Analizando el Informe Trimestral de Participaciones 13F Revela la Caída del 'Dios de las Acciones de IA'

Título Original: "Hoy, el Mundo Finalmente Entiende Por Qué Cayó el 'Dios de las Acciones de IA'"
Autor Original: Azuma, Odaily Planet Daily

En las primeras horas del 15 de agosto, hora de Pekín, el fondo de Leopold Aschenbrenner, Situational Awareness LP, que fue apodado como el 'Dios de las Acciones de IA' por el mercado, publicó oficialmente su informe trimestral de participaciones 13F.

· El llamado 13F es un documento de divulgación trimestral exigido por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para fondos con activos bajo gestión que superen los 100 millones de dólares. La SEC requiere que los fondos que cumplan con los criterios de divulgación presenten este documento dentro de los 45 días posteriores al final de cada trimestre calendario, destacando sus participaciones en acciones cotizadas en EE. UU., opciones de compra/venta, bonos convertibles y posiciones específicas de ETF al final del trimestre anterior.

Sin embargo, hace solo unas semanas, Situational Awareness LP había atravesado su momento más oscuro: debido a una corrección significativa en las acciones relacionadas con la IA combinada con un alto apalancamiento, el fondo sufrió grandes pérdidas, lo que lo obligó a liquidar masivamente sus posiciones en el mercado público y vender la mayor parte de su cartera de acciones a un precio inferior al de Citadel de Ken Griffin.

Aunque la caída temporal del 'Dios de las Acciones de IA' se ha convertido en un hecho, este informe trimestral 13F retrasado sigue teniendo una importancia significativa para el mercado—presenta una imagen completa de las participaciones estáticas del fondo justo antes de su caída (al 30 de junio), lo que significa que el mercado finalmente tiene una visión cercana de cómo Situational Awareness LP se dirigió hacia pérdidas masivas.

En las secciones siguientes, Odaily guiará a los lectores a través del análisis de la estructura de participaciones 13F de Situational Awareness LP para este trimestre e interpretará los cambios en las participaciones en comparación con el trimestre anterior, revelando la verdadera historia detrás de las pérdidas de Situational Awareness LP.

¿Quién es el 'Dios de las Acciones de IA'? (Saltar si ya lo conoces)

En marzo de este año, presentamos por primera vez a Leopold Aschenbrenner en el artículo titulado "El Hermano Menor de SBF Convierte 225 Millones de Dólares en 5.5 Mil Millones en Un Año."

Leopold Aschenbrenner trabajó en el Future Fund de FTX en 2022 y permaneció con el equipo hasta el colapso de FTX. En 2024, escribió un super documento de 165 páginas titulado "Situational Awareness: La Década que Viene" y fundó el fondo homónimo, Situational Awareness LP, en el mismo año, sirviendo como su Director de Inversiones.

Situational Awareness LP se centra en oportunidades de inversión en la cadena de la industria de IA. Las participaciones públicas del fondo en el cuarto trimestre de 2024 seguían siendo "solo" de 225 millones de dólares; sin embargo, en la divulgación de participaciones del cuarto trimestre de 2025 publicada en febrero de este año, esta cifra se disparó a 5.5 mil millones de dólares; para el momento de la divulgación de participaciones del primer trimestre en mayo de este año, había aumentado a 13.7 mil millones de dólares... Aunque estos números han perdido su significado, el valor total nominal de las participaciones del fondo divulgado en el informe de hoy del segundo trimestre ha alcanzado los 20.2 mil millones de dólares.

· Es importante señalar que en las estadísticas de los documentos 13F de EE. UU., el valor de mercado de los activos de opciones generalmente se muestra como el "Valor Nominal" de la acción subyacente correspondiente, en lugar del costo real de la prima pagada por el fondo por las opciones.

Con retornos de inversión explosivos, Leopold Aschenbrenner y Situational Awareness LP ganaron una gran fama, convirtiéndose en una de las tendencias de inversión en IA más seguidas en línea, y Leopold Aschenbrenner fue apodado el 'Dios de las Acciones de IA' por un mercado ansioso por crear ídolos.

