Ngân hàng Mỹ dự đoán: Giá DRAM quý 3 có thể tăng 30%-40%, máy chủ AI tiếp tục gây áp lực lên nguồn cung

TL;DR
· Khảo sát kênh của Ngân hàng Mỹ cho thấy, giá hợp đồng PC DRAM tháng 7 cao hơn 15-20% so với tháng 6, và mức tăng ASP quý 3 có thể đạt 30-40%.
· Alphabet chỉ cho biết chi tiêu vốn sẽ tăng đáng kể vào năm 2027, gần 300 tỷ USD là ước tính của các nhà phân tích Ngân hàng Mỹ.
· Việc Samsung mua lại cổ phiếu và chia cổ tức sớm vẫn cần được xác nhận tại cuộc họp báo cáo tài chính vào ngày 30 tháng 7, việc mở rộng nguồn cung và tăng thị phần của CXMT là những rủi ro chính.

Khảo sát kênh mới nhất của Ngân hàng Mỹ đã điều chỉnh dự đoán về giá tăng của bộ nhớ lên cao hơn. Vào tháng 7, nhiều nhà sản xuất OEM cấp 2 và nhà sản xuất mô-đun đã chấp nhận giá hợp đồng PC DRAM cao hơn 15-20% so với tháng 6, và mức tăng giá trung bình DRAM trong quý 3 có thể đạt 30-40%, rõ ràng cao hơn so với dự đoán 13-18% trước đó của TrendForce.

Điểm nổi bật của đợt tăng giá này không chỉ là giá giao ngay cao hơn, mà là các khách hàng hạ nguồn bắt đầu chấp nhận mức giá cao hơn trong các hợp đồng quý. Khi giá hợp đồng PC DRAM tăng lên, sự căng thẳng giữa cung và cầu sẽ không chỉ dừng lại ở thị trường giao dịch mà sẽ đi vào ngân sách mua sắm và kế hoạch tồn kho.

Máy chủ AI vẫn là động lực quan trọng nhất. Nhu cầu về HBM, DRAM dung lượng cao và bộ nhớ máy chủ tiếp tục hấp thụ năng lực sản xuất, trong khi nguồn cung PC DRAM và một phần DDR4 bị siết chặt. Đối với Samsung Electronics, SK Hynix và Micron, mức tăng giá hợp đồng cao hơn dự kiến của thị trường có liên quan trực tiếp đến tính linh hoạt lợi nhuận trong nửa cuối năm.

Khách hàng bắt đầu chi tiền, giá tăng từ giao ngay đến hợp đồng

TrendForce đã công bố dự đoán vào ngày 3 tháng 7 rằng giá hợp đồng DRAM loại thông thường sẽ tăng 13-18% theo quý, trong khi giá hợp đồng NAND Flash sẽ tăng 10-15% theo quý. Đánh giá lúc đó đã bao gồm các yếu tố như nhu cầu từ máy chủ AI, nguồn cung PC DRAM bị siết chặt do năng lực sản xuất máy chủ chuyển giao.

Khảo sát kênh của Ngân hàng Mỹ đưa ra một ước tính mới táo bạo hơn. Nếu giá trung bình DRAM trong quý 3 tăng 30-40% so với quý trước, giả định giá của các nhà sản xuất bộ nhớ trong nửa cuối năm sẽ được điều chỉnh tăng rõ rệt.

Giá hợp đồng 16Gb DDR4 và DDR5 đồng thời tăng lên khoảng 35-40 USD, giá tăng đã được truyền từ thị trường giao ngay sang hợp đồng mua sắm quý. Nguồn: TrendForce, Nghiên cứu toàn cầu của Ngân hàng Mỹ

Giá giao ngay cũng đang hỗ trợ cho việc tăng giá hợp đồng. Báo cáo nguồn cho thấy, giá giao ngay của 16Gb DDR5 khoảng 50 USD. Giá giao ngay của DDR4 khoảng trên 80 USD theo báo cáo của Ngân hàng Mỹ, có sự khác biệt so với một số trang web công khai hiển thị giá dẫn xuất, vì vậy nó phù hợp hơn để sử dụng làm cơ sở báo cáo, thay vì giá công khai trên thị trường.

Bộ nhớ máy chủ cũng đang ở mức cao. Theo ước tính của Ngân hàng Mỹ, giá hợp đồng mô-đun máy chủ 64GB DDR5/DDR4 đã vượt qua 1000 USD, trong khi DDR5 khoảng 1400 USD. Nói cách khác, việc tăng giá không chỉ giới hạn ở một loại sản phẩm mà còn thể hiện đồng bộ từ mô-đun PC, máy chủ đến DRAM cao cấp.

