Robinhoods größeres Portfolio

Autor: Prathik Desai

Übersetzung: Block unicorn

Vor einigen Wochen nannte ich Robinhood einen Finanzsupermarkt, weil er alle finanziellen Bedürfnisse der Amerikaner auf einer Plattform erfüllt. In meinem Artikel "Aufbau eines Finanzsupermarkts" schrieb ich, dass Robinhood, solange es seine Dutzenden von Unternehmen miteinander verknüpfen und über 28 Millionen registrierte Nutzer verschiedene Produkte verkaufen kann, nicht einmal profitabel sein muss mit seiner neu eingeführten Kette.

Ich glaube immer noch, dass diese Argumentation in die richtige Richtung geht, aber sie ist nicht stark genug.

Heute Morgen, am anderen Ende der Welt, verfolgte ich die Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals von Robinhood. Nach der Konferenz hatte ich das Gefühl, dass das Konzept des "Finanzsupermarkts" das zukünftige Wachstumspotenzial des Unternehmens unterschätzt. Der Erfolg eines Supermarkts beruht darauf, mehr Kunden in den Laden zu ziehen. Die Ergebnisse von Robinhood im zweiten Quartal zeigen, dass es floriert, weil es die Nutzer, die ursprünglich über die Robinhood-App Produkt A kauften, dazu bringt, mehr von Produkt A zu kaufen, dies häufiger zu tun und allmählich auch Interesse an Produkten B, C und D auf Robinhood zu entwickeln.

Gerade weil das Unternehmen dies erreicht, hat es in letzter Zeit ein schnelles Wachstum verzeichnet, ohne dass es mehr Menschen gelungen ist, zum ersten Mal durch seine Türen zu kommen.

In diesem Artikel werde ich Ihnen die Funktionsweise des Robinhood-Supermarkts vorstellen, die im Laufe der Zeit jeden Kunden in dichtere Einnahmequellen umwandelt, und warum die beiden am wenigsten profitablen Geschäftsbereiche, die Robinhood in diesem Jahr eingeführt hat (oder einführen wird) – seine Kette und soziale Dynamik – möglicherweise die wichtigsten Teile davon werden.

Regeln

Robinhood ist erst seit fünf Jahren an der Börse, die App ist erst seit elf Jahren online und der Jahresumsatz hat bereits die 5 Milliarden Dollar-Marke überschritten. Im Vergleich dazu benötigte der Broker-Riese Charles Schwab, der 1971 gegründet wurde, fast 30 Jahre, um einen Jahresumsatz von 5 Milliarden Dollar zu erreichen. Einer der größten Treiber des Umsatzwachstums von Robinhood ist seine riesige Nutzerbasis – mit 30 Millionen Finanzkonten. Die Produktpalette reicht von Online-Währungshandel bis hin zu Gold und Rentenkonten und erfüllt die Bedürfnisse von Nutzern aller Altersgruppen. Für die meisten Unternehmen spiegeln diese Kennzahlen ihre starke Nutzerabdeckung wider. Robinhood hingegen ist nicht bereit, diese Kennzahlen zur Messung seines Wachstums zu verwenden.

Zu Beginn der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen sagte der CFO von Robinhood, Shiv Verma, den Investoren, dass das Unternehmen anhand von drei Kennzahlen bewertet werden sollte: Nettodepositen, der 40-Regel und der Anzahl der Geschäftsbereiche mit einem jährlichen wiederkehrenden Umsatz (ARR) von 100 Millionen Dollar oder mehr.

Im zweiten Quartal 2026 wurden die Desktop-Handels- und Analyseplattform Legend sowie das Kreditkarten-Geschäft die neuesten Geschäftsbereiche, die dem Club der jährlichen wiederkehrenden Einnahmen (ARR) von 100 Millionen Dollar beigetreten sind. Derzeit hat das Unternehmen 13 Geschäftsbereiche, die auf dieser Liste stehen.

Aber lassen Sie uns diese Kennzahlen beiseitelegen und uns die detaillierteren Inhalte ansehen.

Bis zum Ende des zweiten Quartals 2026 wuchs die Anzahl der zahlenden Nutzer von Robinhood im Jahresvergleich um 7 %, von 26,5 Millionen auf 28,4 Millionen. Im gleichen Zeitraum stieg der durchschnittliche Umsatz pro Nutzer (ARPU) um 24 %, von 151 Dollar auf 187 Dollar.

