Bernstein: ¿Por qué no se debe comprar acciones de Nvidia ahora?

La principal firma de corretaje de Wall Street, Bernstein, ha rebajado la calificación de las acciones de Nvidia de "superar al mercado" a "igualar al mercado", y ha reducido su precio objetivo de 400 dólares a 200 dólares. Esta rebaja no se debe a un deterioro de los fundamentos, sino a un escándalo de gestión que ha sacudido a la alta dirección de la empresa y que sigue desarrollándose.

Actualmente, el escándalo que involucra al CEO de Nvidia, Jensen Huang, se está expandiendo. La junta directiva de la empresa ha anunciado el inicio de una investigación independiente, y el Wall Street Journal ha informado que la empresa se está preparando para despedirlo. La analista de Bernstein, Stacy A. Rasgon, ha declarado en su informe: "Ante las nuevas acusaciones, es casi imposible que la junta mantenga a Huang en su puesto; incluso si permanece, el riesgo de una exposición continua no debe ser ignorado."

En este contexto, Bernstein considera que "aunque las acciones de Nvidia han caído a un nivel de "subvaluación casi absurda", aún se recomienda encarecidamente a los inversores que se mantengan al margen por el momento. Los fundamentos de la empresa son sólidos, pero la incertidumbre aún no se ha despejado—no se puede juzgar dónde está el fondo de las malas noticias."

El escándalo sigue desarrollándose, la junta en una situación difícil

El punto de explosión del evento fue un informe de medios publicado el fin de semana pasado: Huang tuvo una relación inapropiada con Alice Huang. Jensen Huang admitió públicamente esta relación el domingo, y la junta de Nvidia anunció inmediatamente el inicio de una investigación independiente.

Sin embargo, la situación se ha intensificado rápidamente. Según informes recientes, Huang también tuvo una relación inapropiada con una subordinada directa, supuestamente la vicepresidenta de salud médica de la empresa, Kimberly Powell. Actualmente, Nvidia se está preparando para despedirla.

Ante esto, Bernstein evalúa: algunos CEOs han sido destituidos por razones mucho menos graves. "Después de que surgieron nuevas acusaciones, la probabilidad de que la junta mantenga a Huang es extremadamente baja; y si la junta decide no actuar en este momento, significará que más escándalos son solo cuestión de tiempo, lo que aumentará aún más el riesgo."

Fundamentos sólidos, pero la incertidumbre no se puede valorar

Bernstein enfatiza que esta rebaja de calificación no se debe a un juicio pesimista sobre las perspectivas comerciales de Nvidia. "Según sus últimas previsiones, la trayectoria de crecimiento del negocio de centros de datos de la empresa sigue siendo pronunciada"—se espera que los ingresos de los centros de datos para el año fiscal 2026 sean de aproximadamente 378.3 mil millones de dólares, aumentando a 657.8 mil millones de dólares en 2027 y superando los 918.2 mil millones de dólares en 2028. Se espera que los ingresos totales crezcan de 406.9 mil millones de dólares en el año fiscal 2026 a 690.3 mil millones de dólares en 2027, con una tasa de crecimiento anual cercana al 70%. En cuanto a las ganancias por acción, Bernstein prevé que las ganancias no GAAP por acción promedio para los años fiscales 2027/2028 (FY28/29) sean de 19.04 dólares, estableciendo así un precio objetivo de 200 dólares, lo que corresponde a un múltiplo de valoración de aproximadamente 11 veces, significativamente inferior al múltiplo de 21 veces anterior.

El informe señala que, durante el período de transición de la gestión, las operaciones diarias de la empresa no deberían verse significativamente afectadas. Sin embargo, lo que realmente preocupa a los analistas es la cuestión del sucesor. "¿Ascender a alguien internamente o traer a alguien de fuera? ¿A quién pueden encontrar para reemplazar a Huang?"—estas preguntas aún no tienen respuesta, y cualquier respuesta que surja traerá nuevas variables al mercado.

"Cucarachas en la cocina": las malas noticias pueden no haber tocado fondo

Bernstein utiliza una metáfora bastante gráfica en su informe para explicar su lógica central: si encuentras dos cucarachas en la cocina, la conclusión más razonable no es que solo haya dos cucarachas en toda la cocina.

Basado en este juicio, los analistas creen que los escándalos que están surgiendo actualmente son probablemente solo la punta del iceberg. "Lo que podría venir no solo incluye más acusaciones internas, sino también posibles investigaciones gubernamentales, así como una serie de incertidumbres a nivel empresarial que podrían surgir de esto"—incluyendo el destino de las numerosas inversiones estratégicas que Nvidia ha realizado en su cadena de suministro, así como las promesas de respaldo y garantías restantes, que están en suspenso. Al mismo tiempo, algunas acciones de competidores han subido recientemente debido a noticias relacionadas, lo que podría continuar beneficiándolos.

Rasgon admite en el informe que, para este juicio, él mismo está "bastante conflictuado" y puede entender la lógica de comprar a precios bajos. Pero su intuición le dice que la profundidad de este pozo aún no ha sido completamente explorada. Por esta razón, Bernstein ha decidido retirarse temporalmente y observar desde la distancia.

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