Схожості та відмінності мемів з перспективи довгострокового циклу

Автор: Alex Xu, дослідницький партнер у Mint Ventures

У криптоциклах, які я особисто пережив (2016-2026), кожен цикл мемів має своє місце.

Проте, в останні кілька раундів бурхливих бичачих ринків присутність мемів значно варіювалася. Моє особисте відчуття таке:

Бичачий ринок 2016-2018: Присутність була відносно слабкою; я ледве можу згадати якісь мем-активи з того раунду, окрім Doge (можливо, це просто тому, що це було давно).

Бичачий ринок 2020-2022: Присутність зросла, але все ще не була на центральній сцені (оригінальний Doge та нове покоління Shiba показали хороші результати, а в квітні-травні 2021 року тваринні меми були на піку популярності).

Бичачий ринок 2023-2025: Справжня центральна позиція, з значно розширеним часом присутності та різноманітними мутаціями форм (від найперших мемів з написами Bitcoin до політичних мемів, культових мемів, мемів соціальних медіа, президентських мемів та мемів агентів штучного інтелекту).

Питання, яке варто обдумати і на яке варто відповісти: Що визначає присутність і ментальну частку мемів у кожному раунді крипто-бичачого ринку?

Це питання вплине на те, як ми обираємо основну інвестиційну лінію протягом усього крипто-бичачого ринку, а саме: чи продовжувати перевантажувати меми в плані енергії та коштів у цьому раунді бичачого ринку.

З прикладів типів мемів у кожному з вищезазначених раундів видно, що моє визначення мемів є досить узагальненим. Наприклад, активи з написами та проекти запуску штучного інтелекту на тематику агентів всі класифікуються як меми.

У моєму визначенні криптоактиви можна грубо поділити на бізнес/виробничі активи та мем-активи:

Коли основна увага та торгівля зосереджені на бізнес-аспекті, такому як відповідність продукту ринку (PMF), активи під управлінням (AUM), здатність генерувати дохід та викуп токенів і їх знищення протоколом, цей актив має тенденцію наближатися до бізнес/виробничого активу. Ці типи активів можуть бути підштовхнуті різними наративами в короткостроковій перспективі, але остаточне питання, на яке вони повинні відповісти, це: Як я можу заробити гроші/повернути токени? Це схоже на більшість публічно торгованих компаній.

Коли основна увага торгівлі зосереджена на консенсусному аспекті активу, а саме: обсязі поширення та розуміння активу, а також інтенсивності визнання інвесторів та потенційних інвесторів, цей тип активу має тенденцію наближатися до мем-активів. З цієї точки зору, консенсус є "фундаментальними основами" мем-активів.

У цій, здавалося б, бінарній класифікаційній методиці також є деякі середні позиції, такі як велика кількість проектів агентів штучного інтелекту на базі Virtual та AI16z, що з'являться в 2025 році (чи пам'ятаєте ви веб3 віртуального інфлюенсера Луну, яка співала та танцювала в прямому ефірі? А веб3 дослідницький AI-чат-бот AIXBT?).

Ці проекти в основному народилися з бізнес-типової позиції, але на ранніх етапах більше керувалися наративним консенсусом. Коли вони дійшли до завершення, вони все ще були далеко від досягнення справжньої PMF та значного масштабу доходів, тому в моєму визначенні вони ближчі до мемів, ніж до бізнес-типових проектів.

Інший тип маркерів - це мем-лаунчпади, такі як пампінги та понзи. Хоча вони належать до мем-інфраструктури, вони в основному належать до бізнес-типових проектів. Проте, участь мемів є їхньою основною бізнес-метрикою, яка визначає їхній рівень оцінки.

Повертаючись до ключового питання, що визначає позицію та вагу мемів у кожному раунді ринку? За яких обставин меми стануть основною лінією ринку?

Я вважаю, що основним фактором є: пропозиція та якість бізнес/виробничих активів у циклі.