Giá mô-đun DRAM máy chủ 64GB đạt mức cao kỷ lục, DDR5 khoảng 1400 USD, DDR4 khoảng 1100 USD. Nguồn: TrendForce, Nghiên cứu toàn cầu của Ngân hàng Mỹ

Chi tiêu vốn của Google AI được dự đoán cao hơn, nhưng không phải là hướng dẫn chính thức

Con số nổi bật nhất từ phía cầu đến từ chi tiêu vốn của Alphabet/Google.

Tài liệu đầu tư của Alphabet vào tháng 6 đưa ra hướng dẫn chi tiêu vốn cho năm 2026 là 180-190 tỷ USD, và cho biết rằng vào năm 2027 sẽ "tăng đáng kể" so với năm 2026, nhưng không đưa ra hướng dẫn chính thức 300 tỷ USD. Các nhà phân tích của Ngân hàng Mỹ ước tính cao hơn, khoảng 195-205 tỷ USD cho năm 2026, và gần 290-300 tỷ USD cho năm 2027.

Ngân hàng Mỹ dự đoán chi tiêu vốn của Alphabet sẽ tiếp tục tăng mạnh trong năm 2026-2027; các giá trị dự đoán trong hình thuộc về ước tính của các nhà phân tích, không phải là hướng dẫn chính thức của Alphabet.

Theo giả định này, lượng mua chip bộ nhớ vào năm 2027 có thể tăng hơn 50% so với năm 2026. Đánh giá này vẫn thuộc về mô hình của các nhà phân tích, không phải là đơn hàng đã được thực hiện, nhưng nó giải thích lý do tại sao cổ phiếu bộ nhớ lại nhạy cảm cao với dự đoán chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây.

Kết quả quý 2 của Alphabet cũng đã mang lại nhiều niềm tin hơn cho thị trường. Công ty tiết lộ, doanh thu của Alphabet tăng 24% so với cùng kỳ năm trước, doanh thu Google Cloud tăng 82% so với cùng kỳ, và đơn hàng tồn đọng trong lĩnh vực đám mây đạt 514 tỷ USD. Sự tăng trưởng trong lĩnh vực đám mây và nhu cầu AI mạnh mẽ sẽ khiến các nhà đầu tư tin tưởng hơn rằng các công ty công nghệ lớn vẫn có khả năng tiếp tục đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI.

Tuy nhiên, dự đoán chi tiêu vốn vẫn cần chờ hướng dẫn tiếp theo từ công ty và xác thực đơn hàng thực tế. Nếu việc xây dựng máy chủ AI bị trì hoãn, nhịp độ tăng trưởng mua bộ nhớ cũng sẽ bị kéo dài.

Xuất khẩu Hàn Quốc tăng mạnh, số liệu nhập khẩu của Trung Quốc cần trở lại mức tháng 5

Dữ liệu thương mại cũng cho thấy nhu cầu bộ nhớ vẫn ở mức cao.

Dữ liệu hải quan Hàn Quốc được KBS World báo cáo cho thấy, từ ngày 1 đến 20 tháng 7, xuất khẩu của Hàn Quốc đạt 54.9 tỷ USD, tăng 52.3% so với cùng kỳ. Trong đó, xuất khẩu bán dẫn đạt 22.1 tỷ USD, tăng 180.6% so với cùng kỳ, chiếm 40.3% tổng xuất khẩu. Điều này cung cấp bối cảnh đơn hàng thực tế cho nhu cầu máy chủ AI, mua sắm doanh nghiệp và bổ sung tồn kho.

Xuất khẩu bán dẫn của Hàn Quốc trong 20 ngày đầu tháng 7 khoảng 22.1 tỷ USD, tăng 181% so với cùng kỳ, quy mô tuyệt đối vẫn gần mức cao kỷ lục.

Dữ liệu nhập khẩu của Trung Quốc cần thận trọng hơn. Dự thảo ban đầu cho rằng "Trung Quốc nhập khẩu chip bộ nhớ 32 tỷ USD trong tháng 6, tăng khoảng 249% so với cùng kỳ, chiếm 54% tổng nhập khẩu" thiếu nguồn gốc công khai có thể xác minh. Có thể tham khảo nguồn công khai là báo cáo giám sát thương mại hàng tháng của ZheJiang Merchants Macro cho biết, trong tháng 5 năm 2026, Trung Quốc nhập khẩu bộ nhớ đạt 30.77 tỷ USD, chiếm 54.3% tổng nhập khẩu chip, tăng 248.7% so với cùng kỳ.

