Bitcoin tra il 10% più scontato della storia: è il momento di comprare?
Il bitcoin ha accumulato un calo superiore al 25% nel 2026 e negozia oltre il 50% al di sotto del massimo storico di 126.000 USD, registrato nell'ottobre del 2025. Numeri che, presi isolatamente, spaventano. Ma un recente rapporto di BTG Pactual presenta una lettura diversa: secondo gli analisti della banca, l'attivo è tra i 10% dei momenti più scontati di tutta la sua serie storica, considerando un insieme di indicatori on-chain e tecnici.
La conclusione non è che il fondo sia già stato raggiunto. La lettura è più sottile. Ciò che i dati suggeriscono è una divergenza rara tra prezzo e fondamentali, qualcosa che, storicamente, ha preceduto ritorni più attraenti per chi ha accumulato l'attivo con pazienza.
Tre forze che hanno abbattuto il prezzo del bitcoin
La correzione del bitcoin non è avvenuta nel vuoto. Secondo l'analisi, tre fattori combinati spiegano gran parte della pressione venditrice degli ultimi mesi.
Il primo è stata la migrazione massiccia di capitali verso il settore dell'intelligenza artificiale. L'avanzamento accelerato dell'IA ha fatto concentrare gli investitori su azioni tecnologiche, riducendo l'allocazione in attivi alternativi. E l'effetto non ha colpito solo i criptoattivi. L'IGV, il maggiore ETF di software del segmento, è sceso di circa il 37% dai massimi. Gli ETF su oro e argento hanno anche subito riscatti rilevanti, con cali di circa il 30% e il 50%, rispettivamente. Come abbiamo già analizzato in articoli precedenti sulla dinamica del mercato cripto, il bitcoin raramente scende da solo nei cicli di avversione al rischio.
Il secondo fattore è stato l'indebolimento degli acquirenti ricorrenti. Gli ETF di bitcoin negli Stati Uniti, che hanno accumulato 35,2 miliardi di USD in entrate nel 2024 e altri 21,4 miliardi nel 2025, hanno visto il flusso invertirsi con forza. Solo a giugno 2026, i riscatti netti hanno raggiunto 4,51 miliardi di USD, il volume mensile più alto della storia. Nel complesso del primo semestre, i prelievi hanno totalizzato 5,46 miliardi di USD.
Le aziende che acquistavano bitcoin per le loro tesorerie hanno anche ridotto il ritmo. Il calo delle azioni di queste compagnie ha reso difficile nuove raccolte, e gli strumenti di finanziamento preferenziali hanno cominciato a negoziare al di sotto del valore di riferimento. Come abbiamo dettagliato nella nostra copertura finanziaria, il ciclo vizioso tra prezzo dell'attivo e capacità di raccolta è uno dei meccanismi più sottovalutati del mercato.
Il terzo vettore è il contesto macroeconomico. Con la prospettiva di tassi di interesse più elevati negli Stati Uniti, il costo opportunità di mantenere attivi che non generano flusso di cassa è aumentato considerevolmente. Bitcoin, oro e argento sono stati tutti pressati dalla stessa logica.
Perché i fondamentali rimangono intatti
Il punto centrale dell'analisi è che nessuno dei tre fattori che spiegano il calo riguarda la struttura del bitcoin o del mercato degli attivi digitali. I pilastri della tesi di investimento rimangono in piedi.
L'argomento strutturale più robusto continua a essere il rischio di perdita graduale del potere d'acquisto delle valute fiat. Dal 2008, e in modo più accentuato dopo il 2020, la risposta standard agli shock economici ha coinvolto la riduzione artificiale dei tassi di interesse, l'espansione della base monetaria e l'aumento dei bilanci delle banche centrali. Sono misure che possono stabilizzare l'economia nel breve termine, ma che rafforzano la preoccupazione per la preservazione del potere d'acquisto nel lungo termine.
La tesi si collega anche all'ambiente geopolitico recente. Il congelamento di circa 300 miliardi di USD in riserve russe e le restrizioni all'Iran hanno dimostrato che gli attivi possono essere bloccati a seconda della giurisdizione di custodia. Questo dibattito ha aggiunto uno strato geopolitico alla tesi monetaria del bitcoin.
Non a caso, i governi hanno iniziato a prendere sul serio l'attivo. Gli Stati Uniti hanno formalizzato la creazione di una riserva strategica con status di attivo di sicurezza nazionale. El Salvador mantiene una politica di accumulazione dal 2021. Pakistan, Bhutan e Repubblica Ceca hanno già annunciato o discusso iniziative simili, in stadi diversi di maturità. Per chi segue il tema della regolamentazione e dell'adozione istituzionale delle criptovalute, il modello è chiaro: l'infrastruttura avanza indipendentemente dal prezzo.
L'infrastruttura cresce mentre il prezzo scende
Un altro dato che rafforza la disconnessione tra prezzo e fondamentali: il mercato delle stablecoin ha raggiunto circa 311,5 miliardi di dollari in valore di mercato, con un aumento di circa il 23% in 12 mesi. Anche la tokenizzazione di attivi reali continua a espandersi.
Questo tipo di crescita strutturale durante una correzione severa dei prezzi è un segnale che gli investitori esperti hanno imparato a osservare. Quando l'infrastruttura si rafforza mentre il prezzo scende, la divergenza tende a risolversi a favore di chi ha accumulato.
La raccomandazione degli analisti è chiara su un punto: non si tratta di cercare di identificare il fondo esatto. Il momento favorisce un'accumulazione graduale, non una scommessa concentrata su un punto di inversione. La differenza è rilevante. Chi cerca di colpire il fondo esatto spesso sbaglia. Chi accumula in modo disciplinato in zone storicamente sottovalutate tende a catturare la maggior parte del movimento di recupero.
Cosa deve osservare l'investitore da qui in avanti
Tre variabili meritano attenzione nelle prossime settimane. La prima è il flusso degli ETF americani. Se i riscatti rallentano, il peggio della pressione di vendita potrebbe essere alle spalle. La seconda è il comportamento del dollaro e dei tassi d'interesse americani. Qualsiasi segnale di un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve tende a beneficiare attivi scarsi come il bitcoin. La terza è la continuità dell'adozione istituzionale e sovrana, che funge da pavimento strutturale per il prezzo a lungo termine.
La storia del bitcoin è segnata da correzioni brutali seguite da recuperi che hanno sorpreso anche gli ottimisti. Non c'è garanzia che questa volta sarà lo stesso. Ma gli indicatori che sostengono la tesi di accumulazione sono tra i più favorevoli mai registrati. Per chi ha un orizzonte a lungo termine e tolleranza alla volatilità, ignorare questo tipo di dato può costare caro.
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