Fables clôture son programme de points en octobre : le protocole de market making « rapide et efficace » sur les actions américaines vaut-il la peine d'être exploré ?

Fables est un protocole de market making à taux dynamique basé sur Uniswap v4 Hook sur la chaîne Robinhood, qui distribue des frais aux LP via trois modèles autonomes. La fin du programme de points est prévue pour le 5 octobre, avec un TGE et un airdrop à cette date.

Rédaction : Sanqing, Foresight News

Fables est une interface de market making tokenisée pour les actions américaines sur Uniswap v4, prévue pour être lancée à la mi-août 2026, et adoptera un mécanisme ve(3,3) après le TGE. Les utilisateurs peuvent déposer des actifs, choisir une fourchette de prix, gagner des frais et retirer à tout moment. Le produit fonctionne sur un mécanisme non custodial, les actifs sous-jacents étant conservés dans le PoolManager officiel d'Uniswap v4.

Le programme de points de Fables se terminera le 5 octobre. Dans une annonce publiée sur la plateforme X le 22 août, il est indiqué que « le 5 octobre, le programme de points se clôturera avec le TGE de Fables, les tokens, Gauge, vote et staking seront lancés ce jour-là ». Cependant, la page de documentation du site fables.fi indique que cette date est non confirmée, notant qu'une information antérieure mentionnait le 5 octobre, et qu'il faut se fier aux canaux officiels les plus récents avec date. Il y a donc une divergence entre les deux sources officielles.

Mécanisme du projet

Fables couvre actuellement des paires de trading telles que ETH, GLD, SPY, AAPL, NVDA, toutes évaluées en stablecoin USDG.

Chaque marché Fables est composé d'une piscine de liquidités Uniswap v4 et d'un hook Fables non évolutif, qui calcule en temps réel les frais et enregistre les parts de market making.

Les frais sont déterminés par l'un des trois modèles autonomes : le modèle calendaire se réfère aux heures d'ouverture et de fermeture des actifs sous-jacents, les périodes de nuit et de week-end ; le modèle de référence fixe est adapté aux actifs échangés en continu ; le modèle directionnel se réfère à la direction du trade lui-même. Ces trois modèles visent à atténuer le risque d'asymétrie d'information causé par le décalage entre le trading 24 heures sur 24 des actifs tokenisés et les horaires de trading traditionnels des actions américaines.

Au-dessus des modèles autonomes, un programme keeper autorisé hors chaîne peut ajuster temporairement les taux dans une portée limitée. Chaque ajustement ne peut réduire le taux autonome de plus de 50 %, et expire automatiquement au bout de 72 heures, avec un plafond absolu codé dans le bytecode du contrat, le keeper ne pouvant pas transférer les actifs des utilisateurs. Des ajustements de paramètres plus larges nécessitent l'approbation de l'AccessManager et un délai fixe.

À la date de publication, Fables a accumulé environ 8,4 millions de dollars, avec un volume total de transactions d'environ 75,3 millions de dollars.

Contexte de l'équipe

Le responsable technique du protocole est Yanis Berkani, qui possède un parcours en informatique à l'École polytechnique fédérale de Lausanne (EPFL) et en cybersécurité à l'École polytechnique fédérale de Zurich.

Berkani a précédemment été responsable des contrats intelligents chez APWine (rebaptisé Spectra Finance), puis cofondateur et responsable technique d'Alphix. Alphix est un autre protocole de market making basé sur Uniswap v4 hook qui implémente des frais dynamiques, fonctionnant sur les réseaux Arbitrum et Base.

Un autre membre clé de l'équipe, qui s'exprime fréquemment sous le pseudonyme cs361, n'a pas pu être identifié dans les canaux publics. Son projet Canary, développé avec Yanis Berkani, a été sélectionné parmi les dix meilleurs lors de l'ETHGlobal New York 2026, et est un outil d'assurance paramétrique basé sur le prix et la couverture des marchés prédictifs.

Aucun enregistrement de financement, taille de l'équipe ou structure de propriété n'a été trouvé dans les canaux publics. En termes de sécurité, le processus de développement a utilisé des tests unitaires, des tests de fuzzing, des tests d'invariants, ainsi que des outils d'audit automatisés tels qu'Olympix, Sherlock AI et pashov. À ce jour, aucune déclaration d'audit indépendante n'a été publiée, incluant les parties auditrices, le hash de soumission de code, la portée de l'audit et les conclusions spécifiques.

Données actuelles et arrangements de tokens

Fables est en cours d'exécution d'un programme de points de six semaines (du 24 août 2026 au 5 octobre), avec un total de 1 milliard de points, dont 900 millions pour les market makers et 100 millions en réserve pour les récompenses de parrainage. La part des market makers est distribuée chaque semaine selon un pourcentage croissant de 8 %, 11,5 %, 15 %, 18,5 %, 22 %, 25 %, calculée sur les frais effectifs générés ce jour-là, sans tenir compte du montant des fonds verrouillés.

Il existe également un mécanisme de frais pour les créateurs indépendant, financé par les frais générés par le pool de trading PROLOGUE/ETH, convertis en USDG par le trésor, avec un montant de distribution hebdomadaire décidé par l'équipe : première semaine 600 USDG (31 août), deuxième semaine 3000 USDG (7 septembre).

Les montants pour les semaines suivantes n'ont pas été publiés, et aucun taux d'intérêt annuel pour les récompenses des créateurs ne sera fourni, ni aucun montant de report présumé. Les pools PROLOGUE/ETH et ETH/USDG ne participent pas à cette distribution, les autres étant calculés selon le ratio des frais effectifs de chaque marché, sans tenir compte du poids des points.

Les points ne sont qu'un reçu comptable interne au protocole, ne constituant pas un actif, ni une promesse d'échange, et aucune voie de conversion vers PROLOGUE ou FABLES n'a été publiée par les autorités.

FABLES est le token de gouvernance officiel du protocole. Actuellement, il n'existe qu'une proposition de plan de distribution, avec un total de 1 milliard de tokens, dont 50 % (500 millions, non circulants à l'émission), 12 % pour la distribution communautaire (120 millions, dont au maximum 60 millions peuvent circuler à l'émission) ; 8 % pour l'équipe, 8 % pour l'écosystème, 7,5 % pour les réserves stratégiques, 5 % pour les subventions, 4 % pour les opérations (les cinq premiers ne circulent pas à l'émission) ; 3 % pour la liquidité FABLES/USDG (30 millions, circulants à l'émission), 2,5 % pour les réserves PROLOGUE (25 millions, circulants à l'émission, soit le pool de conversion mentionné précédemment). Les attributions spécifiques, le calendrier d'émission et la courbe d'émission ne sont pas encore déterminés, le projet n'ayant pas déployé de contrat de conversion ni ouvert de snapshot de qualification.

PROLOGUE est un token de pré-gouvernance déjà négocié publiquement sur pools.trade. pools.trade est une plateforme de lancement de tokens d'Uniswap spécialement conçue pour la chaîne Robinhood. Les autorités ont proposé un arrangement de conversion entre PROLOGUE et le futur token FABLES : la proposition fixe un ratio minimum de 40 PROLOGUE pour 1 FABLES, les parties verrouillées de manière permanente n'étant pas prises en compte pour l'éligibilité à l'échange, le ratio réel pouvant être plus favorable.

À la date de publication, PROLOGUE est classé deuxième sur la liste des « tokens populaires » de pools.trade par valorisation, avec une FDV d'environ 10 millions de dollars et environ 7300 adresses de détenteurs. La communauté estime principalement la valorisation implicite de FABLES à environ 400 millions de dollars, en se basant sur le prix du marché secondaire de PROLOGUE et le ratio proposé minimum de 40 pour 1. Étant donné que le plan d'échange n'est pas encore déterminé et que le prix de PROLOGUE fluctue considérablement, cette estimation ne peut pas représenter le prix de TGE.

Avertissement sur les risques :

Les fluctuations de prix des actifs peuvent modifier les proportions de détention, et les frais gagnés ne couvrent pas nécessairement les pertes en capital ; le code du contrat Hook est gravé sur la chaîne, et s'il y a des vulnérabilités non réparables, cela pourrait affecter tous les fonds de market making dans le pool ; bien qu'il existe des limites de code et des contraintes de verrouillage temporel, des erreurs de tarification à court terme peuvent encore se produire ; les points et les frais des créateurs dépendent des statistiques hors chaîne, et les autorités peuvent modifier rétroactivement en raison d'ajustements de règles, ce qui en fait des actifs non irréversibles sur la chaîne ; les actifs sous-jacents ne sont pas de véritables actions américaines, l'émetteur ayant le pouvoir de geler les adresses, de suspendre les transactions et d'ajuster les règles ; la chaîne Robinhood présente des risques d'infrastructure tels que la congestion du réseau, le retard des données ou l'inaccessibilité du frontend ; le volume de transactions actuel est principalement alimenté par les six semaines de points, et avant l'audit et la mise en œuvre des détails des tokens, la capacité à maintenir un volume de transactions réel après la fin des incitations dépendra de la demande du marché.

Il convient également de noter qu'il existe une monnaie Meme indépendante portant le même nom « fable » sur la chaîne, qui n'est pas liée au protocole Fables.