Cedears : des ETFs répliquant le soja et le maïs seront ajoutés au marché

Le menu des Cedears ajoutera deux nouveaux instruments directement liés au prix international des principales céréales. Il s'agit des certificats des ETF Teucrium Corn Fund (CORN) et Teucrium Soybean Fund (SOYB), des fonds américains qui suivent l'évolution du maïs et du soja via des contrats à terme négociés à Chicago.

Cette nouveauté élargit les alternatives pour les investisseurs et les entreprises cherchant à prendre une exposition financière au complexe agricole en dollars, sans opérer directement des contrats à terme. Elle ouvre également un nouvel outil par rapport aux options disponibles sur A3, bien qu'avec des différences importantes en matière de couverture, de liquidité et de traitement des changes. En particulier, étant donné qu'il s'agit de Cedears, ils ne sont pas compatibles avec le MULC pour les personnes morales, un point pertinent pour les entreprises agricoles.

Quels sont les nouveaux Cedears et comment fonctionnent-ils

Le Teucrium Corn Fund (CORN) entrera avec un ratio de 4 Cedears pour chaque part de l'ETF et vise à suivre l'évolution du prix du maïs via des contrats à terme négociés au Chicago Board of Trade.

Le fonds n'achète pas de maïs physique ni d'actions de sociétés agricoles. Au lieu de cela, il répartit son exposition entre trois contrats à terme avec des échéances différentes : environ 35 % en décembre 2026, 30 % en mars 2027 et 35 % en décembre 2027, tout en maintenant des liquidités et des équivalents en soutien de ces positions. De cette manière, il évite de se concentrer uniquement sur le contrat le plus proche et répartit le risque sur différents points de la courbe.

Cette structure implique que CORN ne réplique pas exactement le prix au comptant de la céréale. Son rendement dépend à la fois de l'évolution du maïs et de la forme de la courbe des contrats à terme ainsi que de la différence de prix entre les contrats qu'il détient et ceux qu'il doit renouveler à mesure que les échéances approchent.

Le Teucrium Soybean Fund (SOYB), qui arrivera avec un ratio de 5 à 1, utilise une logique similaire pour suivre l'évolution du soja. Son portefeuille est également réparti entre trois contrats à terme négociés à Chicago, avec environ 35 % en novembre 2026, 30 % en janvier 2027 et 35 % en novembre 2027, en plus des liquidités utilisées comme garantie pour ces positions.

Dans les deux cas, l'investisseur obtient donc une exposition financière au prix international des céréales et à différents segments de sa courbe de contrats à terme, sans avoir besoin de négocier directement des dérivés ni de gérer les garanties exigées par ce marché.

À Wall Street, les deux fonds affichent des rendements positifs au cours de la dernière année, bien que de manière différente. CORN cumule près de 15 % en douze mois, tandis que SOYB progresse de plus de 20 %, en ligne avec les mouvements des céréales. Sur des horizons plus longs, cependant, leurs résultats sont plus modérés, en partie parce que le renouvellement périodique des contrats peut ajouter ou soustraire du rendement selon la configuration de la courbe des contrats à terme.

Pour cette raison, CORN et SOYB apparaissent principalement comme des instruments d'exposition tactique, de diversification ou de couverture financière, plutôt que comme un investissement traditionnel à long terme. Leur performance ne dépend pas uniquement de l'évolution des prix du maïs ou du soja, mais aussi de l'évolution des différentes échéances qui composent chaque portefeuille.{#p-1787868511269-12419}

CORN et SOYB permettent de suivre le prix international du maïs et du soja à travers un portefeuille de contrats à terme avec différentes échéances.{#p-1787869233042-28335}

Évolution du soja et du maïs {#p-1787869022294-62856}

L'arrivée de ces instruments se produit également à un moment de récupération des prix agricoles, bien que les fondamentaux soient différents pour chaque grain. Le soja a enregistré une amélioration d'environ 20 % depuis le début de l'année, tandis que le maïs a progressé d'environ 13 %, selon Delphos Investment.{#p-1787869022294-75919}

Pour le consultant, ce mouvement s'inscrit dans une combinaison de problèmes climatiques, de tensions géopolitiques et de difficultés logistiques qui ont également fortement soutenu le blé.{#p-1787869022294-27565}

Dans le cas du soja, l'un des principaux facteurs de soutien a été l'accélération de la demande chinoise. À cet égard, la Bourse de Commerce de Rosario a indiqué que la Chine est passée de représenter seulement 7 % des engagements de soja 2026/27 au début de juillet à expliquer 48 % vers la mi-août, avec 5,69 millions de tonnes achetées.{#p-1787869022294-6504}

En même temps, le marché argentin arrive avec une récolte 2025/26 estimée par GEA-BCR à 51,5 millions de tonnes, tandis que pour la prochaine campagne, environ 48 millions sont projetés.{#p-1787869022294-39096}

