, że wcześniejsze sprzedaże miały większy wpływ na sentyment rynkowy niż dostępna podaż Bitcoinów.

Analitycy Bitfinex w raporcie z 28 sierpnia stwierdzili, że sprzedaż 6,948 BTC przez Strategy była niewielka w porównaniu do dziennego wolumenu handlu spot, ale status firmy jako największego korporacyjnego posiadacza Bitcoinów nadawał każdej tygodniowej sprzedaży dodatkową wagę wśród traderów.

"Największy korporacyjny posiadacz sprzedaje" stało się powtarzającym się argumentem niedźwiedzim między majem a sierpniem, powiedzieli analitycy. Chociaż sprzedaże nie stworzyły dużego szoku podażowego, każde poniedziałkowe zgłoszenie pozostawiało otwartą możliwość, że więcej monet mogłoby trafić na rynek.

Ostatni formularz 8-K Strategy, obejmujący okres od 17 do 23 sierpnia, nie zgłosił żadnych zakupów ani sprzedaży Bitcoinów. Zgłoszenie było drugim z rzędu tygodniowym ujawnieniem bez zmiany w bilansie firmy wynoszącym 840,447 BTC.

Przy handlu Bitcoinem blisko 78,700 dolarów, posiadania Strategy również wzrosły powyżej ich średniej ceny nabycia wynoszącej 75,385 dolarów. Firma zapłaciła około 63,36 miliarda dolarów za tę pozycję, w tym opłaty i wydatki, co sprawia, że jej obecna wartość wynosi około 66 miliardów dolarów przy cenie podanej przez Bitfinex.
Możesz być również zainteresowany: Strategy zbiera 2 miliardy dolarów poprzez sprzedaż MSTR, pomija zakupy Bitcoinów

Sprzedaż 6,948 BTC przez Strategy miała większe znaczenie symboliczne

Strategy rozpoczęło sprzedaż Bitcoinów pod koniec maja, kończąc wieloletni okres, w którym jej skarbiec w dużej mierze poruszał się w jednym kierunku.

Jak donosi crypto.news w czerwcu, pierwsza transakcja dotyczyła sprzedaży 32 BTC po średniej cenie 77,135 dolarów. Sprzedaż przyniosła około 2,5 miliona dolarów i stanowiła tylko 0,0038% posiadania firmy w tym czasie, ale była to pierwsza zgłoszona sprzedaż Bitcoinów Strategy od transakcji związanej z podatkami w grudniu 2022 roku.

Przewodniczący zarządu Michael Saylor przygotował inwestorów na tę możliwość podczas konferencji wynikowej Strategy za pierwszy kwartał. Po tym, jak firma zgłosiła stratę netto w wysokości 12,54 miliarda dolarów, głównie z powodu niezrealizowanych strat na swoich posiadaniach Bitcoinów, Saylor powiedział, że Strategy "prawdopodobnie sprzeda część Bitcoinów, aby sfinansować dywidendę" i "uodpornić rynek."

Większe sprzedaże nastąpiły, gdy Bitcoin pozostawał pod presją latem. Strategy sprzedało 3,588 BTC za około 216 milionów dolarów na początku lipca, aby sfinansować dywidendy związane z preferencyjnymi papierami wartościowymi. Później sprzedało 1,638 BTC za 104,73 miliona dolarów w tygodniu kończącym się 2 sierpnia, a następnie kolejne 1,690 BTC za 108,6 miliona dolarów do 9 sierpnia.

Firma wykorzystała późniejsze wpływy na dywidendy STRC i wykupy. Jej zgłoszenie z 10 sierpnia pokazało, że całe 108,6 miliona dolarów uzyskane ze sprzedaży 1,690 BTC poszło na wykup około 1,15 miliona akcji STRC.

Na początku sierpnia skumulowane sprzedaże zmniejszyły rezerwę Strategy do 840,447 BTC. Bitfinex obliczył, że wszystkie sprzedaże od końca maja do początku sierpnia wyniosły 6,948 BTC i wygenerowały około 432,5 miliona dolarów.

Wobec dziennego wolumenu spot Bitcoinów, analitycy opisali tę kwotę jako "błąd zaokrąglenia". Zamiast tego uwaga rynku skupiła się na tym, czy zobowiązania związane z preferencyjnymi akcjami mogą uczynić Strategy regularnym sprzedawcą, gdy tylko inne kanały finansowania osłabną.

Emisja MSTR zastąpiła Bitcoin jako źródło finansowania

Zamiast sprzedawać więcej Bitcoinów, Strategy zebrało około 2,01 miliarda dolarów netto, emitując około 18,26 miliona akcji zwykłych MSTR między 17 a 23 sierpnia. Całkowita kwota była około sześciokrotnie większa niż kwota zebrana w poprzednim tygodniu raportowym.

Strategia wydała 136,4 miliona dolarów z wpływów na wykup około 1,43 miliona akcji STRC poniżej ich nominalnej wartości 100 dolarów. Kolejne 300 milionów dolarów trafiło do rezerwy w dolarach amerykańskich, zwiększając jej saldo z 4,8 miliarda do 5,1 miliarda dolarów.

Pozostałe 1,59 miliarda dolarów zostało wpłacone na nowo utworzone konto gotówkowe. W połączeniu z istniejącą rezerwą, oba konta miały około 6,69 miliarda dolarów na dzień 23 sierpnia.

W tym samym okresie Strategia nie kupiła żadnego Bitcoina. Firma zebrała teraz około 2,35 miliarda dolarów poprzez emisję MSTR w ciągu dwóch tygodni, nie kierując żadnej z wpływów na BTC, według raportu Bitfinex.

