Ibovespa зростає на 2% на фоні зниження дохідності Treasuries: до яких висот він злетить?

Ibovespa піднявся більш ніж на 2% у п'ятницю, досягнувши максимуму дня на рівні 171 425 пунктів, накопичивши прибуток у 3,5 тисячі пунктів порівняно з попереднім закриттям. Долар, у свою чергу, знизився нижче 5,17 бразильських реалів, досягнувши мінімуму 5,15 реалів протягом ранку. Імпульс для цього руху прийшов ззовні: зниження дохідності американських державних облігацій, які тиснули на ринки, що розвиваються, протягом останніх кількох тижнів.

Зниження дохідності Treasuries сталося після того, як Міністерство фінансів США збільшило обсяги викупу довгострокових облігацій, маневр для покращення ліквідності ринку. Негайним результатом стало зниження більш ніж на 10 базисних пунктів у середньострокових і довгострокових сегментах кривої процентних ставок Бразилії, що відкриває простір для відновлення ризикових активів.

Але питання, яке важливе для інвестора, полягає в тому: чи має цей рух сили, чи це лише подих у рамках більш слабкої тенденції?

Що стоїть за зростанням Ibovespa

Механізм досить простий. Коли довгострокові ставки в США знижуються, вартість можливостей інвестування в ринки, що розвиваються, зменшується. Гроші, які були вкладені в 10- або 30-річні Treasuries, що пропонують високі доходи з американським суверенним ризиком, починають шукати вищі премії на інших ринках. Бразилія, з її недооціненими активами та дорогими сировинними товарами, потрапляє в поле зору.

ETF iShares MSCI Brazil (EWZ), що торгується в Нью-Йорку і вважається термометром іноземного апетиту до бразильських акцій, зростав більш ніж на 2% з моменту відкриття. Цей потік іноземного капіталу допомагає пояснити, чому практично всі акції Ibovespa торгувалися в позитивній зоні, з лише двома винятками серед компонентів індексу.

Ребекка Носсіг, стратег з акцій Nomad, описала ситуацію як "точні налаштування, де ринок калібрує свої позиції з кожною новою заголовкою з-за кордону". Це підкреслює те, що ми спостерігали в нашому висвітленні ринків: Ibovespa залишається більш чутливим до глобальних факторів, ніж до внутрішніх фундаментальних показників.

Blue chips працюють як захисний щит

Тріо, яке відповідає за половину теоретичного портфеля Ibovespa, підтримало ралі. Vale зросла на 2,22%, торгуючись по 75,66 реалів, вигравши від зростання цін на метали. Petrobras зросла на 0,47% до 0,51%, з барелем Brent, що торгується близько 94 доларів США. Банківський сектор, виміряний фінансовим індексом (IFNC), зафіксував зростання на 2,59%, піднятий Itaú Unibanco, який зростав на 2,19%.

Ця концентрація на важких вагах працює як свого роду матрац. Поки Vale, Petrobras і великі банки підтримують індекс, акції з меншою ліквідністю можуть демонструвати нестабільну поведінку без значного впливу на основну цифру. Для інвестора, який дивиться лише на Ibovespa як на орієнтир, фотографія може бути більш щедрою, ніж реальність індивідуального портфеля.

На негативному боці PetroRecôncavo знизилася на 0,66%, а Braskem впала на 0,20%. У випадку з хімічною компанією ситуація більш делікатна: Citi підтвердив рекомендацію на продаж з цільовою ціною 4,50 реалів, що передбачає потенціал знецінення понад 11%. Компанія також підтвердила, що продовжує переговори з кредиторами на фоні запитів CVM щодо її фінансового становища.

Слабкий долар: тенденція чи пауза?

Індекс DXY, який вимірює силу долара проти кошика з шести сильних валют, знизився до рівня 98 пунктів. Ця глобальна слабкість американської валюти безпосередньо відобразилася на бразильському валютному ринку, де долар торгувався по 5,16 реалів, зниження більш ніж на піввідсотка.

Динаміка бразильського валютного ринку підлягає впливу двох суперечливих векторів. З одного боку, різниця в процентних ставках між Бразилією та США залишається привабливою, що сприяє притоку ресурсів. З іншого боку, як ми вже аналізували в попередніх матеріалах, внутрішні фіскальні невизначеності та виборчий цикл, який починає нагріватися, додають ризикову премію до реала.

Інвестори очікували публікації нового дослідження Datafolha, сподіваючись на наближення намірів голосування між президентом Лулою та сенатором Флавіо Болсонару. Історично виборчі цикли в Бразилії збільшують волатильність активів і підвищують ризикову премію, що вимагається ринком, особливо коли змагання виявляється конкурентоспроможним.

Технічний відскок чи відновлення тенденції?

Команда технічного аналізу Itaú BBA привернула увагу до попередження, яке заслуговує на увагу. За словами аналітиків, рух вгору "виявляється слабким і має бути інтерпретовано як відскок у рамках основної тенденції зниження, що вимагає обережності в розподілі та виборі активів".

Перекладаючи: зростання на 2% за один торговий день, яким би значним воно не здавалося, може бути лише точковою корекцією після нещодавніх падінь, а не початком нового етапу зростання. Це тлумачення узгоджується з тим, що ми обговорювали щодо фіскального сценарію та його впливу на ціноутворення активів у Бразилії.

Для інвестора повідомлення є закликом до обережності. Зниження дохідності Treasuries зняло тиск з ринків, що розвиваються, але не вирішило структурні проблеми, які тиснуть на Ibovespa: невизначеність у фіскальній політиці, невизначена траєкторія Selic та виборчий сценарій, який, ймовірно, посилить волатильність у найближчі місяці.

Дні сильного зростання на фоні невизначених тенденцій є звичайними і зазвичай створюють хибне відчуття безпеки. Інвестор, який плутає відскок з поверненням тенденції, ризикує зайняти позицію в невірний час. Дані показують, що Ibovespa залишається заблокованим між глобальними та внутрішніми силами, які ще не знайшли рівноваги.