Alarmstufe Rot bei 40 Billionen US-Anleihen: BlackRock sieht unerwartet Potenzial für Bitcoin und Gold

Wenn die 30-jährigen US-Anleihen 6 % erreichen, beginnt die Abwärtsspirale: Warnung von Silicon Valley-Größen, die Bitcoin und Gold begünstigt.

Verfasst von: Billy Bambrough, Forbes Digital Assets

Übersetzung: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin erlebte Anfang des Monats einen plötzlichen Anstieg aufgrund von „Panik“-Stimmungen auf dem Markt, hat jedoch kürzlich an Momentum verloren. Der Preis liegt immer noch etwa 40 % unter dem Höchststand von Oktober 2025. Selbst die weltweit größte Vermögensverwaltungsgesellschaft BlackRock hat überraschend signalisiert, dass sie einen Richtungswechsel sieht, jedoch bleibt Bitcoin im Jahr 2026 insgesamt schwach.

Derzeit warten die Händler darauf, welche neuen Entwicklungen möglicherweise durch Bitcoin-ETFs entstehen könnten, und richten ihren Blick wieder auf die makroökonomischen Fragen: Rutscht die USA in eine Schulden-Abwärtsspirale von etwa 40 Billionen US-Dollar? Laut mehreren Investoren und Institutionen könnte, wenn diese Erzählung an Fahrt gewinnt, nicht unbedingt die US-Anleihe selbst der erste Nutznießer sein, sondern Bitcoin und Gold.

Die Schuldenkrise in den USA wird im Silicon Valley nicht mehr nur als „zu groß“ beschrieben, sondern hat eine selbstverstärkende Phase erreicht.

„6 % ist der Anfang“: Definition der Abwärtsspirale im All In-Podcast

Der Technologieinvestor Chamath Palihapitiya gab in seinem Podcast „All In“, den er zusammen mit Jason Calacanis, David Sacks und David Friedberg moderiert, einen ziemlich klaren Schwellenwert an:

„Wenn Sie sehen, dass die Rendite der 30-jährigen Staatsanleihen 6 % erreicht, dann ist das der Beginn der Abwärtsspirale.“

Dieser Satz wird häufig zitiert, weil er das abstrakte finanzielle Risiko auf einen Preis herunterbricht, den der Markt täglich sehen kann. Ein Anstieg der Rendite der 30-jährigen US-Anleihen bedeutet, dass langfristige Mittel teurer werden; für die US-Bundesregierung, die bereits etwa 40 Billionen US-Dollar Schulden hat, würde selbst ein Anstieg um einige Basispunkte die Zinsausgaben in Billionenhöhe vergrößern.

Friedberg konkretisierte das Problem. Er warnte, dass höhere Zinsen diese 40 Billionen US-Dollar Schulden noch schwieriger zu refinanzieren machen werden:

„Die Bundesregierung hat ein Problem: In den nächsten 12 Monaten muss sie 10 Billionen US-Dollar Schulden refinanzieren. Diese Schulden laufen bald aus. Wenn die Anleihen fällig werden, muss das Kapital an die Inhaber zurückgezahlt werden, und dann muss man wieder auf den Anleihemarkt zurückkehren, um neue Anleihen auszugeben und Geld zu leihen, um die Schulden zu refinanzieren... Jetzt ist es sehr teuer für die US-Bundesregierung, Geld zu leihen, und der Grund dafür ist die anhaltende Inflation.“

Das ist der typische Weg der „Abwärtsspirale“: Defizite treiben die Emission von Anleihen in die Höhe, die Emission von Anleihen treibt die Renditen in die Höhe, die Renditen treiben die Zinsen in die Höhe, und die Zinsen vergrößern wiederum das Defizit. Sobald der Markt beginnt zu zweifeln, ob die USA ihre fälligen Schulden zu akzeptablen Kosten refinanzieren können, werden die Käufer höhere Entschädigungen verlangen, und die Spirale wird sich selbst drehen.

Becerra greift ein, um die Renditen zu drücken, Druckenmiller widerspricht sofort

Anfang dieses Monats kündigte US-Finanzminister Scott Becerra an, dass er eingreifen werde, um die Anleiherenditen zu drücken und die Kreditkosten der Regierung zu senken. Die Nachricht sorgte für Aufregung auf den internationalen Märkten. Die Finanzbehörden intervenieren direkt, um die Liquidität am langen Ende zu verbessern, was ursprünglich dazu gedacht war, den Anleihemarkt „abzukühlen“, jedoch sofort von einigen Investoren als eine andere Botschaft interpretiert wurde: Die Regierung hat begonnen, sich um die hohen Kreditkosten zu kümmern.

