Запуск токена и его обесценивание? Партнер венчурного капитала раскрывает, почему модель "казино" в криптоиндустрии больше не работает

Автор: Пол Клей, партнер венчурного капитала Begin Capital

Перевод: Саорс, Foresight News

В последнее время большинство событий по генерации токенов (TGE) показывают слабые результаты после запуска, а некоторые проекты, которые демонстрируют рост, вызывают сомнения в своей законности.

Инвестиции через соглашение SAFT по своей сути представляют собой следующую логику: выпуск токенов разрывает традиционную модель венчурного капитала, и по своей природе напоминает предсказательные рынки и азартные игры.

(Примечание: SAFT, Simple Agreement for Future Tokens, простое соглашение о будущих токенах, является инструментом раннего финансирования криптопроектов, при котором инвесторы вкладывают деньги в обмен на право получения токенов после запуска проекта на основной сети / TGE, что относится к соглашению о предварительной подписке токенов.)

В области Web2 венчурные компании и основатели обычно зарабатывают деньги на выходе из проекта или IPO. Эти два пути монетизации крайне редки и очень сложны. Но в криптоиндустрии, даже если проект не удался, команда все равно может выпустить токены. Розничные инвесторы входят в игру, и проект мгновенно получает ликвидность.

В традиционной модели венчурного капитала из десяти проектов только один обычно может вернуть стоимость всего фонда, остальные девять обесцениваются; в то время как в криптоиндустрии теоретически все десять проектов имеют шанс принести доход.

Звучит неплохо, не правда ли? Но эта система имеет три фатальных недостатка:

Богатство не возникает из ниоткуда

IPO имеет четкий и полный процесс. Компании подвергаются строгой проверке, финансовые данные проверяются, регулирующие органы вмешиваются, а оценка в основном связана с текущей прибылью компании и ожиданиями рынка относительно будущих доходов.

Способ работы криптоиндустрии практически полностью противоположен. Совсем недавно, чтобы проект попал на ведущую биржу, требовалось пройти удивительно мало проверок. Если объем торгов достаточен, проект может быть запущен. Рыночная капитализация токена часто почти не связана с основными коммерческими показателями проекта.

Инвесторы владеют правами на токены, в то время как проект сохраняет все доходы от операций. Таким образом, экономические интересы обеих сторон полностью разорваны.

Первоначально рассматриваемый как упрощенная версия IPO, выпуск токенов в конечном итоге превратился в казино. Розничные инвесторы теряют деньги, постепенно теряя интерес к участию и в конечном итоге покидая рынок.

Рынок только сейчас начинает осознавать, что на самом деле важно: может ли эта компания быть прибыльной? Есть ли у продукта реальные пользователи? Эти пользователи - реальные люди или боты и участники аирдропов?

Полное отсутствие прозрачности

Это, возможно, самая большая проблема. Те, кто контролирует весь процесс, почти единственные, кто знает истинное положение дел.

Вы не можете проверить, действительно ли KOL получил плату за продвижение; вы не можете определить, почему маркетмейкеры принимают те или иные решения; вы не можете объяснить, почему токены внезапно хлынули на рынок всего через минуту после запуска; вы не можете проверить, куда ушел маркетинговый бюджет; даже большую часть заявлений, сделанных проектом, вы не можете отличить правду от лжи.

Если вы не участвуете непосредственно в операциях проекта, вам остается только верить в истории, рассказанные другими.

На протяжении многих лет множество крипто венчурных компаний не обращали на это внимания. Они не проверяют факты, мотивацию и потоки средств. Им просто нужно выпустить токены. Пока все не начали массово банкротиться.

Весь процесс крайне сложен

Ранее этот сектор больше полагался на хайп, а не на реальную ценность компаний. Чтобы заработать деньги, вам нужно разобраться в огромном количестве переменных: маркетинг, KOL, биржи, маркетмейкеры, платформы запуска, ликвидность, график запуска, распределение токенов.

Одно решение может принести 500% прибыли, но другое решение может привести к полной потере. Чтобы различить их, обычно требуется многолетний опыт в отрасли и полное понимание процесса выпуска токенов.

Это совершенно отличается от IPO. Игры в криптоиндустрии часто не связаны с оценкой реальной стоимости активов, а скорее с попыткой продать их по цене, значительно превышающей реальную стоимость. Многие достигли в этом деле мастерства.

Что же происходит сейчас в индустрии крипто венчурного капитала? Все постепенно осознают, что старая модель больше не работает. Вот почему мы видим эти изменения:

• Соглашения SAFE и SAFT почти стали стандартом;

(Примечание: SAFE, Simple Agreement for Future Equity, простое соглашение о будущих акциях, традиционный инструмент раннего финансирования Web2, при котором инвесторы вкладывают деньги и получают акции, когда акции компании становятся зрелыми, что соответствует акциям, а не токенам.

Соглашения SAFE и SAFT почти стали стандартом, что означает, что в настоящее время в финансировании проектов Web3 все чаще смешиваются оба типа соглашений. Часть получает акции, часть получает будущие токены, и больше не полагаются исключительно на SAFT для спекуляции на токенах, что является признаком перехода отрасли от чистой спекуляции на токенах к более регулируемому финансированию.)

• Отрасль больше обращает внимание на реальные доходы и понятные бизнес-модели;
• Дью-дилижанс (DD) становится похожим на Web2;
• Больше средств направляется в те сектора, которые уже подтвердили соответствие продукта рынку (PMF): азартные игры и предсказательные рынки, платформы для запуска мемных токенов, платежи, цифровые новые банки, каналы ввода-вывода фиатных денег, искусственный интеллект; сектора DePIN и RWA получают относительно меньше средств.

Ранее финансирование Web3 было совершенно диким полем. Теперь, если ваш проект может получить финансирование в Web3, теоретически он также может привлечь деньги на рынке Web2.

Куда же движется отрасль дальше? Отрасль становится более зрелой.

Те венчурные компании, которые когда-то могли бездумно разбрасывать деньги, либо уже вышли с рынка, либо заплатили высокую цену за свои уроки. Оставшиеся компании строят более строгие инвестиционные процессы. Это на самом деле хорошо. Потому что только так отрасль может породить больше реальных крипто-приложений и качественных продуктов.

Розничные инвесторы также становятся более рациональными. Теперь на рынке остались только два типа игр: одна - это когда вы понимаете, что это чистая азартная игра, быстрая вход-выход; другая - когда проект имеет реальные продукты, реальных пользователей и реальные доходы, и владение этим активом имеет разумную логику.

Промежуточная зона исчезает.

"Мы скоро выпустим супер классный продукт" "Проект идет по плану" "В следующем месяце будут важные новости"... Такие заявления когда-то приносили большие прибыли, но теперь их трудно продать.