Robinhood weist die Forderung des AMC-CEOs zurück, den Handel mit AMC-tokenisierten 'Meme-Aktien' einzustellen, die keine Aktionärsrechte bieten

Die Dramatik um Kryptowährungen in sozialen Medien nimmt erneut zu. Der jüngste Streit besteht zwischen Robinhood und dem einstigen 'Prinz der Meme-Aktien', AMC.

Der leitende Rechtsbeauftragte von Robinhood wies die Forderung von Adam Aron, dem CEO von AMC Entertainment, zurück, den Handel mit einem AMC-gebundenen Aktien-Token einzustellen. Robinhood-CEO Vlad Tenev erklärte, dass das Unternehmen hinter dem Produkt stehe.

Der Streit dreht sich um eine grundlegende Unterscheidung. Das Instrument von Robinhood folgt der Wirtschaftlichkeit von AMC-Aktien, während die Inhaber Schulden besitzen, die von einer Robinhood-Tochtergesellschaft ausgegeben werden, und keine Eigentumsrechte an AMC erhalten.

Dan Gallagher, der Chief Legal, Compliance und Corporate Affairs Officer von Robinhood, sagte, das Unternehmen werde nicht "DECIST" (eine absichtliche Falschschreibung von Arons Forderung) und forderte AMC auf, seine Anwälte zu schicken. Tenev fügte hinzu: "Wir stehen hinter den Aktien-Token."

Aron erklärte zunächst, dass AMC keine Verbindung zu dem Token habe und dass der externe Wertpapierberater des Kinobetreibers dies prüfen würde. Nachdem Tenev fragte: "Was ist das Problem?", nannte Aron mehrere Einwände. Er argumentierte, dass das Produkt die Grenze zwischen wirtschaftlicher Exposition und Aktienbesitz verwischen, den Handelsaktivitäten von AMC's Kapitalbeschaffungsprozess entkoppeln und den Token-Inhabern die Rechte verwehren könnte, die mit AMC-Aktien verbunden sind. Er sagte auch, AMC werde die Angelegenheit der Securities and Exchange Commission vorlegen.

Arons Aussagen sind zu diesem Zeitpunkt Behauptungen von AMC. Die Dokumente von Robinhood klären die Produktunterscheidung, die im Streit steht.

Was der AMC-gebundene Token darstellt

Die Dokumentation von Robinhood beschreibt Aktien-Token als tokenisierte Schuldtitel, die von Robinhood Assets (Jersey) Limited oder RHJ ausgegeben werden. Die Produkte sind darauf ausgelegt, wirtschaftliche Exposition gegenüber einer referenzierten Aktie oder einem börsengehandelten Fonds zu bieten. Ihre Inhaber erhalten kein rechtliches oder wirtschaftliches Interesse an dem Unternehmen hinter dem referenzierten Wertpapier.

Die spezifischen endgültigen Bedingungen für AMC identifizieren RHJ als Emittenten und AMC-Stammaktien als das Referenzvermögen. Das Vermögensregister von Robinhood listete das AMC-gebundene Instrument als aktiv, als es am 4. September abgerufen wurde.

Der Basisprospekt von RHJ besagt, dass Token-Inhaber Gläubiger von RHJ im Rahmen des Schuldenprodukts sind. Ihr Anspruch verläuft über die Bedingungen von RHJ, ohne Anspruch auf Stimmrechte, Versammlungsrechte, Vorzugsrechte oder direkte Dividendenrechte von AMC. Dividenden und Aktiensplits werden wirtschaftlich durch Produktmechaniken reflektiert, die einen Onchain-Multiplikator beinhalten.

Diese Regelung ermöglicht es dem Token, Aspekte der Wirtschaftlichkeit von AMC zu verfolgen, während es außerhalb des Aktionärsregisters von AMC bleibt. Die Trennung erklärt auch die scharfen Meinungsverschiedenheiten. Aron sieht ein Instrument, das AMC als Referenzpunkt verwendet, ohne den Inhabern Eigentum am Unternehmen zu geben. Robinhood bietet es als ein eigenständiges Wertpapier für wirtschaftliche Exposition an.

Der Prospekt besagt, dass Aktien-Token unter den US-Wertpapiergesetzen nicht registriert sind und nicht in den Vereinigten Staaten oder an US-Personen angeboten, verkauft oder geliefert werden können. Das Produkt wird über eine Jersey-Einheit für berechtigte Kunden außerhalb dieser Vertriebsgrenze ausgegeben.

Diese Einschränkungen definieren den Angebotsrahmen. Arons breitere Herausforderung an die Struktur bleibt umstritten, und die verfügbaren Beweise belegen keine regulatorische Entscheidung zu Robinhoods AMC-gebundenem Instrument. Der öffentliche Rekord besteht zu diesem Zeitpunkt aus Arons angedrohter rechtlicher und regulatorischer Prüfung und Robinhoods Weigerung, das Produkt zurückzuziehen.

Für Investoren ist die praktische Trennung bereits klar. Der Name des Tokens und das Referenzvermögen liefern AMC-gebundene Wirtschaftlichkeit; die Rechte stammen aus den Schuldenbedingungen von RHJ. Diese Lücke zwischen Exposition und Eigentum ist das kommerzielle Problem, das die Konfrontation antreibt.

Eine Rollenveränderung bei den Meme-Aktien

Der Streit hat ein ungewöhnliches historisches Gewicht, da AMC eines der prägendsten Unternehmen der Meme-Aktien-Ära von 2021 war, als sich Einzelhändler online um eine kleine Gruppe volatiler Aktien organisierten.

Am 28. Januar 2021 stellte Robinhood AMC, GameStop und andere Wertpapiere in den Status "nur Positionsschließung" und schränkte vorübergehend Käufe während des Marktchaos ein. Die SEC untersuchte später den Vorfall und die Marktstrukturdrücke, die die Brokerbeschränkungen umgaben.

Fünf Jahre später sitzen dieselben Unternehmen auf gegenüberliegenden Seiten eines neuen Zugangsstreits. Robinhood betreibt das AMC-gebundene Instrument, während der CEO von AMC fordert, dass es eingestellt wird.

Die Parallele liefert historischen Kontext, aber kein rechtliches Urteil. Der Streit von 2021 konzentrierte sich auf einen Broker, der den Zugang zu AMC-Aktien einschränkte. Der aktuelle Streit fragt, ob Robinhood weiterhin Exposition gegenüber AMC über ein separates Schuldeninstrument anbieten kann, trotz des Widerspruchs des Unternehmens.

Der Anstieg von AMCs Meme-Aktien machte den direkten Aktienbesitz und den Zugang zum Einzelhandelsmarkt zu einem zentralen Bestandteil seiner öffentlichen Identität. Das Modell von Robinhood für Aktien-Token trennt die AMC-gebundene Wirtschaftlichkeit von den Rechten und der Unternehmensbeziehung, die mit AMC-Aktien verbunden sind.

Aron bestreitet diese Trennung. Robinhood verteidigt sie.

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