آیا Polymarket و Kalshi کازینو هستند؟ CFTC خط قرمز دوگانه ترسیم می‌کند: قراردادهای رویداد به عنوان مبادله در نظر گرفته می‌شوند و شرط‌بندی به قمار تعلق دارد

نبرد نظارتی بین بازارهای پیش‌بینی و صنعت قمار در ایالات متحده، سرانجام به چارچوب طبقه‌بندی واضحی که توسط CFTC ارائه شده، رسید.

CFTC پیشنهاد قواعدی را منتشر کرد که در آن قراردادهای رویدادهای ورزشی، انتخاباتی، فرهنگی و آب و هوا به‌طور مشخص به عنوان مبادله در نظر گرفته می‌شوند و ادعا می‌کند که محصولات مربوطه تحت عنوان ابزارهای مالی مشتقه در قانون تجارت کالا قرار می‌گیرند. به‌طور کلی، سرمایه‌گذاران معمولی اگر بخواهند این نوع مبادلات را معامله کنند، باید از طریق بازار قراردادهای مشخص (Designated Contract Market، DCM) که تحت نظارت CFTC قرار دارد، اقدام کنند.

در همین حال، CFTC قواعد نهایی موقتی را منتشر کرد که شرط‌بندی‌های سنتی ارائه شده توسط شرکت‌های قمار و کازینوها را از تعریف مبادله خارج می‌کند. به عبارت دیگر، این دو نوع محصول حتی اگر هر دو به نتیجه یک مسابقه خاص مرتبط باشند، ممکن است به دلیل تفاوت در روش‌های معاملاتی، تحت نظارت قانون مشتقات فدرال و قانون قمار ایالتی قرار بگیرند.

خط قرمز در "چه چیزی شرط بندی می‌شود" نیست، بلکه در این است که چه کسی قیمت‌گذاری می‌کند و آیا می‌توان آن را فروخت

تفاوت اصلی که CFTC مطرح کرده، نه در این است که موضوع قرارداد مسابقه، انتخابات یا آب و هوا چیست، بلکه در ساختار بازار است.

شرط‌بندی ورزشی سنتی معمولاً توسط شرکت قمار به عنوان "بانکدار" انجام می‌شود که به‌طور یک‌جانبه ضرایب را تعیین می‌کند و سپس با هر مشتری به‌صورت دوطرفه معامله می‌کند. شرط‌بندها تنها می‌توانند شرایط بانکدار را بپذیرند و شرط‌های مربوطه معمولاً نمی‌توانند مانند دارایی‌های مالی در بازار عمومی به سایر شرکت‌کنندگان فروخته شوند.

در مقایسه، بازارهای پیش‌بینی مانند Kalshi و Polymarket US از مدل بازار چندجانبه استفاده می‌کنند که در آن قیمت‌ها از طریق رقابت بین خریداران و فروشندگان شکل می‌گیرد و دارندگان می‌توانند قبل از افشای رویداد، موقعیت‌های خود را بفروشند.

CFTC به همین دلیل دو آزمون برای استثنای قمار تعیین کرده است: محصول باید توسط اپراتورهایی که تحت نظارت نهادهای قمار قبیله‌ای تأیید شده توسط دولت ایالتی یا فدرال هستند، ارائه شود؛ و محصول نباید در بورس، تسهیلات اجرای مبادله یا سایر بازارهای معاملاتی چندجانبه خرید و فروش شود. تنها محصولات قمار یا شرط‌بندی ورزشی که این دو شرط را برآورده کنند، به‌طور مشخص از تعریف مبادله خارج خواهند شد.

این به این معناست که ممکن است برای یک مسابقه NFL دو نوع محصول قانونی وجود داشته باشد: یکی که ضرایب ثابت توسط شرکت قمار ارائه می‌شود و به قمار تعلق دارد، و دیگری که نتیجه آن توسط شرکت‌کنندگان بازار قیمت‌گذاری می‌شود و می‌تواند در میانه معامله شود، ممکن است به عنوان مبادله مالی در نظر گرفته شود.

