Euro-Yen um 2,38 % gefallen, Hayes' Hypothese zur Dollarliquidität auf dem Prüfstand

Der Euro-Yen-Wechselkurs fiel zwischen dem 1. und 3. September um 2,38 %, wodurch die Hypothese zur Dollarliquidität von Arthur Hayes erneut in den Fokus rückt. Der Referenzwechselkurs des Euro-Yen der Europäischen Zentralbank fiel am 1. September von 185,63 auf 181,21 am 3. September und liegt damit immer noch 29,4 % über der von Hayes vorgeschlagenen Basislinie von 140. Hayes behauptete, dass eine Absenkung des Euro-Yen-Wechselkurses unter 140 eine signifikante Ausweitung der Dollarliquidität zur Folge haben würde. Er erklärte, dass der Rückgang des Euro-Yen-Wechselkurses mit dem Repo-Druck im französischen Bankensektor zusammenhängt und mit der Ausweitung der Bilanz der Federal Reserve verbunden ist. Die FIMA-Repo-Einrichtung der Federal Reserve fungiert als Rückendeckung, damit ausländische Währungsbehörden Dollar gegen US-Staatsanleihen als Sicherheiten beschaffen können. Allerdings zeigt die jüngste H.4.1-Statistik, dass der Saldo ausländischer offizieller Institutionen bei 0 liegt, was darauf hindeutet, dass die Nutzung von FIMA noch nicht begonnen hat. Auch der Zeitplan für den Staatsanleihenbetrieb der Federal Reserve in New York umfasst nur Reinvestitionskäufe, während es keine Käufe zur Verwaltung der Reserven gibt. Die strukturelle Verwundbarkeit des französischen Finanzsektors wirkt ebenfalls als unterstützendes Element für Hayes' Hypothese. Die derzeit festgestellten Fakten sind der Rückgang des Euro-Yen-Wechselkurses, die Verwundbarkeit des französischen Finanzsektors und das Fehlen deutlicher Ausweitungssignale bei FIMA und der Verwaltung der Reserven.