¿Qué se dijo en la presentación privada de NVIDIA? ¿Qué rumores se respondieron?

Autor: qinbafrank

¿Qué se dijo en la presentación privada de NVIDIA? ¿Qué rumores se respondieron? Esta semana, Morgan Stanley organizó una presentación no comercial de NVIDIA en California, a la que asistieron Jensen Huang, el CFO de NVIDIA Colette Kress y el responsable de IR Toshiya Har, quienes se reunieron intensamente con inversores. Esta reunión privada se centró principalmente en aclarar y responder a las dudas del mercado sobre el progreso de los productos, la competencia de ASIC y la sostenibilidad del crecimiento (FUD). A continuación, se resumen los puntos clave de la reunión:

1. Crecimiento de ingresos y perspectivas generales (lo más destacado)

1. Los ingresos trimestrales han alcanzado la escala de 100 mil millones de dólares, y la tasa de crecimiento sigue acelerándose. Esto se considera una señal fuerte, mostrando que la demanda supera con creces las expectativas anteriores.

2. El ciclo de productos de Vera Rubin es robusto y traerá un aumento significativo en pedidos e ingresos en los próximos 12 meses, siendo el principal motor de crecimiento a corto plazo.

3. Instituciones como Morgan Stanley han dado pronósticos optimistas: se espera que los ingresos del año fiscal 2027 sean de aproximadamente 393 mil millones de dólares, y para el año fiscal 2028, alrededor de 598 mil millones de dólares.

4. Objetivo del negocio de CPU: se busca alcanzar los 20 mil millones de dólares en este año fiscal.

2. Hoja de ruta de productos y progreso de nuevos lanzamientos (desmentido clave)

1. Rubin Ultra: se ha confirmado que se enviará el próximo año (2027), desmintiendo completamente los rumores de un retraso hasta 2028. La hoja de ruta no ha cambiado.

2. Chasis Kyber: el diseño actual es una solución temporal, que será reemplazada por una mejor solución para soportar una mayor escalabilidad vertical de chasis (clusters de computación más grandes). Esto es una optimización y no un retraso o problema; la hoja de ruta mantiene flexibilidad, lo que puede reducir el riesgo de escalada de capacidad.

3. Las tecnologías clave avanzan según lo planeado:

◦ Sistema de alimentación de 800V.

◦ Expansión óptica vertical entre chasis (enlaces ópticos / expansión óptica vertical entre chasis).

• El ciclo general de productos de próxima generación (incluida la serie Rubin) no presenta cambios significativos, Jensen Huang se presentó para aclarar, mostrando la confianza de la empresa en el progreso.

3. Competencia de ASIC y cuota de mercado

1. A pesar de que algunos proveedores de nube y laboratorios de IA de vanguardia están invirtiendo fuertemente en ASIC personalizados (chips dedicados), NVIDIA sigue manteniendo una posición dominante.

2. Caso clave: un cliente importante que anteriormente dependía principalmente de ASIC para el desarrollo de modelos de vanguardia ha aumentado significativamente su uso de GPU de NVIDIA a cerca del 50% (se especula que podría referirse a laboratorios como Anthropic). Esto se considera una validación importante: incluso el campo de ASIC necesita más GPU de NVIDIA.

3. Razón: NVIDIA tiene el costo de uso de token más bajo, y su ecosistema completo (GPU + red + software + CPU, etc.) forma una poderosa barrera de entrada; las cargas de trabajo de IA de vanguardia siguen dependiendo en gran medida de su plataforma.

4. Actualmente, los laboratorios de IA representan aproximadamente el 20% de la demanda de potencia de cálculo de IA, y su demanda está creciendo significativamente.

4. Diversificación de clientes y nuevos motores de crecimiento

1. La estructura de clientes ha pasado de depender en gran medida de unos pocos proveedores de nube hiperescalables a una diversificación: laboratorios de IA, clientes empresariales, nuevos proveedores de servicios en la nube (neocloud), proyectos de IA soberana (impulsados por la seguridad de datos, autonomía industrial y factores geopolíticos, su importancia está en aumento).

2. Los nuevos puntos de crecimiento (empresas, IA soberana, clientes en el sector industrial) pueden crecer más rápido que los hiperescaladores tradicionales, reduciendo el riesgo de concentración.

5. Cadena de suministro y restricciones de oferta

1. Se espera que la escasez de memoria (HBM, etc.) continúe durante varios años. La velocidad de crecimiento de la demanda de tokens de IA supera la expansión de la capacidad de almacenamiento/memoria, lo que provoca una escasez en la industria (afectando componentes de centros de datos, GPU y operaciones de IA).

Jensen Huang dejó claro que la escasez de memoria es un fenómeno a largo plazo.

2. La oferta general sigue siendo el principal cuello de botella, pero NVIDIA está abordando esto mediante la diversificación de su cadena de suministro y planificación.

6. Otras opiniones de la dirección y retorno de capital

1. Un fuerte flujo de caja libre (FCF) apoya el retorno a los accionistas: se espera que más del 50% del flujo de caja se utilice para recompras y otros retornos a los accionistas en el futuro.

2. La barrera de entrada de la plataforma de infraestructura de IA completa (hardware + red + software) sigue fortaleciéndose.

Resumen de Morgan Stanley:

Las preocupaciones del mercado sobre retrasos en productos, competencia y sostenibilidad del crecimiento han sido exageradas; NVIDIA está "funcionando a toda máquina" (firing on all cylinders).

Morgan Stanley mantiene una posición muy positiva y ha elevado su precio objetivo a 288 dólares (lo que corresponde a un espacio de subida significativo).

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