Засновник Lattice Capital: Крипто-венчурний капітал, бачить, що віра має значення

Автор: Реган Бозман, співзасновник Lattice Capital

Упорядник: Ху Тао, ChainCatcher

"Гарячою темою" цього тижня у крипто-Твіттері, здається, є поширена проблема: чи означає скорочення доступних коштів, що криптовалюти більше не такі привабливі? Масштаби криптовенчурного капіталу явно скорочуються — в цьому немає сумнівів.

Щодо того, чому це відбувається і що це означає, то ведуться більше дебати. [Rob Hadick](https://www.rootdata.com/zh/member/Rob Hadick?k=MTUxMjA=) вважає, що криптовенчурний капітал зосереджується на найкращих засновниках і найкращих фондах, що саме по собі є ознакою зрілості галузі. З іншого боку, [Meltem](https://www.rootdata.com/zh/member/Meltem Demirors?k=MTMwMDA=) стверджує, що причини скорочення полягають у (а) відсутності високоякісних ранніх засновників і (б) у тому, що масштабна область криптовалют занадто мала порівняно з іншими галузями з високим рівнем зростання.

Мені не до чого додати до цієї конкретної дискусії. Очевидно, що в криптосфері все ще є видатні засновники, які створюють проекти. Однак порівняно з 2021 роком зараз набагато менше засновників, які починають бізнес у криптосфері, тоді як значно більше засновників починають бізнес в інших галузях, таких як ШІ. Чи це через відсутність капіталу, чи ця прірва спричиняє нестачу капіталу? Обидва варіанти можуть бути правдоподібними.

Без сумніву, ця робота також набагато важча, ніж раніше. Оскільки надходять кошти, повернення стиснулися. Токени також стикаються з більшими структурними викликами, ніж вони мали з 2017 по 2021 рік. З початку буму штучного інтелекту набагато менше аlokatorів готові фінансувати криптофонди венчурного капіталу. Якщо ви не дійсно любите криптовенчурний капітал, зараз гарний час зайнятися чимось іншим.

Минулого тижня я відправився до Ель Сегундо, щоб відвідати демонстраційний день Disciplus, присвячений промисловим технологіям. Я був здивований, побачивши там багато криптоінвесторів. Це було схоже на зустріч з іншим одруженим другом у барі — ми обидва не повинні були тут бути. Промислова технологія не є основним напрямком Lattice (особисто я інвестор Disciplus), але я хотів краще зрозуміти динаміку ринку венчурного капіталу, який не пов'язаний з криптовалютами.

Найцікавіше питання — як криптоінвестори реагують на поточну ринкову ситуацію, оскільки це безпосередньо впливає на майбутній ландшафт ринків криптокапіталу. Очевидно, що деякі люди прямують до "Гундо" (прізвисько Ель-Сегундо). Але не всі так роблять.

Наразі я бачу три основні способи, якими криптоінвестори реагують: перший – повністю піти і зайнятися чимось абсолютно іншим. Це може бути виконання оперативних функцій у сфері криптовалют або робота в галузях, повністю не пов'язаних із криптовалютами. Оскільки багато фондів ери нульової процентної ставки продовжують зникати, явище виходу зі сформованих фондів стає все більш поширеним у венчурній індустрії. Так, активи надзвичайно великих фондів зростають, але їхній темп розширення чисельності команди навряд чи компенсує кількість фондів, які зникають.

Деякі керівники криптофондів заробляють достатньо, щоб тепер інвестувати в усе, що їм заманеться, і більше не обмежуватися вимогами фонду. [Кайл Самані](https://www.rootdata.com/zh/member/Kyle Samani?k=MTI5NjI=) – співзасновник Multicoin Capital – є найвідомішим прикладом. Самані нагадує нам, що, хоча слабкі результати можуть спонукати людей обрати цей шлях, є й винятки – інвестори з винятковою ефективністю, які просто вважають, що за межами існують цікавіші проблеми для вирішення.

Другий варіант – продовжувати венчурний капітал у межах власних фондів, але розширити сферу інвестицій. Декому це легко дається, а іншим – ні. Не всі фонди, що працюють у сфері криптовалют, явно зосереджені виключно на криптовалютах. На мій погляд, сфера інвестицій Мелтем завжди була ширшою, ніж просто криптовалюта, тому такі команди, як Crucible, можуть безпосередньо зосередити свою увагу на інших напрямках.

