«Триразове зростання зайнятості» знову активізує побоювання щодо жорсткої монетарної політики США... зростання долара та відсоткових ставок

[Мехіко=Сім Йонг Чже, спеціальний кореспондент] Звіт про зайнятість у США за серпень значно перевищив очікування ринку, що швидко схилило ринки валют та облігацій Нью-Йорка до жорсткої монетарної політики. Оскільки сильний ринок праці знову підкреслив можливість підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою (ФРС), індекс долара піднявся до 99,9 пунктів протягом дня, а доходність державних облігацій США також зросла, особливо в короткостроковому сегменті. Зокрема, дохідність 2-річних облігацій, чутливих до змін монетарної політики, досягла найвищого рівня з січня минулого року, відображаючи переоцінку шляхів зміни процентних ставок на ринку.

4 числа (за місцевим часом) індекс долара США (DXY) о 9:05 за східним часом США становив 98,966, що на 0,253 пункту (0,26%) вище, ніж напередодні. Після оголошення звіту про зайнятість зростання стало ще більш різким. Індекс долара піднявся з 99,035 до 99,932, що на деякий час становило близько 0,5% зростання. Після досягнення піку спостерігалося деяке коригування, але потік купівлі долара, що виник у зв'язку з несподіваним зростанням зайнятості, був чітким.

Зростання зайнятості у серпні на 162 тисячі осіб... перевищує очікування в три рази

Ключовим фактором, що підняв долар і доходність державних облігацій, став звіт про зайнятість у США за серпень. Зайнятість у ненавколишньому секторі США зросла на 162 тисячі осіб у серпні, що більш ніж у три рази перевищує прогноз ринку, який становив 53 тисячі. Рівень безробіття залишився на рівні 4,1% без змін.

Оскільки ринок праці виявився набагато більш стійким, ніж очікувалося, увага ринку швидко перемістилася на наступні кроки ФРС. Якщо інфляція перевищує цільовий рівень ФРС у 2%, а зайнятість залишається сильною, потреба ФРС у зниженні ставок через побоювання економічного спаду стає відносно меншою. Навпаки, зростає ймовірність підвищення ставок для стримування попиту та інфляційного тиску.

Кріс Лапкі, головний економіст FWDBONDS, зазначив, що хоча представники ФРС оцінювали ринок праці як стабільний, звіт про зайнятість показав, що зайнятість є сильнішою, ніж очікувалося, незважаючи на високі ціни на енергоносії та витрати на життя. Він оцінив, що якщо ФРС вважатиме, що економічний попит достатньо сильний, то можливість підвищення ставок протягом найближчих тижнів може стати новим ризиком для ринку.

Валютний ринок відреагував миттєво. Індекс долара, що відображає вартість долара щодо шести основних валют, різко зріс одночасно з оголошенням зайнятості, а євро впало з приблизно 1,1623 долара за євро до 1,1583 долара. Підвищення прогнозів щодо ставок у США підвищило відносну привабливість активів у доларах.

Рухи індексу долара протягом дня також демонструють різкі зміни на ринку. Індекс до оголошення зайнятості коливався в межах 98,7–98,8, але після оголошення швидко подолав позначку 99. Після цього він дещо знизився до 98,9, але все ще перевищував закриття попереднього дня на рівні 98,713.

Різке зростання ставок на короткострокові облігації... 2-річні облігації досягли найвищого рівня з січня 2025 року

На ринку державних облігацій США рухи короткострокових облігацій стали ще більш помітними. Дохідність 10-річних облігацій після оголошення зайнятості на деякий час перевищила 4,80%. Після підвищення до 4,802% о 9:05 (за східним часом США) вона становила 4,784%, що на 1,2 базисних пункти вище за закриття попереднього дня на рівні 4,772%. Оскільки ціни на облігації рухаються в протилежному напрямку до доходності, сильний звіт про зайнятість призвів до продажу облігацій.

Особливо чутливі до прогнозів ФРС 2-річні облігації зросли більше ніж на 7 базисних пунктів, досягнувши 4,425%. Це найвищий рівень з січня минулого року. Після цього дохідність знизилася до 4,389%, але зростання в порівнянні з попереднім днем становило 5,5 базисних пунктів. Дохідність 1-річних облігацій також зросла на 5,5 базисних пунктів до 4,162%.

Зростання довгострокових облігацій було відносно обмеженим. Дохідність 30-річних облігацій зросла на 0,5 базисних пунктів до 5,248%. 1-місячні облігації зросли до 3,770%, що на 1,5 базисних пунктів вище, а 3-місячні облігації зросли до 3,867%, що на 2,9 базисних пунктів вище. 6-місячні облігації також зросли на 3,2 базисних пунктів до 4,018%.

Те, що короткострокові ставки зросли чутливіше, ніж довгострокові, свідчить про те, що ринок сприймає цей звіт про зайнятість не як зміну довгострокових прогнозів зростання, а як фактор, що може змінити короткострокову монетарну політику ФРС. Зростання 2-річних облігацій до найвищого рівня з січня минулого року також пояснюється швидкою реакцією ринку облігацій на можливість підвищення ставок.

Ще вчора на ринку облігацій ситуація була протилежною. 3 числа дохідність 10-річних облігацій знизилася більш ніж на 2 базисних пункти, а 30-річні облігації також знизилися на понад 1 базисний пункт. Однак перед оголошенням звіту про зайнятість 10-річні облігації знизилися до приблизно 4,75%, а після оголошення підскочили до 4,80%, що призвело до різкої зміни напрямку за один день.

Погляд на інфляцію перед засіданням ФРС у вересні

Тепер ринок зосередився на індексах цін, які будуть оголошені наступного тижня, перед засіданням Комітету з відкритих ринків ФРС (FOMC), запланованим на 15-16 числа. Хоча сильні дані про зайнятість підвищують ймовірність підвищення ставок, фактичне рішення щодо політики також має враховувати динаміку інфляції.

Цей звіт контрастує з вимогами політиків щодо зниження ставок. Дж.Ді Ванс, віце-президент США, стверджував, що ФРС повинна знизити ставки, щоб зменшити навантаження на покупку житла. Однак ринок швидше відреагував на дані про зайнятість, які значно перевищили очікування, ніж на вимоги політиків щодо зниження ставок. Сильний долар і різке зростання короткострокових ставок свідчать про те, що ФРС може бути важко перейти до м'якої монетарної політики найближчим часом.

Таким чином, динаміка на ринку валют та облігацій Нью-Йорка може бути підсумована як «сильна зайнятість → підвищення прогнозів ставок ФРС → продаж облігацій та зростання ставок → зміцнення долара». Оскільки зростання зайнятості значно перевищило очікування ринку, обговорення на ринку щодо вересневого засідання ФРС також змістилося в бік оцінки можливості утримання ставок або їх подальшого підвищення, а не зниження.

Однак те, що індекс долара піднявся до 99,932, а потім знизився до 98,9, а дохідність 10-річних облігацій знизилася з 4,802% до 4,784%, свідчить про те, що ринок переоцінює політичне значення даних про зайнятість після початкового шоку. Якщо наступного тижня дані про ціни підтвердять тиск інфляції, це надасть більш чіткі підстави для оцінки тривалості зміцнення долара та зростання доходності облігацій.