Token hóa RWA, từ thí nghiệm đến ứng dụng thực tế... Thách thức tiếp theo là xây dựng cơ sở hạ tầng

Tài sản thực tế được token hóa (RWA) đang chuyển từ giai đoạn "khả năng" sang "ứng dụng thực tế". Tại sự kiện TokenizeThis 2026, sự quan tâm của các công ty quản lý tài sản không còn chỉ là việc có áp dụng hay không, mà là cách thức và nơi chốn để sử dụng.

Trong thời gian diễn ra sự kiện, giá Bitcoin (BTC) dao động quanh mức 60.000 USD, nhưng tâm điểm của cuộc thảo luận không phải là giá thị trường mà là "tính hữu ích của token hóa". Hiện tại, quy mô tài sản thực tế được token hóa đã vượt qua 30 tỷ USD, tăng khoảng 6 lần so với đầu năm. Theo báo cáo của EY và Coinbase, 64% các công ty quản lý tài sản đang thúc đẩy token hóa, tăng mạnh từ 40% một năm trước.

Môi trường quy định cũng là yếu tố chính trong sự chuyển mình này. Sau dự luật "GENIUS" làm rõ vị thế pháp lý của stablecoin thanh toán, dự luật "CLARITY" đang được thảo luận tại Thượng viện được coi là một bước ngoặt lớn hơn. Marcin Kazmierszak, đồng sáng lập Redstone, cho biết: "CLARITY sẽ là cơ hội để mở rộng toàn bộ các loại tài sản trên chuỗi", đồng thời đề cập đến khả năng mở rộng thị trường lên tới 100 lần.

Ứng dụng thực tế bắt đầu từ tiền mặt và tài sản thế chấp

Những thành công ban đầu của token hóa đang xuất hiện trong lĩnh vực "tài sản thế chấp" và "thị trường tiền tệ ngắn hạn". Robert Krugman từ Broadridge cho biết: "Trên mạng lưới Canton, có khoảng 370 tỷ USD giao dịch repo token hóa mỗi ngày". Mặc dù chỉ là một phần so với toàn bộ thị trường repo của Mỹ (khoảng 12 nghìn tỷ USD), nhưng điều này có ý nghĩa vì nó là một ví dụ thực tế.

Ami Bendavid từ Ownera giải thích: "Cấu trúc cho vay chỉ trong 5 phút, chỉ phải trả lãi trong 5 phút, rõ ràng hiệu quả hơn so với tài chính truyền thống". Đây được coi là một ví dụ về "tài chính lập trình" giảm thiểu cả chi phí và thời gian.

Các công ty quản lý tài sản cũng tiếp cận dựa trên "sự cải thiện sản phẩm" hơn là "sự mới lạ". Christine Moy từ Apollo cho biết họ đã xác nhận "siêu năng lực của tài sản trên chuỗi" thông qua quỹ cho vay tư nhân được token hóa. Điều này cung cấp tính thanh khoản thứ cấp cho tài sản không thanh khoản và có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi như AAVE.

Thay đổi cũng đang được cảm nhận trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp. Meredith Hannon từ WisdomTree cho biết: "Một công ty xây dựng của Mỹ đã thực hiện thanh toán cho khách hàng ở Argentina thông qua quỹ tiền thị trường token hóa, đồng thời thu được lợi nhuận từ lãi suất". Ryan Rug từ Citibank nhấn mạnh tầm quan trọng của khả năng tương tác, cho biết: "Khách hàng không muốn token của một ngân hàng cụ thể mà là một "mạng lưới ngân hàng đa dạng".

Vẫn còn những thách thức 'phân phối, quy định, và khả năng tương tác'

Mặc dù ngành công nghiệp đang phát triển, nhưng vẫn còn những thách thức rõ ràng cần giải quyết. Vấn đề đầu tiên được chỉ ra là "cấu trúc phân phối". Nhiều nhà đầu tư mới bắt đầu từ ví tiền điện tử thay vì tài chính truyền thống, do đó các công ty quản lý tài sản cần phải điều chỉnh cách tiếp cận của mình cho phù hợp với môi trường này.

