¿Quieres otra ronda de un gran mercado alcista? Bitcoin necesita un billón de dólares en nuevos fondos

La inversión de capital está aumentando, pero el crecimiento del mercado es cada vez más limitado.

Escrito por: Ashrith Rao

Traducido por: Luffy, Foresight News

Desde que Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126,000 dólares en octubre de 2025, ha caído un 50%, y su precio actual ronda los 63,000 dólares.

Recientemente, se han publicado tres informes de datos en cadena que revelan diferencias estructurales esenciales entre esta caída y las correcciones de mercados bajistas anteriores, lo que va más allá de lo que un simple gráfico de precios puede resumir.

El problema de la eficiencia del capital se ha convertido en una realidad a largo plazo, difícil de revertir a corto plazo

El 1 de julio, el CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, publicó un informe en profundidad que revisa la eficiencia de la inversión de capital en los diferentes ciclos de Bitcoin, desafiando la percepción del mercado de que "Bitcoin aún tiene un potencial de diez veces de aumento". La investigación compara la cantidad de capital necesario para alcanzar el mismo aumento en cada ciclo alcista, y las diferencias son extremadamente notables:

• En 2011, solo se necesitaron 2.7 mil millones de dólares en entradas netas, lo que generó un asombroso aumento del 55,436%;
• En el ciclo de 2018 a 2021, se necesitaron 36.5 mil millones de dólares en nuevos fondos, lo que impulsó un aumento de aproximadamente el 2,000%;
• En este ciclo, se han realizado incrementos de capital de 69.7 mil millones de dólares, lo que solo ha resultado en un aumento del 689%.

En 2011, solo se necesitaban 5 millones de dólares en nuevos fondos para duplicar el precio de la moneda; hoy, se estima que se necesitan 101 mil millones de dólares en nuevos fondos para lograr un aumento similar. Esto no es un asunto menor, debemos reconsiderar la lógica de crecimiento de Bitcoin. En los primeros años, millones de dólares podían mover el mercado, pero ahora solo se puede depender de fondos institucionales de cientos de miles de millones para impulsar una tendencia en el mercado.

La conclusión de Ki Young Ju es bastante severa: para que Bitcoin vuelva a experimentar un aumento lineal significativo, se necesitarán al menos 1 billón de dólares en nuevos fondos. Esto significa que Bitcoin ya no puede depender únicamente de la especulación de pequeños fondos de ETF de minoristas, debe convertirse en un componente central de la asignación de activos a nivel global.

Comparando con el valor total de mercado del oro de 27 billones de dólares, Bitcoin actualmente tiene un valor de mercado de solo 1.3 billones de dólares, lo que teóricamente ofrece un amplio espacio para crecer. Sin embargo, la eficiencia del capital ha disminuido drásticamente, lo que ha llevado a que el ritmo de aumento en esta ronda sea mucho más lento que en los ciclos alcistas de 2017 y 2021, y la dificultad para replicar aumentos de cien o diez veces ha aumentado considerablemente.

Incluso si la cantidad de fondos que ingresan en el futuro alcanza un nuevo récord histórico, según los patrones de datos, el porcentaje de aumento en el próximo mercado alcista será significativamente menor que en ciclos anteriores. Los cálculos más recientes de CryptoQuant ya han demostrado que es poco probable que Bitcoin replique el aumento exagerado de 2017.

La continua escasez de monedas en circulación tiene sus ventajas y desventajas

Los cambios estructurales en el suministro de Bitcoin están teniendo un impacto en el mercado actual que incluso supera la lógica de eficiencia del capital. Un informe del K33 Research Institute publicado el 15 de junio muestra que la proporción de tenedores a largo plazo en el suministro total en circulación ha alcanzado un máximo histórico del 79%.

