Скотт Бессент і Кевін Уорш суперечать щодо втручання Міністерства фінансів і політики процентних ставок

Різниця між секретарем Міністерства фінансів, Скоттом Бессентом, і головою Федеральної резервної системи, Кевіном Уоршем, ставить у центр дебатів ключову дилему для фінансів США: яка справжня межа невтручання держави при регулюванні процентної ставки та визначенні вартості грошей?

Тактичні розбіжності очевидні: Уорш пропонує зробити крок назад у традиційних комунікаційних стратегіях, щоб дозволити ринкам виконати важку роботу, тоді як Бессент вдається до різних інструментів (включаючи нетрадиційні) з метою оптимізації функціонування ринку.

Розподіл став очевидним, оскільки адміністрація Трампа посилює свої зусилля щодо стримування витрат на довгострокове фінансування. Для аналітиків і учасників ринку ця стратегія навряд чи буде успішною, якщо Біла хата не супроводить процес твердим планом консолідації бюджетного дефіциту.

Контраст між обома стане очевидним у п'ятницю в Джексон-Хоул, на щорічній зустрічі ФРС. Намір Уорша полягає в тому, щоб ринки облігацій зайняли центральну роль у визначенні ставок, що контрастує з інтервенціоністським профілем Бессента. Тим часом на Уолл-стріт чекають певностей щодо того, чи нове керівництво центрального банку продемонструє рішучість у боротьбі з інфляцією на фоні розколу в правлінні.

Позиція Міністерства фінансів стала очевидною, коли Бессент підтвердив, що подвоїть як мінімум викуп довгострокових облігацій. Для чиновника зростання 30-річних облігацій до рівнів, які не спостерігалися майже два десятиліття, є необґрунтованим з огляду на фонова змінні.

Інвестори сприйняли цей крок як чітке повідомлення про те, що Вашингтон не потерпить, щоб 10-річні ставки, ключові для іпотечних кредитів, наближалися до 5% без активного реагування.

Зі свого боку, інвестори стверджують, що Бессент веде невірну боротьбу. Вони вказують, що зростання доходності є наслідком стійкого економічного зростання, постійної інфляції, можливих підвищень ставок з боку ФРС та масової пропозиції облігацій, включаючи корпоративні випуски, пов'язані з штучним інтелектом, а також зростаючої премії за ризик дефіциту, а не наслідком несправності ринку.

"Є дуже мало доказів того, що облігації Міністерства фінансів в даний момент перепродані", - висловився Вілл Компернолл, макроекономічний стратег FHN Financial.

Учасники ринку попереджають, що якщо не дозволити доходностям облігацій зростати до точки рівноваги, тиск в кінцевому підсумку перенесеться на інші активи, як вже відображається у падінні долара, зафіксованому після оголошення Бессента.

Фокус стратегії Міністерства фінансів Бессента, здається, спрямований на зменшення фінансових витрат економіки без компромісу в зростанні. Хоча секретар стверджує, що має в своєму розпорядженні широкий спектр ресурсів для втручання, його реальний простір для дій щодо довгострокових доходностей обмежений управлінням грошовими коштами, потребами фінансування та зобов'язанням США підтримувати передбачуваний графік випуску.

Інвестори попереджають не недооцінювати ці інструменти: Падрайк Гарві (ING) охарактеризував непланові викупи як можливу "базуку", яка може посилитися та посилити вплив Міністерства фінансів на ринку.

Окрім викупів, Міністерство фінансів може змінити комбінацію термінів свого боргу та підтримує заходи для підвищення здатності банківського посередництва на ринку державних облігацій.

Зі свого боку, інструменти ФРС мають більшу вогневу міць. Установа встановлює короткострокові ставки і може купувати або продавати активи, щоб формувати загальні фінансові умови. Однак новизна полягає в тому, що Уорш висловив намір обмежити використання цих механізмів у порівнянні з їхньою роллю в попередньому управлінні.

Уорш давно займає критичну позицію щодо масових закупівель облігацій ФРС, стверджуючи, що такі втручання повинні резервуватися виключно для сценаріїв реальної функціональної несправності ринку, залишаючи політику ставок як канал для виконання мандатів зайнятості та інфляції.

Ціни облігацій вказують на те, що ринок вже сприймає облігації Міністерства фінансів як ризикові активи, тоді як влади наполягають на тому, щоб розглядати їх як безпечні. Відносячи підвищення ставок до несправностей ринку, а не до бюджетних сумнівів, ФРС втручається та згладжує цінові сигнали, які попереджають про нездатність боргу.

В кінцевому підсумку ринок погоджується, що викупи, зміни в емісії та втручання в ставки не вирішать справжню проблему: постійний бюджетний дефіцит США.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.