Análisis de Participaciones del Q2: 20.2 Mil Millones, Casi Todo en Una Sola Apuesta

Al 30 de junio, Situational Awareness LP divulgó un total de 26 participaciones en su informe 13F, con un valor total nominal de aproximadamente 20.24 mil millones de dólares. Si desglosamos aún más este "libro mayor previo al colapso", no es difícil ver que el fondo había concentrado fuertemente sus posiciones en la explosión continua de la infraestructura de IA.

El aspecto más llamativo de la estructura de participaciones es, sin duda, las apuestas concentradas en SanDisk (SNDK) y Micron (MU)—la primera con aproximadamente 5.674 mil millones de dólares, representando el 28.0%; la segunda con aproximadamente 5.574 mil millones de dólares, representando el 27.5%—juntas, estas dos empresas representaron más de 11.2 mil millones de dólares, aproximadamente el 55.5% de toda la cartera.

En otras palabras, justo antes del colapso del fondo, Leopold Aschenbrenner ya había colocado más de la mitad de sus posiciones en el mercado público en esta única dirección de chips de almacenamiento.

Si continuamos desglosándolo, la lógica de inversión de Situational Awareness LP se vuelve aún más clara: Bloom Energy tenía aproximadamente 1.899 mil millones de dólares, apostando por la demanda de energía detrás de los centros de datos de IA; TSMC tenía aproximadamente 1.265 mil millones de dólares, correspondiente a procesos avanzados; Nebius tenía aproximadamente 1.233 mil millones de dólares, y CoreWeave, Core Scientific, Applied Digital, IREN, etc., cubrían aún más la potencia de computación en la nube de IA, los centros de datos y la infraestructura energética...

Por lo tanto, en la superficie, aunque Situational Awareness LP tiene más de 20 acciones diferentes (incluidas opciones), si se clasifican por cadena industrial, la mayoría de las posiciones en realidad apuntan al mismo juicio central—que la demanda de potencia de computación de IA seguirá explotando, y toda la cadena industrial, incluidos chips, almacenamiento, potencia de computación, electricidad y centros de datos, seguirá beneficiándose de ello.

Esto también significa que Situational Awareness LP estaba casi todo en la explosión continua de "la construcción de infraestructura de IA." En condiciones favorables, esta combinación podría lograr una elasticidad al alza mucho mayor que una sola acción; pero, por el contrario, cuando los activos relacionados con la infraestructura de IA se retraen simultáneamente, los riesgos originalmente dispersos entre diferentes empresas pueden resonar rápidamente.

Especialmente en presencia de apalancamiento, la combinación de "alta concentración" y "alto apalancamiento" puede llevar rápidamente a una crisis de liquidez, que es exactamente lo que presenciamos hace unas semanas.

El Q1 Fue Cauteloso, el Q2 Se Volvió Totalmente Alcista

Antes de la publicación del informe 13F de este trimestre, tenía una pregunta.

En el informe de participaciones del Q1 divulgado en mayo de este año, Situational Awareness LP había expresado claramente su alta vigilancia contra el sobrecalentamiento del mercado a corto plazo para chips y almacenamiento—Situational Awareness LP tenía opciones de venta sobre acciones líderes de chips y almacenamiento con un valor nominal superior a 8 mil millones de dólares al final del Q1 (cubriendo SMH, NVDA, ORCL, AVGO, AMD, ASML, etc.), representando más del 60% de las participaciones totales nominales del fondo. Si hubiera mantenido esas posiciones, la posterior caída del mercado debería haber coincidido perfectamente con las predicciones de Leopold Aschenbrenner. ¿Por qué terminó en un resultado tan desastroso?

Solo después de que se publicó el nuevo informe 13F hoy y vi los cambios en las posiciones de Situational Awareness LP, esta pregunta finalmente se respondió—Leopold Aschenbrenner había cortado personalmente la cuerda de seguro que se había atado.

En el informe de participaciones del Q2, la "lista de reducciones" de Situational Awareness LP es impactante—todas las opciones de venta sobre chips y almacenamiento fueron completamente liquidadas. SMH Put (-14.94%), NVDA Bear ETF Put (-11.47%), ORCL Put (-7.84%), AVGO Put (-7.36%), AMD Put (-7.09%), TSM Put (-3.91%), ASML Put (-3.61%)...

