Трильйонні обсяги переказів: хто керує транзакціями USDC та USDT на блокчейні?

Незважаючи на те, що ринкова капіталізація USDT перевищує USDC на 100 мільярдів доларів, річний обіг USDC у десять разів перевищує обіг USDT.

Автор: Tanay Ved, Coin Metrics

Переклад: Luffy, Foresight News

Стабільні монети перетворилися з інструментів торгівлі на основний елемент ліквідності на блокчейні, забезпечуючи цілодобове, глобальне зберігання вартості, перекази та канали розрахунків. З 2025 року обсяги розрахунків на блокчейні стабільних монет відокремилися від обсягів спотової торгівлі криптовалютами. Цього року обсяги переказів стабільних монет, скориговані з урахуванням, перевищили 250 мільярдів доларів на день, тоді як обсяги торгівлі на біржах знизилися до приблизно 18 мільярдів доларів на день.

З 2026 року стабільні монети накопичили 41,7 трильйона доларів США в скоригованих загальних переказах. Незважаючи на нещодавнє зниження загального обсягу випуску стабільних монет, частота обігу одиниці капіталу на блокчейні продовжує зростати в порівнянні з попередніми роками. Сценарії використання також продовжують розширюватися, охоплюючи управління ліквідністю на біржах, розподіл застави в DeFi, а також нові особисті платежі та міжкорпоративні трансакції.

Ця стаття проникає в трильйонні обсяги переказів стабільних монет, аналізуючи обіг USDC та USDT, а також розкриваючи фактори, що стоять за величезними обсягами транзакцій на основних публічних блокчейнах. Дослідження базується на попередній статті «Дивний феномен USDC на базі», в якій було виявлено, що близько 50% переказів USDC в мережі Base походять з інфраструктури DeFi (маркетмейкінг DEX, миттєві позики). Ми провели аналіз обсягу переказів USDC та USDT на трьох блокчейнах: Ethereum, Base та Tron.

Випуск та обіг

Випуск представляє собою масштаб грошової бази стабільних монет, тоді як обіг вимірює частоту обігу наявних коштів на блокчейні. Поєднання цих двох показників дозволяє визначити, чи стабільні монети перебувають у стані частого обігу, чи просто бездіяльні як інструменти зберігання вартості. Це розрізнення є основою закону «CLARITY», який заохочує стимулювання на основі реальної торгової діяльності, а не просте утримання токенів для отримання доходу.

З цієї точки зору, USDC має значні переваги. Дані 2026 року показують, що річний (скоригований) обіг USDC становить 741 раз, що в десять разів більше, ніж у USDT (74 рази), навіть незважаючи на те, що ринкова капіталізація USDT перевищує 100 мільярдів доларів. Це означає, що частота обігу USDC на блокчейні значно перевищує USDT у порівнянні з загальною кількістю в обігу.

Випуск та обіг стабільних монет, джерело даних: Talos Network Data Pro

З прийняттям закону «GENIUS» у 2025 році для USDC з'явилися регуляторні переваги, що продовжують зміцнювати його мережевий ефект на ринку США, у DeFi та в сфері розрахунків для установ. У свою чергу, переваги USDT походять від його першопрохідницької позиції, попиту на нові ринки за межами США та глибокої прив'язки до мережі Tron, де попит на доларові активи та міжкордонні перекази є високим.

USDC, випущений компанією Circle, ще в 2024 році перевищив USDT за скоригованим загальним обсягом переказів, і це відставання продовжує зростати цього року. Станом на серпень 2026 року загальний обсяг переказів USDC становить 32 трильйони доларів, що займає 77% частки ринку стабільних монет; обсяг переказів USDT становить 8 трильйонів доларів, що складає 19%. Хоча USDC все ще лідирує, різниця між ними зменшується, і обсяг щоденних переказів USDC знизився нижче 100 мільярдів доларів.

Скориговані обсяги переказів USDC та USDT, джерело даних: Talos Network Data Pro

Згідно з фінансовим звітом Circle за другий квартал 2026 року, обсяг транзакцій USDC на блокчейні у другому кварталі зріс на 151% у річному обчисленні, досягнувши 14,8 трильйона доларів, але темпи зростання обсягу в обігу значно відстають від темпів зростання транзакцій. Наразі близько 95% доходу Circle все ще надходить від відсотків на резерви, а не від комісій за транзакції. Розробка власного першого рівня блокчейну Arc є важливим кроком у створенні джерела доходу від комісій за транзакції. Тому важливо прояснити основні фактори, що впливають на обсяг транзакцій USDC.

У наступному розділі буде розглянуто складові транзакцій USDC на Ethereum та Base, а також USDT на Ethereum та Tron, оскільки ці блокчейни несуть на собі більшість активності переказів стабільних монет.

Складові переказів USDC та USDT

Щоб з'ясувати причини формування величезних обсягів транзакцій, ми продовжили дослідження USDC на базі мережі Base, використовуючи метод аналізу знизу вгору. Для кожного публічного блокчейну та кожної стабільної монети ми позначили основні контракти, що генерують механізовані перекази: провідні протоколи ринку миттєвих позик, великі ліквідні пулі на основних DEX, відомі адреси гаманців бірж. Усі транзакції були розділені на три категорії: миттєві позики, надання ліквідності DEX, та фінансові операції на централізованих біржах.

Дослідження базується на первинних даних переказів Talos, статистично оцінюючи частку кожного типу транзакцій у загальному обсязі переказів публічного блокчейну. Позначення категорій є лише нижньою межою оцінки, решта частини включає невизначені дії: платежі, перекази через міжблокові мости, розподіл коштів казначейства та інші види розрахункових дій.

