Titoli di Stato USA a 30 anni: Il rendimento raggiunge un livello mai visto dal 2007

Va e viene. Il mercato obbligazionario americano ha appena inviato un segnale che non è passato inosservato. Il rendimento dei titoli di Stato a 30 anni è salito fino al 5,24% durante la giornata di mercoledì 29 luglio, prima di stabilizzarsi attorno al 5,21%, il suo livello più alto dal luglio 2007, secondo CNBC. Un riferimento che non è casuale: il 2007 è l'anno che precede il crollo finanziario del 2008. Nello stesso giorno, la Federal Reserve aveva appena mantenuto i tassi invariati, una scelta che ha avuto l'effetto opposto rispetto a quello previsto sui rendimenti obbligazionari. I punti chiave di questo articolo:

• Il mercato obbligazionario americano ha recentemente raggiunto un rendimento storico del 5,24% per i titoli di Stato a 30 anni, un livello mai visto dal 2007.
• Questo balzo inatteso è avvenuto nonostante il mantenimento dei tassi da parte della Federal Reserve, esacerbando le preoccupazioni sulla solidità fiscale americana.

Un balzo dei tassi innescato in diretta dal presidente della Fed

Il tempismo del rialzo non è affatto aneddotico. I rendimenti sono passati da circa 5,1% a 5,21% durante la conferenza stampa del presidente della Fed, Kevin Warsh, che ha rifiutato di fornire alcuna indicazione sulla traiettoria futura dei tassi d'interesse, promettendo di "fare il necessario" per riportare l'inflazione verso il suo obiettivo del 2%.

Un discorso giudicato troppo vago da mercati che speravano in garanzie più ferme. Il rendimento a 10 anni, ancora più seguito dai privati poiché influisce direttamente sui tassi ipotecari, è salito a circa 4,65%. Risultato concreto per le famiglie americane: il tasso fisso del mutuo a 30 anni è balzato a 6,58% la settimana scorsa, il suo livello più alto in quasi un anno.

Questo shock dei tassi è avvenuto durante una riunione già elettrica. Il comitato di politica monetaria (FOMC) ha votato 9 contro 3 per mantenere i tassi in un intervallo di 3,5% a 3,75%, con tre governatori dissidenti (Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan) che hanno chiesto un aumento di un quarto di punto. Bloomberg sottolinea che è la prima volta dal settembre 2016 che tre membri del comitato votano simultaneamente a favore di un aumento, un livello di frattura interna che non si vedeva da quasi dieci anni.

Inflazione e deficit: il doppio motore della sfiducia

Due forze alimentano questa spinta, e nessuna delle due è vicina a spegnersi. Da un lato, l'inflazione rifiuta di rientrare nei ranghi: l'indice dei prezzi al consumo di giugno è accelerato al 2,7% su base annua, rispetto al 2,4% di maggio, e l'inflazione sottostante (esclusi energia e alimentazione, considerata più rappresentativa della tendenza di fondo) è passata dal 2,8% al 2,9%.

Dall'altro, il mercato obbligazionario digerisce male l'ampiezza del debito americano in arrivo: Washington deve emettere importi considerevoli di nuovo debito nei prossimi anni, e ogni nuova ondata di emissioni costringe il Tesoro a offrire rendimenti più generosi per convincere un numero sufficiente di acquirenti. In altre parole, non è solo la Fed a preoccupare gli investitori. È la solidità fiscale americana stessa che inizia a incrinarsi agli occhi del mercato.

Perché questo numero supera di gran lunga il solo mondo obbligazionario

Un rendimento a 30 anni al massimo dal 2007 non è mai una semplice statistica di angolo del tavolo Bloomberg. Wall Street considera da mesi la soglia del 5% sui 30 anni e 4,5% sui 10 anni come una linea di resistenza psicologica per il sentiment degli investitori. Superare stabilmente questa soglia cambia il calcolo per tutti: il credito immobiliare diventa più costoso, le valutazioni azionarie si ricalcolano con un tasso privo di rischio più elevato, e la capacità degli Stati Uniti di finanziare il loro debito colossale senza soffocare diventa un argomento di conversazione permanente piuttosto che un rischio lontano.

Per i mercati crypto, la questione non è neutra nemmeno. Un aumento duraturo dei tassi a lungo termine americani ha già, in passato, pesato sugli attivi più speculativi, Bitcoin in testa, così come sulle azioni tecnologiche più costose. Questo nuovo record dal 2007 si aggiunge a un elenco già lungo di segnali di allerta inviati dal mercato obbligazionario negli ultimi mesi, un elenco che la Fed continua per ora a trattare come rumore di fondo piuttosto che come un voto di sfiducia.

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