وارش يريد تقليل اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي: ماذا يعني ذلك للمستثمرين

كيفن وارش، الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي، طرح اقتراحًا قد يكون، إذا تم تأكيده، التغيير التشغيلي الأكثر أهمية في البنك المركزي الأمريكي منذ أكثر من أربعة عقود: تقليل عدد الاجتماعات الدورية للسياسة النقدية.

اليوم، يعقد الاحتياطي الفيدرالي ثمانية اجتماعات مجدولة سنويًا، وهي وتيرة تم تحديدها في عام 1981 من قبل الرئيس آنذاك بول فولكر، خلال مكافحة التضخم الذي تجاوز العشرة بالمئة في الولايات المتحدة. وقد أبلغت صحيفة نيويورك تايمز عن هذه المعلومات يوم الجمعة (31). إذا تمت الموافقة عليها، فإن التغيير سيقلل من عدد البيانات والتوقعات والمؤتمرات الصحفية التي يستخدمها السوق المالي لضبط توقعاته بشأن الفائدة والاقتصاد.

تولى وارش قيادة الاحتياطي الفيدرالي قبل حوالي شهرين، واعدًا بما أسماه "تغيير النظام". حتى الآن، كانت هذه العبارة تثير المزيد من التكهنات بدلاً من الحقائق الملموسة. اقتراح تغيير وتيرة الاجتماعات هو أول إشارة ملموسة لما قد يعنيه هذا التغيير في الممارسة.

لماذا تعتبر وتيرة الاجتماعات مهمة للغاية

كل اجتماع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) ينتج عنه بيان رسمي، وتوقعات اقتصادية ربع سنوية، ومنذ عام 2011، مؤتمر صحفي للرئيس. في هذه اللحظات، يتلقى السوق المعلومات الأكثر مباشرة حول كيفية تفسير الاحتياطي الفيدرالي لمشهد التضخم والبطالة والنشاط الاقتصادي.

مع ثمانية اجتماعات في السنة، يكون الفاصل الزمني المتوسط بين القرارات حوالي ستة أسابيع. تقليل هذه الوتيرة إلى ستة أو أربعة اجتماعات، على سبيل المثال، سيزيد هذا الفاصل إلى شهرين أو ثلاثة. في الممارسة العملية، يعني ذلك أن السوق سيعمل لفترات أطول دون توجيه محدث من البنك المركزي بشأن اتجاه الفائدة.

بالنسبة لأولئك الذين يتابعون الأسواق المالية العالمية، فإن العاقبة المباشرة هي مزيد من عدم اليقين بين قرار وآخر. الاجتماعات الأقل تعني نقاط مرجعية أقل لتوقعات المستثمرين ومديري الصناديق والمحللين الذين يحددون أسعار الأصول بناءً على المسار المتوقع لمعدل الفائدة الأمريكي.

السياق التاريخي والسياق الحالي

وتيرة الاجتماعات الثمانية سنويًا ليست عشوائية. عندما حددها فولكر في عام 1981، كانت الولايات المتحدة تواجه تضخمًا يتجاوز 10% وفوائد وصلت إلى 20%. أصبحت قابلية التنبؤ بالجدول الزمني أداة تواصل في حد ذاتها، مما قلل من الحاجة إلى تدخلات مفاجئة وأعطى السوق وتيرة منتظمة لاستيعاب القرارات.

في أوقات الأزمات، مثل بداية الجائحة في عام 2020 أو خلال الانهيار المالي في عام 2008، دعا الاحتياطي الفيدرالي إلى اجتماعات استثنائية، عبر الهاتف أو شخصيًا، للرد على الظروف العاجلة. لم تحل هذه الاجتماعات الطارئة أبدًا محل الجدول الزمني العادي، بل كانت تكملها فقط.

يطرح اقتراح وارش سؤالًا مركزيًا: إذا تم تقليل عدد الاجتماعات الدورية، هل يمكن أن تزداد وتيرة الاجتماعات الاستثنائية؟ سيخلق هذا تناقضًا، حيث تميل الاجتماعات الطارئة إلى توليد مزيد من التقلبات في الأسواق مقارنة بالقرارات المقررة مسبقًا.

