Pourquoi le mythe du short squeeze des Meme coins liés aux actions est-il voué à l'échec ?

Quelle est la véritable valeur des Meme coins liés aux actions ?

Rédigé par : David Christopher

Traduit par : Saoirse, Foresight News

Je suis désolé de vous annoncer que la grande vision que le marché a pour les Meme coins liés aux actions est finalement difficile à réaliser.

Certains lecteurs ne connaissent peut-être pas le contexte, je fais référence à une narration largement répandue sur le marché : l'apparition d'un short squeeze sur les actions en chaîne, un effet qui pourrait se transmettre au marché boursier réel. Mais malheureusement, le mécanisme sous-jacent est conçu de manière à ne pas permettre cela.

Si vous n'avez pas suivi le marché le week-end dernier, vous avez probablement manqué un décalage de prix incroyable. Le pool de liquidité est essentiellement un mécanisme de trading d'entrée et de sortie. Lorsque les utilisateurs achètent des Meme coins comme BONER, qui sont liés aux actions tokenisées (TEQ), une grande quantité de fonds s'accumule, monopolisant ainsi l'offre de circulation des tokens d'actions associés. L'offre étant extrêmement comprimée, cela pousse directement le prix des tokens à la hausse de manière violente.

Le token d'actions AMC a atteint un sommet de 166,86 dollars, alors que son action réelle a clôturé à seulement 2,59 dollars vendredi dernier. Bien que le marché de HIMS n'ait pas été aussi extrême, il reste tout aussi incroyable : le token en chaîne a atteint un maximum de 132,64 dollars, tandis que le prix de l'action réelle a clôturé à 28,84 dollars vendredi, et ce n'est que lundi, à l'ouverture du marché traditionnel, que le prix est revenu à la raison. Les prix en chaîne des deux ont respectivement atteint environ 64 fois et 4,6 fois le prix réel.

Au cours des derniers jours, ce phénomène de « monopole de l'offre de tokens » a enflammé l'imagination du marché, et tout le monde se demande surtout quel impact cela aura sur les actions lourdement shortées. Un groupe de détenteurs de Meme coins passionnés peut-il faire grimper le prix des tokens à des niveaux extrêmement élevés, en s'appuyant sur les tokens verrouillés, et ainsi réaliser un short squeeze à la fois en chaîne et sur le marché boursier réel ?

Malheureusement, la réponse est non.

BONER accumule des tokens HIMS en chaîne sur Robinhood, le prix des tokens en chaîne a explosé le week-end dernier à 4,5 fois le prix réel, tentant de créer un mouvement de short squeeze, le graphique ci-joint montre la grande divergence des tendances de prix entre les deux.

Pourquoi la stratégie de short squeeze ne fonctionne-t-elle pas ?

La première question centrale est la différence de taille. La circulation de la plupart des tokens TEQ est insignifiante par rapport à la taille des actions réelles sous-jacentes. Prenons l'exemple de BONER, qui détient 53 % des tokens d'actions HIMS. Ce pourcentage semble impressionnant, mais en réalité, cela ne représente qu'environ 0,014 % du capital total réel de HIMS.

Même si la taille des tokens augmentait, il existe un problème encore plus mortel : contrôler les tokens d'actions ne signifie pas contrôler les actions réelles.

Les tokens d'actions émis par Robinhood sont garantis 1:1 par des actions réelles dans des comptes de garde. Les utilisateurs ne reçoivent qu'une exposition aux gains de prix, sans posséder les actions elles-mêmes. Ainsi, lorsque BONER dépose une grande quantité de tokens d'actions HIMS dans le pool de liquidité, cela ne crée qu'une rareté des tokens d'actions en chaîne, sans rendre les actions HIMS réelles rares.

Une fois que la rareté des tokens pousse le prix des HIMS en chaîne bien au-dessus du prix réel, les participants autorisés par Robinhood peuvent créer de nouveaux tokens d'actions, profitant de l'écart de prix. Bien que la création de nouveaux tokens nécessite effectivement l'achat d'actions réelles supplémentaires comme garantie sous-jacente, l'émission de nouveaux tokens n'oblige pas à acheter des actions HIMS en quantité équivalente. Le principal résultat est d'inciter la plateforme à émettre davantage de tokens d'actions, élargissant ainsi l'offre de tokens et ramenant le prix des tokens en chaîne à un niveau proche du prix réel.

Le mouvement du marché le week-end dernier a déjà confirmé ce point : les tokens HIMS en chaîne pouvaient dépasser 100 dollars, tandis que le prix réel des actions HIMS restait autour de 29 dollars. Après l'ouverture du marché traditionnel, environ 4000 nouveaux tokens HIMS ont afflué sur le marché, et l'énorme écart de prix entre la chaîne et le hors chaîne a rapidement disparu.

Bien sûr, le fameux short squeeze n'est pas impossible à réaliser éternellement. À condition que nous ayons une infrastructure TEQ qui soit plus étroitement liée aux actions réelles.

À quoi devrait ressembler un TEQ (actions tokenisées) plus complet ?

Il est quelque peu ironique que la solution la plus proche de cet objectif soit apparue sur la blockchain Solana.