Der Milliardärs-Investor Stanley Druckenmiller konterte sofort. Sein zentrales Urteil ist sehr klar: Nur durch eine Reduzierung der Staatsverschuldung können die langfristigen Anleiherenditen wirklich und nachhaltig gesenkt werden. Mit anderen Worten, technische Interventionen, Rückkaufoperationen oder Liquiditätsmaßnahmen können höchstens kurzfristig mildern, lösen jedoch nicht das grundlegende Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage.

Druckenmiller hatte Anfang des Jahres auch eine langfristigere Einschätzung abgegeben: Aufgrund der ständig wachsenden Schulden von etwa 40 Billionen US-Dollar wird der US-Dollar in 50 Jahren nicht mehr die globale Reservewährung sein, und seine Position könnte durch Bitcoin oder Kryptowährungen ersetzt werden. Er betonte auch, dass das Defizit von etwa 1,8 Billionen US-Dollar angegangen werden muss, da „das die einzige Möglichkeit ist, die langfristigen Anleiherenditen nachhaltig zu senken“.

Einerseits versucht das Finanzministerium, die langfristigen Zinsen zu drücken, andererseits bestehen etablierte Makroinvestoren darauf, dass „weniger Kreditaufnahme der richtige Weg ist“. Diese beiden Positionen prallen aufeinander und verstärken die Diskussion über das Vertrauen in den Dollar und das Angebot und die Nachfrage nach US-Anleihen.

Die Zahlen sind schwer zu ignorieren: Monatliches Defizit von 432 Milliarden

Die Bedenken bleiben nicht nur auf der verbalen Ebene. Laut dem US-Finanzministerium betrug das Bundesbudgetdefizit im Juli 432 Milliarden US-Dollar. Berichten zufolge ist dies das größte monatliche Defizit seit März 2021 und hat die bisherige Haushaltslücke für das Haushaltsjahr 2026 auf etwa 1,8 Billionen US-Dollar erhöht.

Für die Handelsmärkte liegt die zerstörerische Kraft solcher Daten nicht darin, dass „wieder ein Monat verloren ging“, sondern darin, dass sie mit dem Refinanzierungszeitplan zusammenfallen: In den nächsten 12 Monaten müssen etwa 10 Billionen US-Dollar Schulden refinanziert werden, die Zinsen befinden sich in einer für die Kreditnehmer ungünstigen Position, und das Defizit erreicht monatlich neue Höchststände. Der Markt wird natürlich die nächste Frage stellen - wer wird so viele neue Anleihen kaufen, und wie hoch werden die Käufer die Preise ansetzen?

Bitcoin erlebte im August einen signifikanten Anstieg, wobei ein Teil davon auf die wachsenden Bedenken hinsichtlich der etwa 40 Billionen US-Dollar Schulden zurückgeführt wird. Das bedeutet, dass in dieser Aufwärtsbewegung, neben ETF-Geldern und Handelsstimmungen, auch eine ältere makroökonomische Erzählung mitschwingt: Wenn das Vertrauen in Fiat-Währungen geschwächt wird, suchen Investoren nach Vermögenswerten mit einer festen Obergrenze.

BlackRocks unerwartete Aussage: Wenn die Schuldenängste steigen, begünstigt das Bitcoin und Gold

Am meisten Aufmerksamkeit auf dem Markt erhielt die Aussage von Robert Michnik, dem Leiter der Krypto-Assets bei BlackRock, gegenüber CNBC:

„Die Schulden- und Defizitniveaus sind die Hauptsorgen des Marktes.“ Er fügte hinzu, dass, wenn diese Sorgen wieder in den Schlagzeilen auftauchen, dies oft „Vorteile für Vermögenswerte wie Bitcoin und Gold“ hat.

Das ist kein Slogan aus dem Einzelhandel, sondern eine Aussage des Leiters des Krypto-Geschäfts der größten Vermögensverwaltung der Welt, der Bitcoin und Gold in die gleiche Kategorie von „Hedging gegen finanzielle Belastungen“ einordnet. Michnik sagte Anfang des Monats auch, dass die jüngste Entkopplung von Bitcoin vom Aktienmarkt „gesund“ sei, da sie als Diversifizierungsinstrument fungieren könne, um einige „Left-Tail-Risiken“ im Portfolio abzusichern.

Institutionelle Bestände verleihen dieser Aussage Gewicht. Der führende Bitcoin-ETF von BlackRock hat seit seiner Einführung Anfang 2024 fast 750.000 Bitcoins im Wert von fast 50 Milliarden US-Dollar gehalten. Für viele traditionelle Investoren ist der Kauf von Bitcoin nicht mehr mit der Notwendigkeit verbunden, private Schlüssel selbst zu verwalten; ein ETF-Kanal hat „makroökonomisches Hedging“ in ein konfigurierbares Produkt verwandelt.