كما ناقشنا في نصوص سابقة حول تأثير السياسة النقدية الأمريكية على الأسواق، فإن أي تغيير في تواصل الاحتياطي الفيدرالي ينعكس على جميع فئات الأصول، من سندات الخزانة إلى العملات المشفرة.

ماذا يعني ذلك للمستثمرين

التأثير الأكثر مباشرة لتقليل الاجتماعات سيكون على التقلب الضمني للأسواق. اليوم، يعمل جدول أعمال FOMC كنوع من المترونوم للأسواق العالمية. يقوم المتداولون والخوارزميات بضبط المراكز في الأيام السابقة واللاحقة لكل قرار. مع تقليل الاجتماعات، ستكون هذه التعديلات أكثر تركيزًا وقد تكون أكثر حدة.

هناك أيضًا مسألة الشفافية. منذ أزمة 2008، اتجه الاحتياطي الفيدرالي باستمرار نحو مزيد من التواصل، وليس أقل. قام بن برنانكي بتأسيس مؤتمرات صحفية منتظمة. وسعت جانيت يلين استخدام التوجيه المستقبلي. حافظ جيروم باول على هذا الاتجاه. إذا أشار وارش إلى تقليل وتيرة الاجتماعات، فإنه سيعكس اتجاهًا استمر لمدة تقارب عقدين.

بالنسبة للمستثمرين البرازيليين، فإن التأثير غير مباشر ولكنه مهم. تعتبر أسعار الفائدة الأمريكية مرجعًا عالميًا لتسعير المخاطر. قد تؤدي الإشارات الأقل من الاحتياطي الفيدرالي إلى زيادة التباين بين توقعات السوق والقرارات الفعلية، مما يرفع من علاوات المخاطر على الأصول في الأسواق الناشئة.

وفقًا لبيانات CME FedWatch، الأداة التي تقيس رهانات السوق على أسعار الفائدة الأمريكية، فإن عدم اليقين بشأن القرارات القادمة مرتفع بالفعل. ستجعل نقاط التواصل الرسمية الأقل من هذه التسعير أكثر صعوبة.

تتجاوز "تغيير النظام" أسعار الفائدة

يجب قراءة اقتراح وارش في سياق أوسع. قد تتضمن عبارة "تغيير النظام" تغييرات في الطريقة التي يدير بها الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية، ويبلغ عن قراراته، ويتفاعل مع السوق والسلطة السياسية.

تعمل بنوك مركزية أخرى بمواعيد مختلفة. على سبيل المثال، يعقد البنك المركزي الأوروبي ستة اجتماعات للسياسة النقدية سنويًا. كما يعقد بنك اليابان ثمانية. يقوم البنك المركزي البرازيلي بعقد ثمانية اجتماعات للجنة السياسة النقدية سنويًا، متبعًا النموذج الأمريكي.

إذا قلص الاحتياطي الفيدرالي الاجتماعات إلى ستة، فإنه سيتماشى مع النموذج الأوروبي. وإذا كانت أربعة، سيدخل في منطقة غير مسبوقة بين البنوك المركزية الكبرى. أيًا كان العدد النهائي، فإن القرار سيكون له آثار عملية على كيفية عمل السوق المالية العالمية.

لم يتم formalize الاقتراح بعد. طرح وارش الفكرة داخليًا، ويجب أن تمر بمناقشة بين أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية. لكن مجرد كون الرئيس الجديد يفكر في التغيير يكشف بالفعل عن الاتجاه الذي يعتزم فرضه على البنك المركزي الأكثر تأثيرًا في العالم.

يجب على المستثمرين متابعة الوضع عن كثب. الاجتماعات الأقل لا تعني بالضرورة اتخاذ إجراءات أقل، لكنها تعني بالتأكيد معلومات أقل. وفي الأسواق، تعتبر المعلومات هي الأصول الأكثر قيمة.