Cosa ha detto NVIDIA durante la presentazione riservata? Quali voci sono state smentite?

Autore: qinbafrank

Cosa ha detto NVIDIA durante la presentazione riservata? Quali voci sono state smentite? Questa settimana, Morgan Stanley ha organizzato una presentazione non commerciale di NVIDIA in California, a cui hanno partecipato il CEO Jensen Huang, il CFO Colette Kress e il responsabile delle relazioni con gli investitori Toshiya Har, che hanno incontrato intensamente gli investitori. Questo incontro riservato ha principalmente chiarito e risposto alle preoccupazioni del mercato riguardo ai progressi dei prodotti, alla concorrenza degli ASIC e alla sostenibilità della crescita (FUD). Ecco i punti chiave e i contenuti principali dell'incontro:

1. Crescita dei ricavi e prospettive generali (il tema più discusso)

1. I ricavi trimestrali hanno già raggiunto la soglia dei 100 miliardi di dollari, con un'accelerazione della crescita. Questo è visto come un segnale forte, che indica una domanda ben oltre le aspettative precedenti.

2. Il ciclo di prodotto Vera Rubin è molto promettente e porterà a un significativo incremento di ordini e ricavi nei prossimi 12 mesi, rappresentando il principale motore di crescita a breve termine.

3. Morgan Stanley e altre istituzioni hanno fornito previsioni ottimistiche: ricavi di circa 393 miliardi di dollari per l'anno fiscale 2027 e circa 598 miliardi di dollari per l'anno fiscale 2028.

4. Obiettivo per il business delle CPU: puntare a 20 miliardi di dollari per l'anno fiscale in corso.

2. Roadmap dei prodotti e progressi delle novità (smentita di voci)**

1. Rubin Ultra: è stato chiarito che sarà spedito l'anno prossimo (2027), smentendo completamente le voci di un rinvio al 2028. La roadmap rimane invariata.

2. Rack Kyber: il design attuale è una soluzione temporanea, che sarà sostituita da una soluzione migliore per supportare una maggiore scalabilità verticale del rack (cluster di calcolo più grandi). Questo è un adeguamento ottimizzativo, non un rinvio o un problema; la roadmap mantiene flessibilità, riducendo il rischio di aumento della capacità.

3. Le tecnologie chiave stanno progredendo come previsto:

◦ Sistema di alimentazione a 800V.

◦ Espansione verticale ottica inter-rack (optical links/inter-rack optical vertical expansion).

• L'intero ciclo di prodotto di prossima generazione (inclusa la serie Rubin) non presenta cambiamenti significativi, con Jensen Huang che ha personalmente chiarito, dimostrando la fiducia dell'azienda nei progressi.

3. Concorrenza degli ASIC e quota di mercato

1. Anche se alcuni fornitori di cloud e laboratori AI all'avanguardia stanno investendo pesantemente in ASIC personalizzati (chip dedicati), NVIDIA mantiene una posizione dominante.

2. Caso chiave: un grande cliente che in precedenza si affidava principalmente agli ASIC per lo sviluppo di modelli all'avanguardia ha aumentato significativamente la proporzione di utilizzo delle GPU NVIDIA a quasi il 50% (si sospetta che si riferisca a laboratori come Anthropic). Questo è visto come una valida conferma: anche il campo degli ASIC ha bisogno di più GPU NVIDIA.

3. Motivo: NVIDIA ha il costo di utilizzo del token più basso, e l'ecosistema completo (GPU + rete + software + CPU, ecc.) crea un forte vantaggio competitivo; i carichi di lavoro AI all'avanguardia dipendono ancora fortemente dalla sua piattaforma.

4. I laboratori AI attualmente rappresentano circa il 20% della domanda di potenza di calcolo AI, con una crescita significativa della domanda.

4. Diversificazione dei clienti e nuovi motori di crescita

1. La struttura dei clienti è passata da una forte dipendenza da pochi grandi fornitori di cloud (hyperscalers) a una diversificazione: laboratori AI, clienti aziendali, nuovi fornitori di servizi cloud emergenti (neocloud), progetti di AI sovrana (Sovereign AI) (sicurezza dei dati, autonomia industriale, fattori geopolitici, importanza crescente).

2. I nuovi punti di crescita (aziende, AI sovrana, clienti nel settore industriale) potrebbero crescere più rapidamente rispetto ai tradizionali hyperscalers, riducendo il rischio di concentrazione.

5. Catena di approvvigionamento e vincoli di offerta

1. La carenza di memoria (HBM, ecc.) è prevista per continuare per diversi anni. La crescita della domanda di token AI supera l'espansione della capacità di archiviazione/memoria, causando una carenza settoriale (che influisce sui componenti dei data center, GPU e operazioni AI).

Jensen Huang ha chiaramente affermato che la carenza di memoria è un fenomeno a lungo termine.

2. L'offerta complessiva rimane il principale collo di bottiglia, ma NVIDIA sta affrontando la situazione diversificando la catena di approvvigionamento e la pianificazione.

6. Altre opinioni della direzione e ritorno di capitale

1. Un forte flusso di cassa libero (FCF) supporta i ritorni per gli azionisti: oltre il 50% del flusso di cassa futuro potrebbe essere utilizzato per riacquisti e altri ritorni per gli azionisti.

2. Il vantaggio competitivo della piattaforma di infrastruttura AI completa (hardware + rete + software) continua a rafforzarsi.

Riepilogo di Morgan Stanley:

Le preoccupazioni del mercato riguardo ai ritardi nei prodotti, alla concorrenza e alla sostenibilità della crescita sono state esagerate, NVIDIA sta "accelerando" (firing on all cylinders).

Morgan Stanley mantiene una posizione molto positiva e ha alzato il prezzo obiettivo a 288 dollari (corrispondente a un significativo potenziale di crescita).

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