Коли наратив бізнес-типових активів у цьому циклі вибухає + бізнес-розвиток йде гладко, це стане основним напрямком спекулятивних фондів у крипто-сфері. Коли бізнес-типові проекти знижуються, якісна інновація продуктів є рідкісною, а бізнес-дані загалом слабкі, крипто-фонди виберуть перенаправити свої кошти в категорії мем-активів, які не пов'язані з традиційними фундаментальними основами.

Оскільки емоції FOMO та бажання багатства завжди відроджуються з циклом, кошти та емоції, принесені бичачим ринком, повинні мати призначення.

Це також пояснює, чому присутність мемів була такою різною в останніх кількох циклах:

Бичачий ринок 2016-2018: Рік вибуху смарт-контрактів/публічних ланцюгів, найвибуховіший цикл з точки зору наративу та уяви, наратив публічних ланцюгів та простір бізнес-уяви був настільки великим, що навіть традиційні венчурні капіталісти збожеволіли, поглинаючи майже всі спекулятивні фонди;

Бичачий ринок 2020-2022: Рік блокчейн-додатків, наратив все ще був високої якості, з DeFi, NFT та GameFi, що чергувалися, концепція веб3 стала глобально популярною, а спостережувані бізнес-дані злетіли до небес (TVL, обсяги торгів, комісії за транзакції, активні адреси та божевільні APR), обсяг фондів, які залучила індустрія, ще більше зріс. Проте, під впливом таких знаменитостей, як Маск та Віталік (адреса якого була вражена монетами), меми почали брати на себе переповненість фондів;

Бичачий ринок 2023-2025: Найбільш млявий раунд наративів та операцій блокчейн-бізнесу, більшість інновацій продуктів з попереднього раунду були спростовані, і не було строго нових продуктів. Темп зростання фондів, які залучає індустрія, хоча й значно менший, ніж у попередніх двох раундах, все ще великий, в основному спрямований у меми.

Отже, які фонова умови визначають позицію мемів у цьому, здавалося б, повільно розгортаючомуся циклі бичачого ринку?

Наразі багато умов схожі на попередній цикл, а саме:

1. Якісні наративи бізнес-типу (бізнес-моделі, які мають сенс) все ще рідкісні, а небагато (RWA, ринки прогнозів) в основному контролюються не-токеновими підприємствами або публічною компанією. Немає багато хороших вторинних токенових носіїв (в основному Ondo, але цінність токена ще не була захоплена);

2. FOMO та бажання багатства не вмирають; завжди є азартні гравці, які відвідують казино в будь-яку епоху.

Отже, якщо на якому-небудь етапі не з'явиться велика кількість якісних бізнес-типових проектів, меми, ймовірно, залишаться основною лінією цього бичачого ринку (якщо не єдиною).

Чи означає це, що інвестори повинні перевантажити меми в цьому раунді? Не обов'язково.

Цей цикл має дві нові точки, які ускладнять спекуляцію та виживання для мемів:

1. Сторона пропозиції мемів дуже багата: після останнього циклу, процес випуску мемів та збору врожаю став високопромисловим, а сторона пропозиції стала більш достатньою, навіть наближаючись до безкінечності.

2. Ментальність сторони попиту є короткозорою та крихкою: після кількох раундів збору різних наративів у минулому циклі базова інвестиційна база з достатньою вірою в меми значно зменшилася (чи пам'ятаєте ви останній раунд, коли Мурад пропагував суперцикл мемів?), суть консенсусу мемів - це своєрідна капітальна солідарність, а зміни в ментальності можуть призвести до нестабільної солідарності, що призведе до зменшення стелі ринкової капіталізації та середнього терміну життя мемів.

Більш того, короткозора ментальність сторони попиту та обережність щодо солідарності, в свою чергу, призведуть до того, що сторона пропозиції (розробники) швидше затягнуть свої мережі. Це самопідтримуючий процес, і це також найбільш тривожна ситуація для проектів мем-лаунчпадів.

