Investitionsmöglichkeiten für die FAL: nur 8 ON, freie Bahn für Staatsanleihen und vorerst keine Provinzanleihen

Die Regierung hat ein begrenztes Menü an Instrumenten bekannt gegeben, in die die Fonds für Arbeitsunterstützung (FAL) von privaten Unternehmen ab dem 1. November investieren können. Die Exekutive hat Obergrenzen für die Prozentsätze festgelegt, die in Provinz- und Unternehmensanleihen investiert werden dürfen, und gleichzeitig Einschränkungen in Abhängigkeit von der Bonität eingeführt. Wie bereits berichtet, wird geschätzt, dass die FAL im ersten Jahr etwa 2.000 Millionen USD und im zweiten Jahr weitere 4.000 Millionen USD repräsentieren wird, was bereits einen Wettlauf zwischen Banken und Wertpapiergesellschaften um die Gewinnung von Kunden ausgelöst hat.

Das Ministerium für Wirtschaft hat festgelegt, dass in Staatsanleihen auf nationaler, provinzieller und der Stadt Buenos Aires (CABA) investiert werden kann. Darüber hinaus können die Mittel in Einlagen in Pesos und Obligationen Negociables (ONs), die von privaten Unternehmen ausgegeben werden, investiert werden.

Sowohl die Provinz- als auch die Stadtanleihen sowie die ONs müssen eine Genehmigung für den öffentlichen Angebot, den Handel an von der Nationalen Wertpapierkommission (CNV) genehmigten Märkten und eine AAA-Risikobewertung auf nationaler Ebene haben, die von mindestens zwei bei der Behörde registrierten Ratingagenturen (Moody's, Fitch und Standard and Poor's) vergeben wurde. Dieses Kriterium wurde angewendet, um das Risiko der Investitionen zumindest für die erste Phase der FAL zu begrenzen.

Vom Markt wird erwartet, dass das Investitionsmenü in Zukunft erweitert wird und variable Schulden einbezogen werden. Die einzigen, die keine Einschränkungen haben, sind die Staatsanleihen. Ein FAL könnte zu 100 % in Titel des Ministeriums für Wirtschaft investiert werden, wenn dies die Finanzberater so entscheiden. "Die Grenzen, die die Regierung bisher gesetzt hat, erscheinen uns logisch. Ich lasse dich 100 % in meine Titel investieren, da es sich um Mittel handelt, die ich zuvor über die ANSES erhalten habe. Heute lasse ich dich in diese Vehikel investieren, aber kaufe bei mir, gib mir die Finanzierung", betonte Jorge Sodano, Landesleiter von TMF Group für Chile, Paraguay und Uruguay.

Im Moment sind die Provinzen und CABA ausgeschlossen, da keine von ihnen die erforderliche Bewertung von mindestens zwei Ratingagenturen hat. Wenn ihnen in Zukunft eine Note zugeteilt wird, werden sie berücksichtigt, obwohl ein FAL maximal 15 % in Sub-Souveränanleihen haben kann, mit einer Obergrenze von 5 % pro Jurisdiktion.

"Heute ist einer der Fälle, die man beobachten sollte, der der Stadt Buenos Aires. Derzeit hat sie eine Provinz-Anleihe mit einer AAA-Bewertung, sodass dieses Instrument eine zweite Bewertung auf demselben Niveau erhalten müsste, um wählbar zu sein", betonte Sodano.

In diesem Sinne fügte TMF Group hinzu, dass sich "eine konkrete Möglichkeit für die Stadt eröffnet, da wenn sie beschließen würde, eine neue Anleihe mit doppelter AAA-Bewertung auszugeben oder eine zweite Bewertung für eine bereits ausgegebene Anleihe zu erhalten, sie in der Lage sein könnte, in die zugelassenen Investitionsalternativen für die FAL aufgenommen zu werden."

Für die ONs von Unternehmen wird die Obergrenze 20 % des Portfolios insgesamt und 10 % pro Emittent und dessen verbundene Unternehmen betragen. Zu den investierbaren gehören die Banken: Macro, BBVA, Galicia und Santander; drei Energieunternehmen: YPF, Pampa Energía und PAE; und Adecoagro, laut einer Erhebung der zulässigen Investitionen von TMF Group, einem Unternehmen, das Dienstleistungen für multinationale Unternehmen anbietet und Treuhandfonds im Rahmen des FAL-Schemas bereitstellt. Die Absicht ist es, "das Risiko zu vermeiden und Liquidität zu haben", betonte Sodano.

Felipe Couyoumdjian, Vertriebsleiter bei TMF Group, hob hervor, dass der Haltedauer sechs Monate beträgt. "Alle Mittel, die wir ab Dezember für den Monat November zu erhalten beginnen, werden für ein halbes Jahr im Fahrzeug gehalten. In den ersten sechs Monaten werden nur Mittel empfangen. Ab dem siebten Monat können die Unternehmen diese Mittel vollständig nutzen", betonte er.

Der Wettbewerb zwischen Banken und Wertpapiergesellschaften ist kontinuierlich, da die großen Banken starke Vorteile angeboten haben, darunter den Verzicht auf ihre Provision. Obwohl die Wertpapiergesellschaften die Wette erhöht haben und betont haben, dass sie auch einige nutzen können, ist letztendlich das Wichtigste immer die "Rendite", die sie im Portfolio generieren können.

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