Kapitał został zamiast tego przeznaczony na wykup akcji preferencyjnych, pokrycie dywidend i dodatkową płynność. Zarząd zaprojektował rezerwę w dolarach, aby pokryć płatności na akcje preferencyjne Strategii i zaległy dług, zmniejszając potrzebę sprzedaży Bitcoina, gdy nadchodzą powtarzające się zobowiązania gotówkowe.

Ostatnia alokacja następuje po wcześniejszym tygodniu bez sprzedaży, w którym Strategia zebrała 333,7 miliona dolarów poprzez emisję MSTR. Z tej kwoty 149,1 miliona dolarów trafiło do rezerwy w dolarach, 132,2 miliona dolarów sfinansowało wykupy STRC, a 52,4 miliona dolarów pokryło dywidendy STRC.

Bitfinex stwierdził, że wzór wskazuje, że zarząd obecnie woli emitować akcje zwykłe przed zbywaniem dodatkowego Bitcoina. Z rezerwą zapewniającą blisko trzy lata pokrycia płatności, analitycy uznali, że kolejna sprzedaż BTC jest mniej prawdopodobna, chyba że STRC doświadczy poważnej presji cenowej, a inne opcje finansowania staną się mniej atrakcyjne.

Strategia pozostaje neutralna, a nie kupującym Bitcoina

Koniec cotygodniowych sprzedaży jeszcze nie przywrócił Strategii jej wcześniejszej roli jako stałego źródła popytu na Bitcoina.

W ciągu ostatnich dwóch okresów sprawozdawczych firma ani nie kupiła, ani nie sprzedała BTC, pozostawiając swoją pozycję niezmienioną na poziomie 840 447 monet. Bitfinex zatem opisał Strategię jako neutralną, a nie aktywnego nabywcę.

Bitcoin teraz konkuruje z kilkoma zastosowaniami dla kapitału pozyskanego poprzez emisję MSTR. Strategia może skierować fundusze na wykupy STRC, dywidendy preferencyjne, spłatę długów, swoją rezerwę w dolarach, nowe konto gotówkowe lub dodatkowe zakupy Bitcoina.

Prezydent i dyrektor generalny Phong Le powiedział, że firma spodziewa się wznowienia akumulacji w 2026 roku. W sierpniu Le powiązał przyszłe zakupy z powrotem STRC do jego nominalnej wartości 100 dolarów, gdzie Strategia mogłaby wyemitować dodatkowe akcje preferencyjne na lepszych warunkach.

"Będziemy to kontynuować. I tak, kiedy Stretch wróci do par, wydamy więcej. Kupimy więcej Bitcoina," powiedział Le podczas wcześniejszego wywiadu.

Strategia nie podała daty ani kwoty dla swojego następnego zakupu. Jej dokumenty pokazują, że wspieranie STRC i budowanie gotówki stały się priorytetem, podczas gdy akcje preferencyjne pozostają poniżej poziomu, który zarząd chce utrzymać.

Bitfinex zidentyfikował również rozwodnienie jako pozostałe ryzyko dla posiadaczy MSTR. Emisja akcji zwykłych, gdy akcje handlują się po obniżonym premii w stosunku do wartości Bitcoina firmy, może osłabić miarę Bitcoin na akcję, którą Strategia używa, gdy omawia wyniki dla akcjonariuszy.

Odnowiony spadek Bitcoina w kierunku niskiego poziomu 60 000 dolarów może również zaostrzyć pozycję finansową firmy, według analityków. Podczas letniej wyprzedaży, słabsza cena BTC spowodowała, że posiadania Strategii spadły poniżej kosztów, podczas gdy niższe ceny MSTR uczyniły emisję akcji zwykłych bardziej rozwadniającą.

Amerykańscy inwestorzy są narażeni na ryzyko poprzez MSTR i STRC

Decyzje kapitałowe Strategii bezpośrednio wpływają na amerykańskich inwestorów, ponieważ MSTR i STRC są notowane na Nasdaq, podczas gdy firma raportuje swoje cotygodniowe transakcje dotyczące Bitcoina i papierów wartościowych poprzez zgłoszenia do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd.

Inwestorzy MSTR uzyskują pośrednią ekspozycję na Bitcoin poprzez spółkę publiczną, ale ich zyski mogą różnić się od wyników BTC, ponieważ Strategy również emituje akcje zwykłe, wypłaca dywidendy preferencyjne, obsługuje długi i odkupuja papiery wartościowe. Akcjonariusze preferencyjni mają pierwszeństwo przed akcjonariuszami zwykłymi w zakresie wypłat dywidend i niektórych roszczeń.

Najnowsze zgłoszenie pokazało, że Strategy sprzedało MSTR po średniej cenie około 110 USD za akcję, w porównaniu do około 96 USD w poprzednim tygodniu, według Bitfinex. Wyższa cena pozwoliła firmie na pozyskanie większej ilości gotówki na akcję, podczas gdy odbicie Bitcoina umieściło jej pozostałą skarbnicę powyżej średniego kosztu nabycia.

STRC pozostaje kolejnym czynnikiem w planie kapitałowym firmy. Strategy zaprojektowało preferencyjne akcje wieczyste o zmiennej stopie procentowej, aby handlować w pobliżu 100 USD i utrzymało roczną stopę dywidendy na poziomie 12% na sierpień, przeprowadzając regularne odkupy poniżej określonej kwoty.
Przeczytaj więcej: Cięcie inflacji Solana uzyskuje poparcie 67% głosów.