Estas posiciones, que alguna vez constituyeron la línea de fondo de riesgo de la cartera, fueron completamente abandonadas por Situational Awareness LP en el Q2. Mientras tanto, las opciones de MU y SNDK que existían en forma de opciones de compra en el Q1 también fueron liquidadas (-3.09%, -2.84%), reemplazadas por participaciones directas en acciones—MU saltó a 5.574 mil millones de dólares como la segunda mayor participación, mientras que SNDK encabezó la lista con 5.674 mil millones de dólares.

La "lista de aumentos" revela aún más el flujo de fondos—además de las dos acciones de almacenamiento mencionadas anteriormente, TSMC ADR (+6.19%), Nebius (+6.09%, nueva entrada), STMicroelectronics STM (+2.89%, nueva entrada), SharonAI (+2.12%, nueva entrada), Keel Infrastructure (+0.75%, nueva entrada), etc., todas ingresaron a la cartera. Desde fábricas de obleas europeas hasta proveedores de servicios en la nube de IA con antecedentes rusos, desde infraestructura energética hasta empresas de minería de Bitcoin, Leopold Aschenbrenner completó un cambio completo de un "portafolio cubierto" a un "largo puro no protegido" en el Q2.

El costo de este cambio se hizo evidente a finales de julio. Cuando el sector de IA enfrentó una venta sistemática, las opciones de venta del Q1 podrían haber absorbido parcialmente el impacto, pero en el Q2, el fondo no tenía protección corta restante—una cartera con una escala de más de 10 mil millones de dólares, con participaciones altamente concentradas y una dirección unificada, bajo la amplificación del apalancamiento, su fragilidad superó con creces las expectativas del mercado.

Aunque el 13F no divulga los múltiplos de apalancamiento, a partir de este registro de "liquidación de opciones de venta y llenado de posiciones largas", ya podemos ver el movimiento más erróneo de Situational Awareness LP.

La Derrota es Inevitable, Pero el Futuro Sigue Siendo Prometedor

La historia posterior ya es familiar para todos.

Entrando en julio, los sectores de IA y almacenamiento enfrentaron ventas sistemáticas, y las posiciones en las que Situational Awareness LP había apostado se vieron gravemente afectadas, incluidas las dos principales participaciones, Micron y SanDisk. Basado en los precios de cierre del 30 de junio, a partir del 29 de julio, comenzaron a circular rumores de que Situational Awareness LP estaba cayendo en una crisis de liquidez, con Micron (MU) cayendo de 115.4 a 73.9 dólares, una caída de aproximadamente 35.9%; SanDisk (SNDK) cayó de 227.4 a 101.6 dólares, una caída del 55.3%.

Bajo la amplificación del apalancamiento, estas caídas consumieron rápidamente todo el colchón de seguridad de Situational Awareness LP. Al final, los logros una vez gloriosos del 'Dios de las Acciones de IA' fueron adquiridos a un precio de descuento por Ken Griffin.

Afortunadamente, Leopold Aschenbrenner sigue siendo joven, y la vida es larga. Lo más importante es que aún posee una carta clave—su cartera de inversiones en empresas privadas, incluida la participación en Anthropic. Para un inversor de 25 años, la primera gran derrota en los mercados de capitales puede haber ocurrido, pero puede que no sea el final de su carrera de inversión.

Enlace original

Este contenido se ofrece únicamente con fines informativos generales y no constituye un asesoramiento financiero, de inversión, legal ni fiscal. Cualquier evento, recompensa, promoción en línea o información relacionada que se mencione en el presente documento no debe considerarse como una recomendación, solicitud o invitación a comprar, vender, operar o de negociar de otra manera con cualquier criptoactivo. Los criptoactivos son sumamente volátiles y pueden provocar pérdidas. La disponibilidad de los servicios, productos y eventos relacionados de WEEX puede variar según la región. Tienes la responsabilidad de asegurarte de que tu participación esté de acuerdo con las leyes y regulaciones locales vigentes.