Quy định và kiểm soát nội bộ cũng là những rào cản. Jasmine Jia từ Fidelity cho biết: "Ngay cả việc nhận một lượng nhỏ token airdrop cũng có thể kích hoạt cảnh báo tuân thủ nội bộ". Thực tế, 49% các tổ chức cho rằng việc tích hợp hệ thống danh mục đầu tư và rủi ro hiện tại với blockchain là trở ngại lớn nhất.

Về mặt kỹ thuật, "thiếu khả năng tương tác" được chỉ ra là vấn đề cốt lõi. Raja Chakraborti từ Stellar cho biết: "Tài sản bị mắc kẹt trên các blockchain khác nhau sẽ giảm tính di động và phân tán tính thanh khoản". Lauren Bertha từ Ripple cũng chỉ ra rằng: "Mỗi chuỗi có tính chắc chắn về thanh toán khác nhau, do đó có khả năng giao dịch bị đảo ngược".

Thị trường chứng khoán token hóa, tăng trưởng nhưng vẫn còn 'giới hạn cấu trúc'

Thị trường chứng khoán token hóa cũng đang mở rộng nhanh chóng. Trong tháng 6, quy mô giao dịch trên chuỗi đạt 3,86 tỷ USD, tăng 145% so với tháng trước. Các token liên quan đến IPO của SpaceX đã dẫn dắt giao dịch chính.

Tuy nhiên, hiện tại hầu hết các giao dịch không phải là chứng khoán thực mà dựa trên "cấu trúc tổng hợp". Vốn hóa thị trường trên chuỗi chỉ ở mức 1,53 tỷ USD, vẫn còn nhỏ so với khối lượng giao dịch tích lũy. Điều này có nghĩa là nhu cầu lớn nhưng "cấu trúc sở hữu trực tiếp" vẫn còn hạn chế.

Điểm mấu chốt là token đại diện cho cái gì. Token đại diện cho cổ phiếu thực sẽ bao gồm quyền biểu quyết, cổ tức và các quyền lợi khác, trong khi token tổng hợp chỉ là quyền yêu cầu theo hợp đồng. Trong trường hợp này, có thể xảy ra rủi ro đối tác và sai lệch theo dõi. Điều quan trọng là nhà đầu tư phải hiểu rằng ngay cả khi có cùng một mã chứng khoán, chúng có thể là những sản phẩm tài chính hoàn toàn khác nhau.

Quy định đã tiến bộ nhưng vẫn cần thời gian để hoàn thiện

Quy định đang được cải thiện nhanh chóng. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phát hành "thư không hành động" liên quan đến dịch vụ token hóa, và Nasdaq đã được phê duyệt để giao dịch chứng khoán token hóa. DTCC cũng đã bắt đầu giao dịch thực tế.

Tuy nhiên, vẫn còn sự không chắc chắn. Chứng khoán token hóa vẫn chủ yếu bị hạn chế cho các nhà đầu tư không phải Mỹ hoặc các nhà đầu tư đủ điều kiện, và dự luật CLARITY vẫn chưa được thông qua. Đặc biệt, cấu trúc tổng hợp dựa trên bên thứ ba có rủi ro pháp lý tương đối lớn.

Không khí tại TokenizeThis 2026 gần như không phải là sự quá nóng mà là "nhận thức thực tế". Đã có sự đồng thuận về những gì có thể và những gì còn thiếu. Bước tiếp theo của thị trường có khả năng không phải là công nghệ mà là "xây dựng cơ sở hạ tầng nhàm chán nhưng cần thiết".

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ được cung cấp nhằm mục đích xây dựng thương hiệu và cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, sự kiện trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto hay sử dụng bất kỳ dịch vụ nào. Tài sản crypto có mức biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ. Dịch vụ và các sự kiện trực tuyến của WEEX có thể không khả dụng tại tất cả khu vực và phải tuân theo các luật, quy định và điều kiện đủ điều kiện hiện hành. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc sử dụng các dịch vụ của WEEX tuân thủ luật pháp địa phương và tự đánh giá cẩn thận các rủi ro trước khi tham gia bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto.