Options d'investissement pour les FAL : seulement 8 ON, feu vert pour les obligations souveraines et pour l'instant, les provinciales exclues

Le gouvernement a informé d'un menu limité d'instruments dans lesquels les Fonds d'Assistance au Travail (FAL) des entreprises privées pourront investir à partir du 1er novembre. Le pouvoir exécutif a établi des plafonds sur les pourcentages à investir dans les obligations provinciales et corporatives, tout en imposant des restrictions en fonction de la notation de crédit. Comme l'a rapporté Ámbito, on estime que, durant la première année, le FAL représentera environ 2 milliards de dollars et, au cours de la seconde, 4 milliards de dollars, ce qui a déjà suscité une course entre les banques et les sociétés de courtage pour attirer des clients.

Le Ministère de l'Économie a établi que l'on pourra investir dans la dette de l'État national, provincial et de la Ville Autonome de Buenos Aires (CABA). De plus, les ressources pourront être destinées à des dépôts en pesos et à des Obligations Négociables (ON) émises par des entreprises privées.

Les titres de dette provinciaux et de la ville, ainsi que les ON, devront avoir une autorisation d'offre publique, être négociés sur des marchés autorisés par la Commission Nationale des Valeurs (CNV) et avoir une notation de risque AAA sur l'échelle nationale attribuée par au moins deux agences de notation enregistrées auprès de l'organisme (Moody's, Fitch et Standard and Poor's). Ce critère a été appliqué pour limiter le risque des investissements, du moins pour la première période des FAL.

Du marché, on s'attend à ce que l'éventail des investissements s'élargisse à l'avenir et inclue de la dette variable. Les seuls sans limites sont les obligations du Trésor national. Un FAL pourrait être entièrement investi dans des titres du Ministère de l'Économie si tel est le choix des conseillers financiers. "Les limites imposées par le gouvernement sont pour l'instant logiques. Je te laisse investir à 100% dans mes titres, car ce sont des fonds que je recevais auparavant via l'ANSES. Aujourd'hui, je te laisse les investir dans ces véhicules, mais achète-moi, donne-moi le financement," a souligné Jorge Sodano, responsable national de TMF Group pour le Chili, le Paraguay et l'Uruguay.

Pour l'instant, les provinces et la CABA sont exclues, car aucune d'entre elles n'a la notation requise par au moins deux agences de notation. Si à l'avenir elles obtiennent la note, elles seront prises en compte, bien qu'un FAL puisse avoir un maximum de 15% en titres sub-souverains, avec un plafond de 5% par juridiction.

"Aujourd'hui, l'un des cas à surveiller est celui de la Ville de Buenos Aires. Actuellement, elle a une obligation provinciale avec une notation AAA, donc pour que cet instrument puisse être éligible, il devrait obtenir une seconde notation au même niveau," a souligné Sodano.

Dans ce sens, TMF Group a ajouté qu'une "possibilité concrète s'ouvre pour la Ville, car si elle décidait d'émettre une nouvelle obligation avec double notation AAA, ou obtenait une seconde notation pour un titre déjà émis, elle pourrait être en mesure d'être intégrée dans les alternatives d'investissement autorisées pour les FAL."

Pour les ON des entreprises, la limite sera de 20% du portefeuille au total et de 10% par émetteur et ses affiliés. Parmi ceux dans lesquels on peut investir, on trouve des entités bancaires : Macro, BBVA, Galicia et Santander ; trois autres énergétiques : YPF, Pampa Energía et PAE ; et Adecoagro, selon un relevé des investissements autorisés de TMF Group, une entreprise qui fournit des services pour des multinationales et propose un fonds fiduciaire dans le cadre du schéma FAL. L'intention est "d'éviter le risque et d'avoir de la liquidité," a souligné Sodano.

Felipe Couyoumdjian, directeur commercial chez TMF Group, a souligné que la période de maintien est de six mois. "Tous les fonds que nous commencerons à recevoir, à partir de décembre pour le mois de novembre, seront maintenus dans le véhicule pendant un semestre. Pendant les six premiers mois, seuls des fonds seront reçus. À partir du septième mois, les entreprises pourront utiliser ces fonds dans leur intégralité," a-t-il souligné.

La compétition entre les banques et les sociétés de courtage est continue, depuis que les grandes banques ont offert d'importants avantages, notamment, renoncer à leur commission. Bien que les sociétés de courtage aient redoublé d'efforts et souligné qu'elles peuvent également offrir quelque chose d'utilisé, mais au final, ce qui est le plus important est toujours la "rentabilité" qu'elles peuvent générer dans le portefeuille.

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