Stablecoins: Дефіцит у 6,6 трильйона доларів, який лякає банки

Усе питання в одному прислівнику. Офіс контролера валюти опублікував у середу своє остаточне правило щодо закону GENIUS про стейблкоїни. Але він виключив положення, яке найбільше очікували банки. Текст набирає чинності 18 січня 2027 року.

Американська асоціація банків відреагувала протягом дня. Її президент, Роб Ніколс, оскаржує цей поворот ОКВ щодо доходів.
Ключові моменти цієї статті:

• Офіс контролера валюти опублікував остаточне правило закону GENIUS, пропустивши критично важливе положення для банків.
• Банки побоюються масового витоку депозитів через рішення ОКВ, яке оцінюється в 6,6 трильйона доларів.

Стейблкоїни: закон забороняє, прислівник дозволяє

Розділ 4(a)(11) закону GENIUS забороняє емітенту стейблкоїна виплачувати відсотки або доходи тримачу. Заборона стосується готівки, токенів або будь-якої іншої форми, але лише за умови утримання токена. Усе в цьому прислівнику. Таким чином, виплата, мотивована, навіть частково, чимось іншим, ніж просте утримання, виходить за межі заборони. Так само виплата, здійснена третьою стороною, а не емітентом, не підпадає під текст.

У березні ОКВ хотів закрити цю лазівку. Його проект правила тоді додавав презумпцію порушення. Вона спрацьовувала, коли емітент домовлявся з афілійованою особою або пов'язаною третьою стороною про винагороду тримачів. Однак визначення пов'язаної третьої сторони було досить широким, щоб охопити біржі та постачальників гаманців. Мова йшла про будь-кого, хто пропонує виплату доходу тримачам як послугу.

Презумпція була скасована. Регулятор вважав її невідповідною на цьому етапі ринку. Тому він розглядатиме схеми випадок за випадком, не публікуючи жодного прикладу. Майбутнє регулювання з'явиться, коли він накопичить досвід нагляду, без оголошеної дати. Він також відмовляється вважати відповідними програми винагород, що існували до закону, згідно з його бюлетенем. Тим часом програми продовжують працювати. PayPal виплачує 4% на свій PYUSD, Coinbase One 3,75% на USDC, а пропозиція Kraken+ до 4,5% на USDG.

Тарифи, що діють станом на 21 жовтня 2026 року. Джерело: CoinDesk.

Банки оцінюють витік депозитів у 6,6 трильйона доларів

Роб Ніколс, президент Американської асоціації банків, не стримував своїх слів у середу. На його думку, остаточне правило відмовляється від запобіжників, які ОКВ сам запропонував проти непрямих схем. Вони проходять через афілійовані особи, платформи або партнерів з розподілу. Ці прогалини "можуть підривати розмежування, яке Конгрес провів між стейблкоїнами платежів та традиційними банківськими депозитами". Його найжорсткіша фраза стосується обіцянки подальшого регулювання. Для нього "хотіти вирішити витік депозитів та економічні збитки після їх виникнення - це неправильний підхід". Тому АБА обіцяє повернутися до регуляторів та законодавців.

Інститут банківської політики висловив таку ж думку через Пейдж Підано Парідон. Для неї скасування презумпції "замінює ясність на неоднозначність". Банківські лобісти також наводять оцінку консультативного комітету Міністерства фінансів щодо запозичень. Вона оцінює, що 6,6 трильйона доларів депозитів можуть покинути банківську систему. Асоціація банківських спілок також додає свою власну проекцію. За її словами, її члени позичать принаймні на 850 мільярдів доларів менше в найближчі роки.

З боку регулятора Джонатан Гулд обіцяє "ясну та практичну рамку для інновацій у сфері стейблкоїнів платежів". Скотт Бессент, секретар Міністерства фінансів, вважає закон GENIUS "переломним моментом у фінансах США". На його думку, закон ще більше закріплює США як "світову столицю криптовалюти".

Американським банкам залишилися лише суди

Криптоіндустрія, в свою чергу, не приховує свого задоволення. Данте Діспарте з Circle "вітає остаточні правила ОКВ, що застосовують закон GENIUS". Фаряр Ширзад, відповідальний за державну політику Coinbase, підсумував це на X: "є багато чого, що можна любити". Для Асоціації блокчейну скасування презумпції наближає регулювання до тексту, проголосованого Конгресом. На біржі в середу Circle зріс приблизно на 6%, а Coinbase на понад 4%.

Банки програли двічі за два місяці. Спочатку поправки, які мали закрити лазівку, затонули разом із Законом про ясність. Сенат відхилив його у вересні 49 голосами проти 50, республіканці залишилися розділеними щодо доходів. Потім презумпція ОКВ зникла з остаточної версії. У TD Cowen Джарет Сейберг вважає це негативним моментом і ставить під сумнів реальний графік. На його думку, "поки суди не вирішать, буде неоднозначність щодо того, що дозволено, а що заборонено". Асоціація банківських спілок вже подала в суд на ОКВ на початку жовтня. Вона оскаржує ліцензії на національний трест, надані криптоакторам.

18 січня 2027 року - це також дата набрання чинності самого закону GENIUS. Однак кілька нормативних актів ще не готові. ОКВ залишив осторонь питання відмивання грошей та санкцій. Воно буде предметом окремого регулювання, узгодженого з Міністерством фінансів. FDIC та ФРС також ще не завершили свою роботу. Нарешті, битва за доходи відбудеться перед суддею, а не в Конгресі.