L'année dernière, Galaxy a migré GLXY sur la chaîne avec Superstate. La différence entre les deux est très claire : Robinhood offre aux utilisateurs des tokens qui suivent le prix des actions ; tandis que dans le modèle Galaxy, le token lui-même est une action.

Les anciens actionnaires de Galaxy peuvent convertir leurs GLXY en version en chaîne GLXY. Ces tokens en chaîne sont de véritables actions ordinaires de classe A de Galaxy, possédant les mêmes droits légaux, bénéfices économiques et droits de vote que les GLXY traditionnels. Lorsqu'un transfert de tokens a lieu, le registre des actionnaires officiels de Galaxy est également mis à jour.

Cela rend la connexion entre le marché en chaîne et hors chaîne beaucoup plus directe : transférer des GLXY en chaîne équivaut à transférer la propriété elle-même, et non simplement à générer un certificat miroir d'une action.

Cependant, le modèle Galaxy n'est pas encore complètement mature. À ce stade, ses actions en chaîne ne peuvent être transférées qu'entre des portefeuilles approuvés, et Galaxy n'a pas encore ouvert de transactions via des market makers automatiques (AMM) sans autorisation.

Discutant des conditions de réalisation d'un short squeeze en chaîne, soulignant que les tokens d'actions de type Robinhood ne sont que des reçus de comptabilité de prix (IOU), et non des actions réelles, ne pouvant pas réaliser un véritable short squeeze.

Meme coins liés aux actions, quelle est leur véritable valeur ?

Alors, tout cela n'est-il qu'un nouveau gadget pour les spéculateurs ?

Je ne le pense pas.

L'effet de short squeeze n'est qu'une narration que le public a d'abord embrassée avec enthousiasme. Même si un short squeeze ne peut pas être réalisé, le lien entre les actions et les tokens engendre toujours une toute nouvelle logique de marché.

Eric Conner a proposé un point de vue mainstream : ces Meme coins peuvent devenir des outils de marketing décentralisés pour les entreprises cotées correspondantes. Les détenteurs de tokens suivront spontanément les performances financières, les dynamiques de produits, les positions short, les nouvelles de l'industrie et toutes les informations liées aux actions sous-jacentes, tout en produisant une grande quantité de mèmes et de contenu.

Mais ce modèle présente des limites évidentes. Le nom du token BONER peut correspondre à la tonalité des produits de Hims, mais une entreprise cotée en bourse dans le secteur médical, qui recherche la crédibilité sur le marché mainstream, aura du mal à accepter publiquement un token appelé « BONER ».

Pensant que chaque action donnera naissance à une communauté de Meme coins correspondante, ces communautés peuvent apporter des bénéfices de diffusion aux entreprises cotées et partager le contenu des podcasts liés à la montée en flèche des tokens HIMS en chaîne.

Cependant, il existe un état intermédiaire dans la réalité. Aujourd'hui, les entreprises performantes comprennent toutes le marketing de guérilla, et les communautés de tokens formeront spontanément des canaux de diffusion, sans que les entreprises aient besoin de les reconnaître ou de les contrôler.

Une deuxième direction de développement, encore plus intéressante : transformer le TEQ en un nouveau composant financier et ludique.

NetNet Capital a proposé le concept de « RW-Play », dont le cœur est d'utiliser les actions tokenisées comme modules programmables au sein de jeux et de produits DeFi. COINflip utilise des actions tokenisées de Coinbase comme récompense pour les gagnants ; SpaceX Invaders distribue des actions tokenisées de SpaceX comme prix ; MSFT Flight Simulator récompense avec des actions tokenisées de Microsoft.

Les actions tokenisées ne se limitent plus à un simple achat et détention, mais peuvent servir de paires de trading, de garanties, de récompenses, de sources de liquidité, intégrées dans de nouvelles applications variées.

Sur le marché actuel, la plupart des gens se contentent de reproduire les anciennes méthodes de 2020 DeFi avec de nouveaux actifs. Mais il est plus intéressant de réfléchir à ce que le marché deviendra lorsque le TEQ développera ses propres composants de base natifs.

En mettant de côté les graphiques K en forte hausse de Robinhood, la combinaison d'actions et de tokens représente une innovation extrêmement originale dans le domaine en chaîne récemment. Actuellement, les tokens d'actions Robinhood font de cette chaîne le principal terrain de jeu de ce secteur, mais cette position ne restera pas sans défi.

Galaxy a déjà prouvé que Solana peut supporter des TEQ profondément liés aux actions réelles, et la blockchain Base lancera probablement sa propre solution similaire à l'avenir. Le cœur de la concurrence dans ce secteur ne réside pas dans qui met plus d'actions sur la chaîne, mais dans qui construit un pont plus précieux entre les actifs en chaîne et les actions réelles, et finalement, qui peut découvrir des scénarios d'application plus intéressants pour les actions tokenisées.

Être témoin de la naissance d'une toute nouvelle narration est une chose très intéressante. Il existe certainement des opportunités de spéculation et de profit, mais plus important encore, de nouveaux mécanismes financiers sans précédent verront le jour à l'avenir.

*Le co-fondateur de Robinhood déclare que Robinhood Chain est positionnée comme une chaîne d'actifs réels de qualité RWA, tout en s'adaptant également aux jeux de spéculation liés aux Meme coins.

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