CoreWeave dice que su demanda de IA es 10 veces su capacidad hasta 2027. Creo que las acciones de Micron aún valen la pena comprar.

Las acciones del fabricante de chips de memoria Micron Technology (MU -2.53%) subieron más del 10% el 11 de noviembre, cotizando cerca de $820 mientras escribo esto. El salto se produjo la mañana después de que el proveedor de nube de inteligencia artificial (IA) CoreWeave (CRWV -8.01%) publicara sus resultados del tercer trimestre, y gran parte del sector de chips también subió junto con ello.

En la llamada de ganancias, el CEO Michael Intrator dijo que CoreWeave tiene 10 veces más demanda calificada que capacidad disponible hasta finales de 2027. Fue una buena noticia después de que las acciones de Micron cayeran alrededor del 23% entre el 4 y el 5 de noviembre.

Pero CoreWeave no mencionó la memoria ni una vez en la llamada. Y creo que el vínculo con las ventas de Micron es menos directo de lo que implica el salto de las acciones.

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CoreWeave elevó su perspectiva nuevamente

Los ingresos del tercer trimestre de CoreWeave aumentaron un 168% interanual a alrededor de $3.7 mil millones, acelerándose desde un crecimiento del 112% en el segundo trimestre. El backlog de ingresos (ventas contratadas que espera reconocer más adelante) alcanzó alrededor de $132.5 mil millones al 30 de septiembre, un aumento desde aproximadamente $104 mil millones tres meses antes. La dirección también elevó su perspectiva de ingresos para 2026 a entre $13.0 mil millones y $13.3 mil millones, por encima del rango de $12.4 mil millones a $13.2 mil millones que dio en agosto.

Además, la compañía está cobrando más. CoreWeave aumentó los precios en alrededor del 25% en julio y otro 10% más tarde en el trimestre. Intrator dijo que los precios han seguido aumentando en el cuarto trimestre, "compensando más que los aumentos de costos".

También habló sobre una de las preocupaciones detrás de la caída de Micron la semana pasada, cuando las acciones de los centros de datos cayeron mientras los comerciantes se preparaban para una construcción más lenta después de las victorias de los demócratas en las elecciones intermedias, según CNBC.

"También no vemos riesgos materiales para nuestras entregas de 2027 basados en la construcción en curso en sitios completamente autorizados", dijo Intrator.

¿Es CoreWeave un gran cliente de Micron?

No directamente. CoreWeave alquila potencia de computación construida principalmente en hardware de Nvidia, por lo que cualquier memoria de Micron en sus centros de datos probablemente venga dentro de equipos fabricados por otros. Micron vende memoria de alto ancho de banda (HBM), los chips apilados que se encuentran al lado de los procesadores de IA. Y está trabajando con Nvidia en una versión personalizada de su HBM de próxima generación para futuras GPU de Nvidia.

Cuando CoreWeave aseguró el suministro de almacenamiento en agosto, fue a otro lado. La firma firmó un acuerdo multianual para acceso prioritario a la capacidad de unidades de estado sólido (SSD) empresariales de Solidigm, una subsidiaria de SK Hynix. Micron también vende estas unidades. Sus ingresos por SSD de centros de datos fueron casi $10 mil millones el último trimestre.

Por supuesto, CoreWeave es pequeño en comparación con el negocio de IA de Micron. Su plan de gastos de capital total para 2026 prevé entre $37 mil millones y $39 mil millones. Las dos unidades de negocio de centros de datos de Micron generaron $34.3 mil millones en el cuarto trimestre fiscal de 2026 (el período que terminó el 3 de septiembre) por sí solas.

Mostrando cuánto impulsa la IA al fabricante de memoria, estas unidades representaron alrededor del 63% de los ingresos en el cuarto trimestre fiscal, un aumento desde aproximadamente el 61% en el tercer trimestre fiscal y alrededor del 54% en el mismo trimestre del año pasado.

CoreWeave es importante para Micron principalmente como un signo de cómo va la construcción general de centros de datos. En ese sentido, su informe fue una buena noticia.

La escasez limita lo que Micron puede vender

El límite más grande es el propio suministro de Micron.

La dirección espera que los envíos de bits de DRAM de la industria aumenten a una tasa porcentual baja de 20 en 2027 y 2028, con la industria aún corta de suministro. Micron también ha firmado acuerdos para la gran mayoría de su suministro de HBM para 2027, a precios mucho más altos que hace un año.

Los clientes incluso se están conformando con menos memoria de la que desean. El 30 de septiembre, el CEO Sanjay Mehrotra dijo que Micron ve un crecimiento de unidades de servidores en los altos dígitos en 2026 y 2027, "apoyado por una tasa de crecimiento de contenido modestamente más baja que las expectativas anteriores, en medio de un suministro de memoria ajustado".

Dicho de otra manera, más demanda de CoreWeave probablemente no se traducirá en muchos más chips de Micron en 2027. Es más probable que se refleje en lo que Micron puede cobrar, y en cuánto tiempo dura la escasez. Después de todo, los propios aumentos de precios de CoreWeave sugieren que sus clientes pueden permitirse pagar más.

Incluso después del salto, las acciones están alrededor de un tercio por debajo de su máximo histórico de cierre de $1,213.56, alcanzado el 25 de junio. Y se negocia a menos de 5 veces las ganancias que los analistas esperan para el año fiscal 2027, muy por debajo de la relación precio-beneficio futura de alrededor de 18 para el S&P 500. A ese precio, los inversores parecen estar apostando a que la escasez termine mucho antes de lo que Micron espera.

El informe de CoreWeave no cambia un solo número en la propia perspectiva de Micron. Pero sí refuerza una de las preocupaciones que hundió las acciones la semana pasada, y un salto que borra parte de esa caída tiene sentido para mí. Sigo pensando que las acciones de Micron valen la pena comprar a este precio, principalmente debido a su propio suministro y precios.

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