Pour le maïs, l'offre argentine a également atteint des niveaux élevés. La BCR a relevé son estimation pour la campagne 2025/26 à 70,5 millions de tonnes, tandis que juillet a marqué un record historique d'exportations. Pour 2026/27, en revanche, l'entité projette une production proche de 66 millions de tonnes, avec une réduction de la surface semée.{#p-1787869022294-34582}

Parallèlement, les dernières projections du USDA (Département de l'Agriculture des États-Unis) ont renforcé un scénario différent pour chaque culture. Pour le maïs, l'organisme a relevé l'estimation de production mondiale, mais a réduit les stocks finaux des États-Unis, ce qui a soutenu les cotations en montrant un équilibre domestique plus serré. En soja, en revanche, l'offre projetée plus importante et un niveau de stocks plus ample ont limité une partie de l'élan haussier.{#p-1787869022294-1830}

Ainsi, bien que les deux grains se redressent, le maïs trouve aujourd'hui un soutien plus clair dans la relation entre l'offre et la demande, tandis que le soja fait face à un plafond plus élevé en raison de l'abondance prévue pour la campagne 2026/27.{#p-1787869022294-77606}

A cela s'ajoutent des facteurs climatiques aux États-Unis et en Europe, ainsi que les difficultés liées à la guerre entre la Russie et l'Ukraine et au transport de grains depuis la région de la mer Noire. Pour Delphos, cette combinaison constitue "un autre choc externe positif pour notre pays", alors que l'Argentine sort de campagnes avec des productions élevées et bénéficie maintenant de meilleurs prix internationaux.{#p-1787869022294-27392}

La fermeture d'Ormuz a ajouté de la tension à la logistique mondiale et a renforcé la pression sur les marchés des matières premières.{#p-1787925064880-55328}

Couverture et investissement, une alternative aux futures et options {#p-1787869612901-28016}

L'arrivée de CORN et SOYB introduit une nouvelle façon de se positionner sur le prix international du maïs et du soja depuis le marché local. Contrairement aux futures et options traditionnels, ces instruments permettent d'accéder aux grains via des Cedears, avec une logique plus proche de celle d'un investissement financier que d'une couverture productive directe.{#p-1787869612901-79931}

En Argentine, le marché des dérivés agricoles a déjà un développement important grâce à A3 Mercados. En 2025, près de 89,6 millions de tonnes de grains ont été échangées via des futures et options, un record historique et environ 35 % de plus que l'année précédente. Le soja a concentré 51,3 millions de tonnes, suivi par le maïs avec 27,9 millions et le blé avec 10,4 millions.{#p-1787869612901-70137}

Cette croissance se reflète également dans la nouvelle campagne. Vers la mi-août, les ventes de maïs 2026/27 atteignaient 2,14 millions de tonnes, avec près de 70 % déjà négocié à prix ferme, tandis que le contrat d'avril a atteint 199 $ par tonne, son maximum depuis le début des négociations.{#p-1787869612901-12469}

La principale différence réside dans le type de couverture que chaque instrument offre. Les futures et options d'A3 permettent de couvrir de manière plus directe le prix de la production argentine, car elles sont liées à des contrats locaux et, dans certains cas, prévoient une livraison physique.{#p-1787869612901-75978}

Pour un producteur cherchant à fixer la valeur d'une récolte future, cette correspondance entre le contrat financier et l'actif qu'il commercialise reste un avantage pertinent.{#p-1787869612901-68598}

CORN et SOYB, en revanche, permettent de s'exposer au marché international des grains via un Cedear. Cela implique que leur prix en pesos dépend de deux variables : d'une part, de l'évolution de l'ETF à Wall Street et, d'autre part, du taux de change implicite des Cedears.{#p-1787869612901-34962}

Ainsi, en plus de suivre les mouvements du maïs ou du soja, ils peuvent offrir un certain degré de couverture contre une hausse du dollar financier.{#p-1787869612901-91336}

Cette double exposition est l'une de leurs principales particularités. Si le prix international du grain augmente et que le dollar financier augmente en même temps, ces deux mouvements peuvent renforcer la valeur du Cedear en pesos. À l'inverse, une baisse de l'ETF peut compenser une partie de l'effet de change, ce qui signifie qu'il ne s'agit pas d'une couverture pure ni du produit de base ni du dollar.{#p-1787869612901-25073}

De plus, les Cedears offrent une opération plus simple pour certains investisseurs, car ils ne nécessitent pas de gérer des garanties ni des marges quotidiennes propres au marché des futures.{#p-1787869612901-85724}

C'est pourquoi, plutôt que de rivaliser directement avec A3, CORN et SOYB apparaissent comme des instruments complémentaires. Les contrats à terme restent plus précis pour couvrir la production locale, tandis que les nouveaux Cedears élargissent les alternatives pour ceux qui cherchent à combiner exposition aux matières premières agricoles, diversification internationale et couverture contre le dollar financier.

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