Das Umsatzwachstum pro Kunde ist mehr als dreimal so schnell wie das Wachstum der Kundenzahl.

Die Handelsdaten spiegeln dies ebenfalls wider. Die Handelsvolumina pro Kunde von Robinhood im zweiten Quartal zeigen, dass das nominale Handelsvolumen pro Trader im Jahresvergleich um 56 % gestiegen ist, während das Handelsvolumen von Optionskontrakten um 43 % gestiegen ist. Die Anzahl der Kunden, die Aktien handeln, wuchs jedoch nur um 13 %, und die Anzahl der Kunden, die Optionen handeln, wuchs nur um 3 %.

Das Geschäft mit aktiven Verträgen von Robinhood, das vor 15 Monaten noch nicht existierte, hat inzwischen 156 Millionen Dollar Umsatz erzielt, was einem Anstieg von 50 % im Vergleich zum Vorquartal entspricht. Und all dies geschieht, ohne dass Robinhood neue Nutzergruppen gewinnen muss.

Im Mai dieses Jahres schrieb ich, dass Robinhoods Fähigkeit, den Handel mit Aktien, Optionen und unbefristeten Fonds mit Ereignisverträgen zu bündeln, es ihm ermöglicht, eine bessere Informationspreisplattform als die Konkurrenz anzubieten.

All dies deutet darauf hin, dass der genaue Maßstab zur Bewertung eines Unternehmens wie Robinhood darin besteht, zu untersuchen, wie viel der Umsatz pro Bestellung in diesem Finanzsupermarkt gewachsen ist, also das Wachstum des durchschnittlichen Umsatzes pro Nutzer (ARPU).

Gold entzündet

Obwohl Robinhood über mehr als ein Dutzend Unternehmen verfügt, ist einer der entscheidenden Treiber seines Wachstums der Goldmitgliedschafts-Abonnementdienst. Allein in den letzten zwei Jahren hat sich die Verbreitung der Goldmitgliedschaft von Robinhood fast verdoppelt, von 8,2 % der Gesamtzahl der zahlenden Nutzer auf 17 %.

Im zweiten Quartal 2026 betrugen die jährlichen Abonnementeinnahmen des Goldmitgliedschafts-Geschäfts 216 Millionen Dollar, was nur etwa 4 % des Gesamteinkommens ausmacht. Aber jeder Goldmitglied bringt dem Gesamtgeschäft des Unternehmens weit mehr Vorteile als das. Im Vergleich zu normalen Kunden haben Goldmitglieder etwa 4,2-mal mehr verwaltete Vermögenswerte, und die Kaufquote für Rentenprodukte liegt etwa 3,1-mal höher.

In der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen wies CFO Verma darauf hin, dass 40 % bis 50 % der neuen Kunden Goldmitgliedschaften registriert haben, unabhängig davon, über welches Produkt sie ursprünglich in das Unternehmen eingetreten sind.

Dies zeigt die starke Cross-Selling-Mauer von Robinhood. Selbst wenn Kunden ursprünglich für provisionsfreien Aktienhandel, Weltmeisterschaftsprognosemärkte oder 3 % Cashback-Kreditkarten kamen, wird etwa die Hälfte letztendlich auf Goldmitgliedschaften upgraden. Sobald sie den monatlichen Mitgliedsbeitrag von 5 Dollar bezahlt haben, können sie Teil einer exklusiven Gemeinschaft mit 4,8 Millionen Mitgliedern werden, die niedrigere Preise für Optionskontrakte, vom Arbeitgeber angebotene 3 % IRA-Matching-Beiträge, 3,5 % jährliche Zinssätze auf Bankeinlagen, Kreditkarten und viele andere Vorteile genießen.

Diese Cross-Nutzung ist messbar. Verma stellte fest, dass Nutzer des Prognosemarktes eher gleichzeitig ein Rentenkonto bei Robinhood eröffnen. Daher setzen Nutzer, die über den Robinhood-Prognosemarkt auf Fußballspiele wetten, gleichzeitig auch das Rentenkonto von Robinhood ein, um die Rendite ihres individuellen Rentenkontos (IRA) zu steigern.

Der Finanzsupermarkt von Robinhood segmentiert seine Kunden nicht in "Gambler" und "ernsthafte Investoren". Es verkauft Produkte an denselben Kunden, und jede Art von Produkt, die der Kunde nutzt, erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass sie auch andere Produkte nutzen.