Simon Peter Masabni, Leiter der Geschäftsentwicklung bei XS.com, erklärte in einer E-Mail, warum der Markt die Intervention des Finanzministeriums mit dem Anstieg von Bitcoin in Verbindung bringt: Becerras Maßnahmen zielen darauf ab, die Liquidität auf dem langfristigen Anleihemarkt zu verbessern und den Druck zu verringern, der die Renditen der US-Anleihen auf ein Niveau gedrückt hat, das seit Jahren nicht mehr gesehen wurde.

„Aber einige Marktteilnehmer interpretieren diese Maßnahmen als Bemühungen, die Kreditkosten zu dämpfen, was die Bedenken hinsichtlich einer potenziellen Abwertung des Dollars neu entfacht. Dieses Umfeld begünstigt Bitcoin - dessen Angebot von 21 Millionen Stück weiterhin die Erzählung als knappen Vermögenswert im Vergleich zu Fiat-Währungen verstärkt.“

Die logische Kette wurde somit vom Markt vollständig zusammengesetzt: Zu großes Defizit → fällige Schulden müssen refinanziert werden → hohe Zinsen machen die Refinanzierung teuer → offizielle Maßnahmen zur Senkung der Renditen → Bedenken, dass dies das Vertrauen in den Dollar überstrapaziert → Kapital wendet sich an Gold und Bitcoin.

Bitcoin wird diesmal in das „Hedging gegen De-Dollarization“ aufgenommen, und nicht nur als risikobehafteter Vermögenswert betrachtet

Der Artikel möchte betonen, dass es nicht nur darum geht, dass „Bitcoin gestiegen ist“, sondern dass sich der Preisrahmen möglicherweise ändert. In den letzten Jahren hat Bitcoin oft zusammen mit dem Aktienmarkt, insbesondere mit risikobehafteten Technologieaktien, zu- und abgenommen; sobald es sich vom Aktienmarkt entkoppelt, sehen Institutionen es eher als Hedging-Tool im Portfolio. Michniks „gesund“ bezieht sich auf diese Rollenveränderung.

Gold ist in dieser Erzählung nicht unbekannt. Es ist traditionell ein Vermögenswert, der gegen Währungsabwertung und das Erschüttern von staatlichem Vertrauen absichert. Bitcoin wird in einem Atemzug genannt, weil es zwei Eigenschaften hat: eine Gesamtmenge von 21 Millionen und die Tatsache, dass Wall Street es bereits mit ETFs in Mainstream-Konten integriert hat. BlackRock verwaltet nicht nur fast 750.000 Bitcoins in seinen Produkten, sondern sagt auch öffentlich, dass, wenn Schulden und Defizite wieder in den Schlagzeilen sind, sowohl Bitcoin als auch Gold profitieren könnten - der psychologische Einfluss auf den Markt ist oft größer als das Ziel eines einzelnen Analysten.

Natürlich gibt der Artikel keine präzise Vorhersage ab, dass „Bitcoin auf einen bestimmten Preis steigen wird“, noch wird die Abwärtsspirale als bereits vollzogen dargestellt. Er dokumentiert eine Reihe von sich erwärmenden Urteilen: Wenn die 30-jährigen US-Anleihen 6 % erreichen, glauben Silicon Valley-Investoren, dass die Spirale beginnt; in den nächsten 12 Monaten stehen etwa 10 Billionen US-Dollar an Refinanzierungen an, was Zinsen und Defizite leichter gegenseitig verstärken kann; die Intervention des Finanzministeriums wirft die Frage auf, ob es darum geht, die Finanzierungskosten zu sichern; BlackRock verbindet diese makroökonomische Linie direkt mit Bitcoin und Gold.

Für die deutschen Leser liegt der Kern dieser Nachricht nicht in den schockierenden Begriffen im Titel, sondern in den drei Zahlen, die bereits auf dem Tisch liegen: etwa 40 Billionen US-Dollar Schulden, etwa 10 Billionen US-Dollar Refinanzierung in den nächsten 12 Monaten und ein monatliches Defizit von 432 Milliarden US-Dollar im Juli, sowie etwa 1,8 Billionen US-Dollar Defizit seit Beginn des Haushaltsjahres. Solange diese drei Zahlen sich verschlechtern, wird die Erzählung von Bitcoin und Gold als „knappen Vermögenswert“ immer wieder von Institutionen hervorgebracht.