Насправді, навіть на початку останнього раунду цього суперциклу мемів (січень 2024 року), коли меми були перевантажені, на сьогоднішній день доходи сектора мемів все ще знаходяться в середині крипто-сектора, все ще негативні та значно відстають від BTC:

Примітка: На основі індексу крипто-треку SOSOValue, статистична логіка індексу - це десять найкращих цілей у цьому треку (місячні оновлення) та вага ринкової капіталізації (оновлюється кожні п’ять хвилин).

Варто зазначити, що вищезазначений індекс, оскільки він враховує топові меми за ринковою капіталізацією, має значну різницю з фактичними операціями ранніх мем-активів на ланцюгу. Рівень смертності та волатильність (включаючи підвищену волатильність) ранніх мемів на ланцюгу значно вищі, ніж у топових мемів. Хоча немає надійної статистики, я вважаю, що це, ймовірно, крива з гіршими циклічними тенденціями повернення.

Обговоривши труднощі спекуляції мемів у цьому раунді, давайте поговоримо про маргінальні позитивні моменти в порівнянні з останнім раундом:

Головним чином новий гравець Robinhood з чистим припливом користувачів та коштів на ланцюг.

Звичайно, поточна кількість користувачів Robinhood на ланцюгу, які є інвесторами традиційних брокерських додатків, все ще відносно низька, але якщо меми Robinhood продовжать бути популярними, користувачі, які постійно програють у акціях напівпровідників, можуть розглянути можливість спробувати удачу тут.

Крім того, у Robinhood все ще є кілька карт для гри, таких як запуск власних сильних мемів та мем-лаунчпадів на основному сайті, що має можливість підвищити активність на ланцюгу.

Звичайно, якщо ці карти будуть зіграні занадто рано, це може призвести до нестачі уяви в майбутньому, тому тримати їх прихованими в короткостроковій перспективі становить більшу загрозу для ведмедів.

Давайте подивимося, які нові наративи зараз існують на ринку мемів.

Як вже згадувалося раніше, меми є узагальненою класом активів. Лише в останньому раунді, за короткий проміжок трохи більше двох років, він пройшов через кілька ітерацій написів, політики, культової/ретро-інтернет-культури, соціальних медіа, топових інфлюенсерів (Трамп) і тепер агентів штучного інтелекту.

Серед поточних категорій мемів бичачий ринок як китайський мем легко зрозуміти, тоді як відносно новим є мем акцій на тему Robinhood, який включає:

1. Пара з акціями публічних компаній: де є Nvidia (NVDA), там є AI (Artificial Inu), вільно створюється.

2. Пара з акціями RWA на ланцюгу, заснованими на ліквідних пулах AMM Uniswap.

3. На основі вищезазначених механізмів, творці мемів акцій мають різні способи обробки зборів, що генеруються від торгівлі, такі як використання для викупу та знищення мемів акцій або розподілу серед тримачів мемів акцій.

На основі вищезазначених механізмів, наратив, який нещодавно з'явився на ринку, звучить так: "Меми акцій стискають Уолл-стріт."

Щодо конкретних процесів: ентузіастичні трейдери мемів купують меми акцій на ланцюгу, оскільки ліквідність мемів акцій на ланцюгу в основному походить з парування з акціями монет, коли користувачі купують меми акцій за стейблкоїни або ETH, їм потрібно спочатку пройти через купівлю парних акцій монет, формуючи односторонній тиск на купівлю акцій монет. Якщо акції монет на ланцюгу не можуть бути випущені гладко через вихідні дні або інші причини, і загальна кількість на ланцюгу невелика, це не може швидко збалансувати ціну акцій монет на ланцюгу відносно нормальної ціни на фондовому ринку через випуск та продаж, виникне ситуація, коли ціна акцій монет на ланцюгу стрімко зростає кілька разів за короткий період.

Нещодавно ситуація з Boner (мем акцій) - HIMS (монетна акція) на Robinhood виглядає саме так.