Obwohl Robinhood über eine so starke Vertriebs-Mauer verfügt, habe ich das Gefühl, dass die aufregendsten Schritte des Unternehmens noch bevorstehen.

Zwei Katalysatoren

In meinem Artikel "Aufbau eines Finanzsupermarkts" argumentierte ich, dass Robinhood Chain fast nicht profitabel ist und auch nicht profitabel sein muss. Ich positionierte Robinhood Chain damals als eine Verbindungsschicht, die darauf abzielt, die Nutzerbindung anderer Geschäfte zu erhöhen. Nach dem Ansehen der Ergebnisse des zweiten Quartals habe ich meine Perspektive auf die Zukunft von Robinhood leicht angepasst. Die Robinhood Chain und das bald erscheinende Robinhood Social werden zwei Katalysatoren sein, die sich horizontal durch alle Produkte von Robinhood ziehen und den Cross-Selling von mehr als einem Dutzend Geschäften vorantreiben.

Denken Sie darüber nach, was diese Kette bringen kann. Kunden kaufen tokenisierte Aktien. Diese Tokens werden als Sicherheiten auf dem Kreditmarkt verwendet. Kredite werden verwendet, um Positionen in unbefristeten Futures zu kaufen. Jetzt können Sie mit nur einem Dollar in einem einzigen Handel drei Produkte nutzen, ohne die App zu verlassen. In einem früheren fragmentierten Brokerage-Ökosystem fanden diese drei Operationen auf drei nicht verbundenen Plattformen statt. Jede Plattform hatte ihren eigenen, umständlichen Registrierungsprozess und erforderte, dass die Kunden erneut Entscheidungen treffen. Die Kombinierbarkeit beseitigt diese Reibungen.

Diese Kette integriert Cross-Selling in die Infrastruktur, damit Kunden mit minimalen oder keinen Reibungen Cross-Käufe tätigen können.

Der CEO von Robinhood, Vlad Tenev, erklärte, dass das Unternehmen plant, seinen sozialen Informationsfluss bis Ende des dritten Quartals für alle Nutzer zu öffnen. Tenev erwartet, dass dieser interne Informationsfluss Handelsideen durch verifizierbare Portfolios auf der Robinhood-Handelsplattform unterstützen wird, wodurch deren Glaubwürdigkeit erhöht wird. Derzeit stammen Handelsideen häufig aus verschiedenen Quellen. Trader könnten potenzielle Handelsinformationen von Twitter, Podcasts oder Freunden erhalten. Kunden bilden dann Handelsabsichten und gelangen schließlich zur Ausführung der Trades auf der Robinhood-Plattform. Robinhood Social wird voraussichtlich diesen Prozess intern integrieren.

Dies ist der am meisten unterschätzte Aspekt seiner sozialen Dynamik. Das Vertrauen, das es 30 Millionen finanzierten Nutzern bringen kann, ist mit keinem Screenshot oder Podcast einer anderen externen Plattform vergleichbar. Wenn dieser Fluss für die breite Öffentlichkeit geöffnet wird, wird auch der letzte Schritt im Prozess der Umwandlung von Handelsabsichten der Nutzer, der auf externe Ressourcen angewiesen war, internisiert.

Ich glaube nicht, dass Robinhood Chain und Social unabhängige Geschäftsbereiche des Unternehmens sind. Vielmehr denke ich, dass sie Katalysatoren sind, die das Wachstum aller anderen Geschäftsbereiche des Unternehmens vorantreiben. Eine Gemeinschaft mit 30 Millionen Nutzern, die über die neuesten Ereignisverträge diskutiert, wie sie durch Rentenkonten und die neuesten tokenisierten Aktien (die ihnen die Möglichkeit geben, vor dem IPO von Anthropic zu investieren) einen disziplinierten Lebensstil aufbauen, schafft eine Atmosphäre, die viel effektiver ist, um das Verlangen anderer Nutzer zu wecken als jede Nutzerakquise-Marketingkampagne.