Además, hasta el 6 de junio, solo 218,421 Bitcoins que habían estado inactivos durante más de dos años se movieron en la cadena, marcando el nivel más bajo desde 2012; en el mismo período del año anterior, solo 70,600 Bitcoins inactivos se movieron. En comparación, en la fase de distribución de monedas en junio de 2024, se movieron 1.18 millones de Bitcoins desde carteras frías para ser vendidos.

Los datos de la plataforma de seguimiento en cadena Alphractal también respaldan esta tendencia: la proporción de tenedores a largo plazo ha aumentado del 74% en el ciclo anterior al 78% actual; en los últimos meses, aproximadamente 830,000 Bitcoins se han transferido de carteras de comercio a corto plazo a direcciones de inactividad a largo plazo.

El analista de K33, Vetle Lunde, señala que la alta concentración de tenencias, la escasa actividad de monedas inactivas y la continua disminución del volumen de transacciones no indican la aparición de nuevas fuerzas de venta, sino que son características típicas del mercado en la fase final del mercado bajista de Bitcoin. La lógica es bastante directa: más del 80% de los Bitcoins están bloqueados a largo plazo, lo que reduce drásticamente las monedas disponibles para el comercio en el mercado. La profundidad del libro de órdenes se ha vuelto más delgada, lo que facilita que cualquier compra incremental, ya sea de instituciones, minoristas o ETFs, impulse rápidamente la volatilidad del precio de la moneda.

Si solo se observa la estructura de liquidez, el sentimiento del mercado es optimista, pero esto no determina si los nuevos fondos ingresarán como se esperaba.

Instituciones como Bitfinex, Wintermute y Glassnode han enfatizado repetidamente que la entrada de fondos de ETFs, la expansión de la escala de monedas estables y el interés institucional no han alcanzado niveles que puedan sostener una reversión a largo plazo. La restricción en el suministro es una condición importante para establecer un fondo, pero la escasez de monedas por sí sola no es suficiente para confirmar que el mercado ha tocado fondo.

Datos de CoinDesk a finales de junio muestran que la cantidad total de tenedores a largo plazo que están en pérdidas ha alcanzado 5.58 millones de monedas, la segunda cifra más alta de la historia, solo superada por la fase de caída de marzo de 2020. Curiosamente, a pesar de que muchos tenedores a largo plazo están profundamente atrapados, la proporción de tenencias a largo plazo sigue aumentando, lo que indica que el mercado alberga simultáneamente emociones de tenencia firme y de dolorosa liquidación.

Indicadores de ganancias y pérdidas: cuarta vez que se alcanza el extremo inferior desde 2022

CryptoQuant publicó el 3 de julio varios indicadores en cadena, entre los cuales la relación de ganancias y pérdidas realizadas es la más crítica.

La relación de ganancias y pérdidas realizadas de Bitcoin ha caído a -0.35, alcanzando un mínimo de 43 meses, comparable a la profunda caída del mercado bajista tras el colapso de FTX en 2022, cuando el precio de la moneda cayó por debajo de 16,000 dólares.

Los datos históricos muestran que cuando este indicador cae por debajo de -0.35, los mercados bajistas de 2015 y 2019 experimentaron grandes reversiones. Este indicador refleja la distribución de ganancias y pérdidas realizadas de todos los tokens en la red, mostrando de manera intuitiva que el mercado está en un estado de pérdidas generalizadas. Un valor negativo indica que la presión de venta por detención de pérdidas ya se ha liberado en gran medida, y no que el riesgo de caída esté a punto de llegar.

En el contexto del mercado, el 1 de julio, Bitcoin alcanzó un mínimo de 57,950 dólares, el nivel más bajo en 652 días; luego rebotó un 7%, y actualmente oscila entre 61,000 y 63,000 dólares. El analista de Swan Bitcoin, Adam Livingston, señala que el precio actual de la moneda es solo un 16% más alto que el precio promedio realizado en toda la red; históricamente, después de que se presenta tal diferencia de precio, el aumento promedio en seis meses es del 41%, y en un año es del 81%.