Коли Paradigm була створена, вона чітко позиціонувала себе як криптофонд, а тепер займається «передовою технологією». Багато фондів (у тому числі наш) мають чіткі повноваження інвестувати в цифрові активи та пов'язані з ними бізнеси. У документах фондів це часто визначається широко, але я вважаю, що для більшості менеджерів криптофондів існує дуже чіткий консенсус з їх обмеженими партнерами: вони представляють «криптоекспозицію».

Тому ці менеджери або змінюють свої угоди про обмежене партнерство, щоб займатися некриптографічним бізнесом, або отримують усну згоду від обмежених партнерів, або роблять це таємно. Це, безумовно, спектр – можна стверджувати, що всі бізнеси, пов'язані зі штучним інтелектом, у підсумку використовуватимуть стейблкоїни, тому їх також можна вважати "крипто-бізнесом". Я не кажу, що ця точка зору є правильною, просто межі можуть бути досить розмитими.

Третій варіант – дотримуватися основного бізнесу. Якщо ви вірите, що ця галузь у майбутньому зросте в 100 разів, з меншою конкуренцією та нижчими оцінками, то зараз чудовий час для інвестування. Це шлях, який ми обрали.

Який вибір принесе багатство?

Я розумію, чому другий варіант здається привабливішим, але я залишаюся скептиком. Індустрія венчурного капіталу надзвичайно конкурентна і зростає за законом потужності. Існує причина, чому Y Combinator отримує близько 90% глобальних доходів від акселераторів. Найкращі фонди венчурного капіталу часто беруть участь у найякісніших проектах, які приносять найбільший дохід. Це означає, що якщо ви не серед найкращих, участь не має сенсу; а стати найкращим неймовірно, неймовірно складно.

Найпоширеніша галузь, що розвивається в сфері криптовалют, - це штучний інтелект. Штучний інтелект - це величезна, швидко розвивається галузь, яка змінить світ. Це майже напевно найконкурентоспроможніший ринок венчурного капіталу за останні два десятиліття. Все більше коштів вкладається у компанії з високою вартістю (але у цих компаній багато питань щодо їхніх бізнес-моделей). Ви конкуруєте з фондами, орієнтованими на штучний інтелект, усіма загальними венчурними фондами та майже всіма джерелами венчурного капіталу на планеті. Тому я дуже скептично ставлюся до того, що більшість криптофондів дійсно мають якісь конкурентні переваги. Звичайно, будуть винятки, і деякі керівники криптофондів дійсно серйозно розглядали стратегії інвестування в штучний інтелект. Але я вважаю, що більшість криптофондів зрештою зникнуть.

У таких галузях глибоких/промислових технологій, як Ел Секундо, конкуренція може бути не такою жорсткою, але виклики все ще існують. Ви збираєтеся залишити найефективнішу з точки зору капіталу галузь (протоколи з відкритим вихідним кодом) і увійти в капіталомістку галузь. Більше того, ці галузі вимагають певних технічних навичок для аналізу.

Залишаються можливості в просторі криптовалют

Це повертає нас до простору криптовалют, який у деякому роді відображає... поточні ширші тенденції на ринку венчурного капіталу, де кілька компаній залучають більшу частку доступних коштів. Ринок розходяться. Раніше існувало багато криптофондів розміром від 100 до 200 мільйонів доларів. Зараз вони в основному поділяються на спеціалізовані фонди на ранній стадії розвитку менше 70 мільйонів доларів і великі платформні фонди. Основна відмінність між криптовенчурним капіталом і традиційним венчурним капіталом полягає в тому, що криптовенчурний капітал скорочується, тоді як традиційний венчурний капітал зростає з вражаючою швидкістю.

Наша увага залишається зосереджена на зародженні. Можливості в галузях або категоріях, які великі інституційні підприємства ще не визнали. "Сучасний ринок криптовалют явно стикається з багатьма викликами, але я вірю, що приділивши трохи уваги, ми можемо знайти стільки ж можливостей. На багатьох світових ринках фінансові додатки на основі криптовалют процвітають. Обіг стейблкоїнів, що не є USD, все ще мінімальний. Ми, можливо, завершили лише 5% оновлення фінансової системи, тому в майбутньому нас чекає багато можливостей для відкриття."

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.