قراردادهای ورزشی 80 درصد را تشکیل می‌دهند، که هسته مناقشه نظارتی است

مدارک CFTC نشان می‌دهد که تا 1 سپتامبر 2026، حداقل 7 بازار قرارداد مشخص ثبت شده توسط CFTC قراردادهای رویداد را ارائه می‌دهند؛ از سال 2025، بیش از 15 درخواست دیگر برای بازارهای قرارداد مشخص در حال انتظار بررسی است.

بر اساس اطلاعاتی که مکان‌های معاملاتی به CFTC گزارش داده‌اند، حجم معاملات قراردادهای رویداد در آگوست 2026 حدود 1.5 میلیارد دلار بوده است که از این مقدار، قراردادهای رویداد ورزشی حدود 1.2 میلیارد دلار، معادل 80 درصد کل است؛ قراردادهای سیاسی و انتخاباتی حدود 11 میلیون دلار؛ و قراردادهای رویداد آب و هوا حدود 4 میلیون دلار.

این داده‌ها نشان می‌دهد که مناقشات نظارتی بین بازارهای پیش‌بینی و صنعت قمار عمدتاً به دلیل قراردادهای ورزشی با رشد سریع است، نه به دلیل انتخابات سیاسی یا داده‌های اقتصادی.

شامل شدن در مبادله به معنای تأیید خودکار همه قراردادها نیست

حتی اگر قراردادهای رویداد در نهایت به‌طور رسمی به عنوان مبادله تعریف شوند، به این معنا نیست که پلتفرم می‌تواند هر موضوعی را به‌طور آزادانه ارائه دهد.

بازارهای ثبت شده CFTC هنوز باید ثابت کنند که قراردادهای مربوطه به راحتی قابل دستکاری نیستند و باید مکانیزم‌های نظارت بر بازار، شناسایی معاملات غیرعادی و حفاظت از شرکت‌کنندگان را ایجاد کنند. بازارهایی که شامل آسیب‌دیدگی بازیکنان، تصمیمات داوران یا نتایجی هستند که می‌توانند به‌طور مستقیم توسط افراد معدودی کنترل شوند، همچنان ممکن است به دلیل خطر دستکاری محدود شوند.

این نیز هدف CFTC از ایجاد یک مبادله نظارتی است: پلتفرم ممکن است اطمینان نظارتی در سطح فدرال را به‌دست آورد، اما در عین حال باید تعهدات انطباقی نزدیک‌تر به بورس‌های مالی نسبت به قمارهای سنتی را بر عهده بگیرد.

نبرد بین دولت ایالتی و CFTC هنوز به پایان نرسیده است

CFTC امیدوار است که از طریق قوانین جدید، قراردادهای رویداد را به‌عنوان تحت صلاحیت انحصاری فدرال خود تأیید کند، اما در حال حاضر در دادگاه‌ها اختلافات قابل توجهی وجود دارد.

دادگاه تجدیدنظر سوم ایالات متحده قبلاً اعلام کرده است که قراردادهای رویداد ورزشی Kalshi با تعریف مبادله مطابقت دارد؛ اما دادگاه‌های تجدیدنظر نهم و ششم حکم معکوس صادر کرده و اعلام کرده‌اند که محصولات مربوطه به‌طور ذاتی به قمار ورزشی نزدیک‌تر هستند یا نتوانسته‌اند با تعریف مبادله در قانون تجارت کالا مطابقت داشته باشند.

بنابراین، حتی اگر CFTC در نهایت قوانین را تکمیل کند، دولت‌های ایالتی، نهادهای قمار قبیله‌ای و اپراتورهای قمار ورزشی سنتی ممکن است همچنان دعاوی قانونی را مطرح کنند. سوال واقعی که هنوز حل نشده این است: آیا تعریف محصولات به‌عنوان مبادله مالی توسط CFTC به اندازه کافی برای حذف کاربرد قوانین قمار ایالتی کافی است؟

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.