BlackRock Ethereum Spot-ETF ETHA führt einen 1:3 Reverse Stock Split durch, um die Handelskosten zu senken

Kryptowährungswelt (120btc.CoM): Eric Balchunas, ein leitender ETF-Analyst bei Bloomberg, hat am 5. August auf X veröffentlicht, dass der Ethereum Spot-ETF „iShares Ethereum Trust (ETHA)“ von BlackRock einen 1:3 Reverse Stock Split im Oktober dieses Jahres ankündigt. Der Aktienkurs wird von derzeit etwa 14 USD auf etwa 42 USD angepasst, mit dem Ziel, die Handelskosten von etwa 7 Basispunkten (bps) auf rund 2 Basispunkte zu senken. Er scherzte auch über Krypto-Börsen: „ETF-Herausgeber betrachten einen Spread von 7 bps als ein Problem, das gelöst werden muss, während Krypto-Börsen etwa 140 bps verlangen. Es ist wirklich eine ganz andere Welt da oben.

Was ist ein Reverse Split? Wie senkt er die Handelskosten?

Ein Reverse Split bedeutet, dass mehrere Aktien zu einer Aktie zusammengelegt werden. Im Fall von ETHA wird jede drei Aktien zu einer Aktie zusammengelegt, während der Aktienkurs entsprechend verdreifacht wird. Der Gesamtwert der Aktien bleibt unverändert, und es hat keine wesentlichen Auswirkungen auf den Nettoinventarwert oder die Rechte der Anleger.

Warum also dieser Aufwand? Der Schlüssel liegt in der festen Mindestpreisspanne (tick size) von 1 Cent für US-Aktien. Wenn der Aktienkurs eines ETFs nur 14 USD beträgt, beträgt der Spread selbst bei nur 1 Cent etwa 7 Basispunkte; steigt der Kurs jedoch auf 42 USD, reduziert sich der Spread auf etwas mehr als 2 Basispunkte. Mit anderen Worten, der Reverse Split ändert nichts an den Fundamentaldaten, sondern erhöht einfach den Preis pro Aktie, um den festen Cent-Spread zu „verdünnen“, wodurch die impliziten Handelskosten für Anleger um zwei Drittel gesenkt werden.

Balchunas: ETF-Welt hält 7 bps für zu teuer, Krypto-Börsen verlangen 140 bps

Was Balchunas wirklich betonen möchte, ist der enorme Unterschied in der Kostenkultur zwischen der traditionellen ETF-Branche und den Krypto-Börsen. In der Welt der ETFs wird ein Spread von 7 Basispunkten bereits als Mangel angesehen, den die Herausgeber aktiv angehen müssen. BlackRock ist sogar bereit, eine formelle Unternehmensmaßnahme wie einen Reverse Split dafür zu ergreifen; im Gegensatz dazu zahlen Einzelhändler, die Dollar in Kryptowährungen umtauschen, oft Hunderte von Basispunkten, was der Marktstandard ist.

Ein Nutzer kommentierte unter dem Beitrag: „Woher kommen die 140 bps? Ich zahle nur 40 bps.“ Balchunas antwortete, dass 40 bps aus Sicht eines ETFs immer noch „verrückt“ seien und offenbarte, dass er selbst versucht hatte, Bitcoin zu kaufen, um zu forschen, und herausfand, dass der niedrigste Preis für den Umtausch von Dollar in Bitcoin über mehrere Börsen, die über die Ledger-App verbunden sind, bei 150 bps liegt.

Kostenkrieg zwischen Spot-ETFs und Börsen

Der Vergleich „7 bps gegen 140 bps“ erklärt teilweise, warum Spot-Krypto-ETFs seit ihrer Einführung weiterhin große Mengen an Einzel- und institutionellen Geldern von den Börsen abziehen. Für Anleger, die einfach nur Positionen halten möchten und keine On-Chain-Funktionen benötigen, bieten ETFs extrem niedrige Handelsfriktionen, kombiniert mit der Bequemlichkeit traditioneller Brokerkonten, was die Attraktivität offensichtlich macht.

Natürlich sind die Positionierungen von Börsen und ETFs nicht vollständig überlappend: Der direkte Kauf von Kryptowährungen an Börsen bietet Selbstverwahrung, On-Chain-Überweisungen, DeFi-Anwendungen und andere Funktionen, die ETFs nicht bieten können; die höheren Kosten spiegeln teilweise diese zusätzlichen Dienstleistungen wider. Aber da traditionelle Vermögensverwalter selbst bei 7 Basispunkten genau hinschauen, wird es für Krypto-Börsen, die einfache Kauf- und Halte-Nutzer anziehen möchten, zunehmend schwieriger, ihre Gebührenstruktur wettbewerbsfähig zu halten.

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