Дефіцит DRAM до 2030 року: як позиціонуватися на ринку пам'яті?

Суперциклічність пам'яті, що встановлюється на тривалий термін

Під час закладки першого каменю на майбутньому заводі в Індіані, генеральний директор SK Hynix, Квак Нох-Джун, заявив, що не бачить жодних чітких ознак зміни циклу і очікує дефіциту пам'яті до кінця 2030 року.

Крім SK Hynix, аналітики дотримуються тієї ж думки: Morgan Stanley говорить про «суперцикл пам'яті», Bank of America перенесла свій сценарій до 2030 року, а компанія Deloitte згадує про «RAMageddon», нові виробничі потужності якого не з'являться до 2029 або 2030 року.

Причина цього напруження механічна: HBM (високошвидкісна пам'ять, яка використовується в ІІ-чіпах) та класична DRAM виходять з тих самих заводів і конкурують за ті ж кремнієві пластини. Оскільки HBM є набагато більш прибутковою і концентрує майже в три рази більше потужності на біт, виробники віддають їй перевагу, що висушує пропозицію класичної DRAM.

Ціни на DRAM стрімко зростають. У другому кварталі 2026 року їх контрактні тарифи зросли на 58-63% за один квартал, згідно з TrendForce, що є найбільшим зростанням за 10 років. Модуль сервера об'ємом 64 ГБ зріс з приблизно 450 доларів наприкінці 2025 року до понад 900 доларів на початку 2026 року. Темп зростання зараз сповільнюється, але TrendForce все ще очікує підвищення до кінця року.

Три гіганти, які отримують вигоду

Ринок DRAM є олігополією: Samsung, SK Hynix і Micron контролюють більше 95% світового виробництва. У сегменті HBM, найбільш стратегічному в циклі ІІ, SK Hynix домінує з приблизно 60% частки ринку та статусом привілейованого постачальника Nvidia.

Цей сплеск безпосередньо відображається в фінансових показниках: у першому кварталі 2026 року SK Hynix вперше перевищила 50 трильйонів вон доходу (приблизно 35 мільярдів доларів), з операційним прибутком, що зріс у 5 разів за рік, і рекордною операційною маржею 72%. Micron, у свою чергу, показала рекордну валову маржу понад 80% у третьому фінансовому кварталі, що закінчився наприкінці травня 2026 року.

На фондовому ринку ціни також зросли: у 2025 році акції Micron зросли приблизно на 240%, акції Samsung подвоїлися, а капіталізація SK Hynix майже потроїлася. Однак ці значення значно коригувалися з моменту досягнення максимумів, що нагадує про те, що минулі результати не є показником майбутніх результатів.

Чи варто інвестувати в сектор пам'яті?

Оптимізм SK Hynix варто сприймати з певною обережністю: будучи найбільшим продавцем HBM у світі, компанія має всі підстави підтримувати наратив про дефіцит, який підвищує її ціни та виправдовує її великі інвестиції. Проте її діагноз підтверджується незалежними аналітиками, а попит дійсно існує.

Для інвестора, який прагне скористатися хвилею ІІ, пам'ять залишається одним з найбільш прямих ставок: на відміну від багатьох цінних паперів у секторі, замовлення є конкретними і часто контрактуються на кілька років вперед.

Однак обережність залишається важливою, оскільки пам'ять є історично циклічною індустрією, і нові заводи, які очікуються з 2028 року, можуть в кінцевому підсумку зменшити тиск на ціни. Сектор також є дуже волатильним: Samsung і SK Hynix втратили 23-35% за один місяць цього літа через побоювання щодо цін, перш ніж Goldman Sachs знову підтвердила свою рекомендацію на купівлю.

До цього додається китайська конкуренція. CXMT у DRAM, чий дохід зріс приблизно на 700% за рік у першому кварталі 2026 року, та YMTC у NAND нарощують потужності за рахунок нових заводів, до того моменту, що CXMT вже наближається до Micron за виробничими потужностями.

Однак загроза в основному стосується класичної DRAM, а не HBM, найбільш прибуткового сегмента, де три гіганти мають кілька років переваги.