USDC на мережі Base

Друга рівнева мережа Base, запущена Coinbase, є основною ареною для переказів USDC у 2026 році. Транзакції сильно зосереджені, понад 90% переказів USDC на мережі Base здійснюються лише через три контракти. Протягом року найбільший обсяг транзакцій забезпечив децентралізований обмін Aerodrome; у другій половині року швидко зросла активність арбітражу миттєвих позик на основі протоколу Morpho. У червні обсяг миттєвих позик перевищив 500 мільярдів доларів за день. Низькі комісії на Base та достатня ліквідність USDC роблять його придатним для реалізації масштабних автоматизованих стратегій.

• Миттєві позики, 23%: роботи виконують беззаставні позики та погашення в одній транзакції, використовуючи єдиний контракт Morpho для виконання арбітражу між ринками.
• Надання ліквідності DEX, 69%: автоматизовані стратегії постійно коригують ліквідність двох великих пулів Aerodrome відповідно до коливань цін, створюючи величезний обсяг транзакцій, але чисті кошти та обсяги позицій майже не змінюються.
• Інше, приблизно 8%: активність, що виходить за межі позначених контрактів миттєвих позик та ліквідних пулів.

Місячний обсяг транзакцій USDC на мережі Base, джерело даних: Talos CM ATLAS

USDC на Ethereum

Транзакції USDC на мережі Ethereum більш зосереджені на миттєвих позиках, які становлять 65% від загального обсягу переказів, що майже в три рази більше, ніж на мережі Base. Ліквідність USDC на Ethereum глибока, а екосистема позик розвинена, що робить її придатною для масштабного арбітражу миттєвих позик; але високі витрати на Gas ускладнюють підтримку безперервних ліквідних стратегій, як на мережі Base.

• Миттєві позики: 65%
• Надання ліквідності DEX: 0,3%
• Фінансові операції на централізованих біржах: 2%
• Інші невизначені дії: приблизно 33%

Місячний обсяг транзакцій USDC на Ethereum, джерело даних: Talos CM ATLAS

USDT на Ethereum

Миттєві позики також займають важливу частку в обсязі транзакцій USDT на Ethereum, але їх частка нижча, ніж у USDC на тому ж блокчейні. Фінансові операції на централізованих біржах займають вищу частку, що відповідає позиціонуванню USDT як інструменту для розрахунків та ліквідності на біржах. Статистичний обсяг включає відомі адреси гаманців CEX, такі як Binance, OKX, та охоплює депозити та зняття користувачів, а також внутрішні переміщення між холодними та гарячими гаманцями бірж.

• Миттєві позики, 46%
• Надання ліквідності DEX, 0,3%: переважно для пулу USDT/WETH на Uniswap V3
• Фінансові операції на централізованих біржах, 9%: охоплює депозити та зняття з гаманців понад 30 централізованих бірж.
• Інші невизначені дії, приблизно 45%

Місячний обсяг транзакцій USDT на Ethereum, джерело даних: Talos CM ATLAS

USDT на Tron

Використання USDT на мережі Tron має зовсім інший характер. Діяльність миттєвих позик та маркетмейкінгу DEX, які стимулюють великі обсяги транзакцій на Base та Ethereum, практично незначні. Серед ідентифікованого трафіку фінансові операції на централізованих біржах займають найвищу частку, що свідчить про те, що Tron є низьковартісним каналом для обробки великої кількості депозитів та зняттів на біржах. Частка невизначеного трафіку становить 80%, що є найвищим показником серед усіх статистичних ланцюгів, ймовірно, включаючи міжкордонні перекази та різні сценарії платежів.

• Миттєві позики, практично без обсягу: протоколи позик, такі як JustLend, не генерують значних обсягів транзакцій.
• Надання ліквідності DEX, 0,2%: розподілені по 4 пулу Sunswap.
• Фінансові операції на централізованих біржах, 19%: охоплює депозити та зняття з 33 зарубіжних бірж, таких як Binance, OKX, Bybit.
• Інші невизначені дії, приблизно 80%

Місячний обсяг транзакцій USDT на Tron, джерело даних: Talos CM ATLAS

Аналіз результатів чітко демонструє різницю в структурі екосистеми стабільних монет на різних публічних блокчейнах. Обсяги транзакцій USDC на Base та Ethereum в основному стимулюються миттєвими позиками та ліквідними перерозподілами; обсяги транзакцій USDT на Ethereum поєднують миттєві позики та фінансові операції на біржах; USDT на Tron майже не має великомасштабних DeFi-транзакцій, але має найбільший обсяг невизначених транзакцій.

Джерело даних: Talos CM ATLAS, Talos Network Data Pro

Висновок

Обсяги переказів стабільних монет на блокчейні вже досягли значних масштабів і часто порівнюються з глобальними платіжними мережами. Але на сьогоднішній день більшість обсягів транзакцій по суті є внутрішніми ліквідними перерозподілами на крипторинку: вливання ліквідності та ребалансування, виконання арбітражу, міжплатформені розрахунки. Ці застосування є реальними та ефективними, підвищуючи ліквідність криптоактивів, ефективність торгівлі та глобальну доступність.

Водночас не можна просто ототожнювати величезні обсяги переказів з особистими платежами чи діяльністю реальної економіки. На даному етапі стабільні монети більше виконують роль базового рівня розрахунків на крипторинку, а платежі, міжкордонні перекази та корпоративні B2B-сценарії все ще перебувають у стадії розвитку. У майбутньому важливість якості транзакцій стабільних монет буде не меншою, ніж їх обсяги. Різниця між випуском та обігом може наочно відобразити, як капітал стабільних монет обертається та розподіляється на крипторинку.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.