Handbuch für Loyalitätsstrategien

Robinhooods Wertschöpfungsstrategie ähnelt der von Costco, die wir zuvor gesehen haben. Der drittgrößte Einzelhändler in den USA erzielt den Großteil seines Gewinns aus Mitgliedsgebühren, während die Preise der Regale nahe den Kosten liegen, um Mitglieder in den Laden zu ziehen. Der Gewinn liegt nicht in der neutralen Schicht. Aber diese neutralen Schichten können oft angrenzende Wertakkumulationsräume schaffen. So wie die Regalpräsentation und das Bestandsmanagement von Costco die Menschen dazu bringen, ihren Abonnementdienst zu kaufen.

Robinhood Chain und Social sind ähnlich wie diese neutralen Schichten, die Wertakkumulationsschichten schaffen können. Sie bieten sowohl Investoren als auch Tradern Gründe, den Robinhood Gold-Mitgliedsservice auszuwählen und verschiedene Produkte im Finanzsupermarkt zu kaufen.

Im Laufe der Jahre war eine der größten Fragen, mit denen Robinhood konfrontiert war, die zyklische Problematik. Obwohl Robinhood im zweiten Quartal Rekordhöhen im Aktien- und Optionshandelsvolumen erreichte, fiel das Handelsvolumen für Kryptowährungen in den letzten drei Quartalen kontinuierlich. Selbst auf Robinhood Chain wird über 80 % des Handelsvolumens von Meme-Coinspekulationen beeinflusst.

Skeptiker könnten denken, dass dies ein Problem darstellt. Aber ich kann dem nicht zustimmen.

Die diversifizierten und starken Geschäftsbereiche von Robinhood (mit einem jährlichen wiederkehrenden Umsatz von 100 Millionen Dollar) stellen sicher, dass das konsolidierte Geschäft nicht mehr von Marktzyklen betroffen ist. Selbst wenn das Handelsvolumen sinkt, müssen die zinstragenden Vermögenswerte nicht unbedingt abnehmen. Das Margin-Konto wuchs im Jahresvergleich um 127 % auf 21,6 Milliarden Dollar.

Auf einer Plattform wie Robinhood zeigt der ursprünglich hauptsächlich von Sportereignissen und Wahlen getriebene Prognosemarkt ein anderes Gesicht. Robinhood und die Susquehanna International Group haben ein Joint Venture namens Rothera gegründet, das ihm eine Prognosemarkt-Handelslizenz erteilt hat, die von der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) reguliert wird, um eigene Ereignisverträge zu erstellen. Dies ermöglicht es dem Unternehmen, saisonale Schwankungen in Kategorien wie Sportereignisse und Wahlen zu beseitigen und ganzjährige Ereignisverträge anzubieten, die an Ankündigungen zu makroökonomischen Themen und dem S&P 500 Index gekoppelt sind.

Die Einnahmen aus Goldmitgliedschaften sind feste monatliche Einnahmen, die nicht von der monatlichen Marktleistung beeinflusst werden. Robinhood hat fünf Jahre gebraucht, um mehrere Geschäftsbereiche mit unterschiedlichen Einnahmehöhen zu integrieren, sodass das gesamte Unternehmen weniger anfällig für zyklische Einflüsse ist als jede seiner einzelnen Geschäftsbereiche.

Dies zeigt sich im durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer (ARPU). Der ARPU stieg um 24 %, weil normale Kunden jetzt auf mehr Geschäfte zugreifen, und ein Kunde, der auf fünf unabhängige Einnahmequellen zugreift, hat eine Stabilität des Vermögens, die weit über der eines Kunden liegt, der nur auf eine volatile Einnahmequelle zugreift.

Je mehr Produkte jeder Nutzer hat, desto stabiler wird die Umsatzkurve von Robinhood selbst. Ein Tiefpunkt einer Geschäftszeile wird durch einen Höhepunkt einer anderen Geschäftszeile ausgeglichen, und diese beiden Höhepunkte stammen oft aus demselben Kundenkonto.

Coinbase hat das bereits vorhandene Krypto-Kapital unter Verbrauchern und Institutionen umverteilt. Traditionelle Broker halten Vermögenswerte, können jedoch keine Nutzerinteraktionen erzeugen. Der einzigartige Vorteil von Robinhood liegt darin, dass es in der Lage ist, eine einzelne Kundenbeziehung in einen Zinseszins-wachstumsfähigen, selbstdiversifizierenden Einnahmepunkt umzuwandeln, der sich über traditionelle Geschäfte und Krypto-Geschäfte erstreckt, und beide können durch seine native Blockchain verbunden und verstärkt werden.

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.