Cách tính này vẫn có thể cho thấy nhập khẩu bộ nhớ của thị trường Trung Quốc đang ở mức cao, nhưng thời gian nên được điều chỉnh về tháng 5. Nhìn ngắn hạn, ngay cả khi CXMT tiếp tục mở rộng sản xuất, thị trường Trung Quốc vẫn phụ thuộc vào các nhà cung cấp Hàn Quốc và các nhà cung cấp hàng đầu toàn cầu trong các sản phẩm DRAM cao cấp, bộ nhớ máy chủ và một phần sản phẩm liên quan đến AI. Nhìn dài hạn, việc tăng cung cấp trong nước có thể ảnh hưởng trước tiên đến giá DDR4 và một số loại DRAM tiêu dùng.

Giá NAND cũng đang có xu hướng tăng. Báo cáo nguồn cho thấy, giá giao ngay của wafer NAND 1Tb khoảng 25.5 USD, tăng 2% so với tuần trước. Tuy nhiên, dòng chính hiện tại vẫn là giá hợp đồng PC DRAM vượt kỳ vọng và chi tiêu vốn AI thúc đẩy, NAND giống như bằng chứng về sự căng thẳng cung cầu trong lĩnh vực bộ nhớ.

Cổ tức của Samsung vẫn chỉ là chất xúc tác tiềm năng

Ngoài giá cả và nhu cầu, Samsung Electronics có thể phát đi tín hiệu mới về cổ tức cho cổ đông.

Trang web chính thức của Samsung cho biết, công ty sẽ tổ chức cuộc họp báo cáo tài chính quý 2 vào lúc 10:00 KST ngày 30 tháng 7. Các điểm quan tâm của thị trường bao gồm liệu có công bố kế hoạch mua lại cổ phiếu quy mô lớn hay không, và liệu có chia cổ tức tiền mặt cho năm 2026 sớm hay không.

Phần này vẫn chỉ là chất xúc tác tiềm năng, không phải là thực tế đã xảy ra. Quy mô mua lại thực tế, tỷ lệ chia cổ tức và thời gian thực hiện sẽ phụ thuộc vào việc Samsung công bố chính thức báo cáo tài chính, mức lợi nhuận của bộ phận bán dẫn, kế hoạch dòng tiền và số lượng cổ phiếu quỹ có sẵn.

Đối với cổ phiếu bộ nhớ, việc tăng giá là cơ sở, chi tiêu vốn AI là hỗ trợ nhu cầu, việc mua lại và chia cổ tức của Samsung là chất xúc tác tâm lý. Sự kết hợp của ba yếu tố này sẽ làm tăng sự chú ý của thị trường, nhưng không thể thay thế đơn hàng thực tế và lợi nhuận thực hiện.

Rủi ro trong cung và chi tiêu vốn sau năm 2026

Hiện tại, cơ bản của bộ nhớ rất mạnh, nhưng việc tăng giá có thể kéo dài bao lâu phụ thuộc vào hai điều.

Thứ nhất, liệu chi tiêu vốn AI của các công ty công nghệ lớn có thể đáp ứng kỳ vọng cao hay không. Chi tiêu vốn gần 300 tỷ USD của Google vào năm 2027 là ước tính của các nhà phân tích Ngân hàng Mỹ, không phải là cam kết chính thức của công ty. Nếu các nhà cung cấp đám mây chậm lại việc xây dựng trung tâm dữ liệu, sự tăng trưởng mua bộ nhớ và tính bền vững của giá cả sẽ cần được đánh giá lại.

Thứ hai, việc mở rộng nguồn cung có thể gây áp lực trở lại vào năm 2026-2027. Sau khi giá bộ nhớ tăng, các nhà sản xuất sẽ có xu hướng mở rộng sản xuất và phân bổ lại năng lực. Nếu nguồn cung mới được giải phóng tập trung, trong khi tốc độ tăng trưởng nhu cầu chậm lại, giá DRAM và NAND có thể giảm.

Việc mở rộng sản xuất của CXMT cũng là áp lực lâu dài. Nhìn ngắn hạn, tác động của nó đối với thị phần sản phẩm cao cấp của các nhà sản xuất Hàn Quốc là hạn chế. Nhưng nếu nguồn cung trung bình và thấp tăng vượt quá dự kiến, giá DDR4 và một số loại DRAM tiêu dùng có thể bị ảnh hưởng trước. Các nhà sản xuất bộ nhớ hiện đang tận hưởng tính linh hoạt giá cả, nhưng sau đó sẽ phải đối mặt với sự chênh lệch thời gian giữa việc thực hiện đơn hàng và việc cung cấp trở lại.