El CIO de Bitwise, Matt Hougan, comentó recientemente sobre la controversia en torno al canje de acciones preferentes de STRC de MicroStrategy: en junio, la acción cayó por debajo de 100 dólares de valor nominal, alcanzando un mínimo de 75 dólares, y el mercado comenzó a cuestionar la sostenibilidad a largo plazo del modelo de negocio de Saylor, que se basa en emitir acciones para acumular monedas y distribuir dividendos. Sin embargo, Hougan cree que esta limpieza de riesgos ayuda al mercado a eliminar muchas posiciones especulativas débiles, y no es un signo de un nuevo riesgo sistémico.

El mercado está actualmente probando repetidamente un nivel de soporte clave. Este año, Bitcoin ha probado el umbral de 60,000 dólares en cuatro ocasiones y ha mantenido el soporte; cada vez que se libera presión de venta concentrada, las plataformas de intercambio centralizadas continúan mostrando un ingreso neto diario de aproximadamente 50,000 BTC, lo que refleja que la presión de venta está disminuyendo gradualmente, y no que se esté liquidando en gran medida. Desde la perspectiva de los gráficos diarios y semanales, el mercado está formando una estructura de reversión en forma de W.

El analista John Bollinger señala que el precio actual está retrocediendo hacia la banda inferior de Bollinger, y dentro de un ciclo más amplio, se está formando un patrón de fractal de fondo pequeño. Si el soporte de 60,000 dólares se rompe de manera efectiva, el siguiente nivel de soporte clave se encuentra en el rango de precios realizado de 53,000 dólares, que es también el núcleo del fondo del mercado que debe ser defendido por los fondos de compra.

El entorno macroeconómico presiona el mercado

Todos los cambios en los fondos y en la cadena se producen en un contexto macroeconómico pesimista. En junio, el ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. tuvo su peor desempeño mensual desde su lanzamiento, y el canje de BlackRock IBIT fue el más alto de la industria, con una salida neta de más de 4.5 mil millones de dólares en todo el mercado. Los datos de K33 muestran que la velocidad de canje ha disminuido, pero los fondos no se han dirigido hacia entradas netas.

El cambio de liderazgo en la Reserva Federal trae una gran incertidumbre política, y el mercado está reevaluando las expectativas de política bajo la dirección de Kevin Walsh en la Reserva Federal, mientras que la tendencia de las tasas de interés siempre ha sido el núcleo que afecta el mercado a corto plazo de Bitcoin. Los datos de empleo en EE. UU. de junio no cumplieron con las expectativas, con solo 57,000 nuevos empleos, muy por debajo de las expectativas del mercado de más de 100,000, lo que ha llevado a un ligero aumento en las expectativas de recortes de tasas.

Las instituciones en Europa están mejorando gradualmente su infraestructura de soporte. El banco alemán DZ ha lanzado servicios de comercio y custodia de Bitcoin siguiendo la legislación MiCA de la UE, y el banco Deka también planea ofrecer productos similares a 340 bancos de ahorro en Alemania. La infraestructura institucional está desarrollándose lenta pero constantemente en el exterior.

Pero esto es más un factor impulsado por la demanda, y no un catalizador del flujo de fondos.

Resumen

En resumen, si el crecimiento económico se convierte en una realidad en el futuro, entonces para lograr un crecimiento porcentual comparable a ciclos anteriores, se requerirá un capital institucional que superará con creces los ciclos anteriores, debido a la disminución de la eficiencia del capital.

Dado que la concentración de tenedores a largo plazo ha alcanzado un máximo histórico, el mercado de monedas disponibles para absorber este capital ha disminuido drásticamente.

La presión de venta por detención de pérdidas se ha liberado en gran medida, ya que los indicadores de ganancias y pérdidas están en su nivel más bajo en 43 meses.

Un solo dato solo puede reflejar características del mercado local; al combinar todos los indicadores, el mercado ya tiene las condiciones completas para establecer un fondo, pero la variable decisiva ------ el capital institucional incremental a gran escala, aún no se ha concretado.