Враховуючи, що Hims сам має велику коротку позицію на фондовому ринку, наратив "фінансування на ланцюгу, що контратакує Уолл-стріт" або навіть "стискаючи Уолл-стріт" вже сформувався.

Отже, якою є якість такого наративу мемів?

Загалом кажучи, вона середня.

Добрий мем-наратив повинен мати хорошу наративну логіку та привабливість, сильне поширення та хорошу антифальсифікацію.

По-перше, короткостроковий сплеск акцій HIMS походить від незгладимого механізму випуску акцій на Robinhood, тому цей наратив логічно слабкий і легко спростовується (глибина випуску/знищення акцій на Ondo краща, і HIMS не мала великої коливання в той день).

По-друге, "стискаючи Уолл-стріт" - це стара мелодія з недостатньою новизною, повна слідів штучного планування, що не вистачає первинного суб'єкта руху - GameStop 2021 року - спочатку з'явився, і привабливість та саморозповсюдження, принесені природним бродінням спільноти.

Більш того, шаблон наративу мемів акцій також швидко реплікується, з такими проектами, як SAYLORMOON, що швидко з'являються.

В кінці статті я хочу поговорити про те, які інвестори підходять для мемів.

Чи то інвестиції, чи спекуляції, суть перших полягає в оцінці довгострокової внутрішньої вартості активів, тоді як суть останніх полягає в прогнозуванні короткострокового голосування капіталу. Хоча методи та акценти відрізняються, є спільність в одному: ті, хто добре орієнтується в цій сфері, заробляють гроші на тих, хто не зосереджений або не вміє в цьому.

На основі моїх спостережень за відмінними гравцями мемів навколо мене, вони часто мають кілька або всі з наступних переваг:

1. Енергійні, активні мислення та захоплені самою торгівлею.

2. Уявляючі та дуже чутливі до наративів.

3. Стабільний та безперервний моніторинг та виконання на місцях/на ланцюгу, дуже чутливі до температури ринку та змін напрямку.

4. Відносно закрите коло високої когнітивної практики, що ділиться цілями та когніцією, з частими та інтенсивними комунікаціями.

5. Сформували відносно систематичну спекулятивну структуру, з можливістю швидко заповнювати та навіть ітераційно вдосконалювати загальну.

*Ще одна важлива бонусна точка:

Якщо ви KOL з достатньою кількістю підписників, ви маєте можливість розповсюджувати наративи, прискорювати побудову консенсусу та залучати солідарність для деяких менших, ранніх мемів, допомагаючи малим проектам перейти через критичну стадію від смерті до життя. Якщо у вас також є мережа, що з'єднує інших KOL, ви можете об'єднатися, щоб посилити цю здатність.

У сфері інвестування в цінність деякі з вищезазначених переваг можуть стати неефективними або навіть мати негативний вплив. Їхні поведінкові моделі:

1. Низька частота торгівлі, менше виконань.

2. Небажання платити за уявлення та премію історії активів.

3. Уникання пана Ринку, не уважно стежачи за коливаннями та ринковими котируваннями, активно ізолюючись від публічних емоцій.

Ось чому інвестування в цінність та ринкова спекуляція важко поєднати в одній особі, оскільки основні наділи, які потрібні, явно взаємовиключні.

Важко уявити, що хтось активно купує грандіозне бачення та історію цілі A, лише щоб стати обережним і консервативним щодо цілі B, вірячи лише в логіку з достатніми доказами.

Але в будь-якому випадку, чи то спекуляція, чи інвестиції, необхідно базуватися на достатньому самоусвідомленні, не вибирати інвестиційні маршрути, які несумісні з вашими наділами та природою, і повністю використовувати сильні сторони, уникаючи слабкостей, що також є формою "не ускладнення проблем" в інвестиціях.

Це лише моя особиста думка, для довідки.

Бажаю всім удачі в цьому раунді полювання на бичачий ринок.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.