Der Dollar atmet nach der Festlegung des Preises für die Zahlung von an den Wechselkurs gebundenen Anleihen auf

Der Großhandelsdollar atmet an diesem Donnerstag auf, nachdem der starke Druck durch das "Fixing" am Mittwoch, d.h. die Festlegung des Referenzwechselkurses für die Zahlung von dollar-linked Anleihen in Höhe von fast 2,6 Milliarden USD, die Ende des Monats fällig werden, ausgeübt wurde.

Der Großhandelspreis, der in den letzten Sitzungen bis zur Überwindung der seit Wochen durch offizielle Intervention verteidigten 1.500-Peso-Marke gestiegen war, liegt nun mit einem sehr leichten Rückgang von 1 Peso bei 1.513 Pesos zum Verkauf.

Der Einzelhandel bleibt stabil bei 1.485 Pesos zum Kauf und 1.535 Pesos zum Verkauf bei der Banco Nación.

An den Parallelmärkten ist die Tendenz unterschiedlich. Der Blue Dollar fällt um 0,6 % und wird bei 1.555 Pesos verkauft, laut einer Erhebung von Ámbito in den Portenischen Höhlen. Der MEP fällt um 0,2 % auf 1.540,43 Pesos. Im Gegensatz dazu steigt der Kontokorrent mit Liquidation (CCL) um 0,1 % auf 1.603,51 Pesos.

Der Druck durch das "Fixing" zeigte sich stark im Absicherungsmarkt. Laut Händlern gab es sowohl bei Futures als auch bei dollar-linked Anleihen offizielle Präsenz. Das gehandelte Volumen bei Futures erreichte 3.572 Millionen USD, weit über den durchschnittlichen 1.000 Millionen USD pro Tag, die im August gehandelt wurden, und ist der höchste Wert seit Mai 2025.

Martín de la Fuente von BAVSA hob außerdem hervor, dass das gehandelte Volumen im Mercado Libre de Cambios 679 Millionen USD erreichte, im Vergleich zu einem Durchschnitt von 510 Millionen USD im bisherigen Monat.

Trotz des erhöhten Wechselkursdrucks schloss die BCRA die Sitzung mit Käufen von 61 Millionen USD ab, dem höchsten täglichen Betrag seit dem 20. August. Am Dienstag hatte sie nur 9 Millionen USD erworben.

Andrés Reschini von F2 Soluciones Financieras hielt die hohe Intervention für erwartbar angesichts des Volumens an dollar-linked Anleihen, die zur Fälligkeit anstehen. Er stellte jedoch fest, dass, obwohl der Wechselkurs ohne offizielle Intervention höher liegen könnte, derzeit keine Nachfrage nach Absicherung zu beobachten ist, die einen viel größeren Sprung vorwegnimmt.

Wochenlang hatte die 1.500-Peso-Marke als eine Art informelle Decke für den Großhandelsdollar fungiert. Der Markt erkannte Interventionen bei Futures, Angebote von dollar-linked Instrumenten und eine restriktivere Verwaltung der Pesos, um zu verhindern, dass der Kurs dieses Niveau überschreitet.

In dieser Woche erlaubte die Regierung jedoch, dass der Dollar diese Barriere überschreitet und über ihr bleibt. Für einen großen Teil der City spiegelt die Bewegung eine Flexibilisierung der Strategie wider, mehr als einen Verzicht auf die Wechselkursintervention.

Die Regierung bietet weiterhin Absicherung und verwaltet die Liquidität, hat jedoch aufgehört, einen bestimmten nominalen Wert für den Dollar strikt zu verteidigen.

Hinter dem Wechsel steht ein weiterer Faktor, der den Markt beunruhigt: das Niveau der Zinssätze. Die geringere Verfügbarkeit von Pesos hat kürzlich dazu geführt, dass die kurzfristigen Zinssätze auf Niveaus gestiegen sind, die seit Februar nicht mehr beobachtet wurden, was die Finanzierung verteuert und die Volatilität erhöht.

In diesem Szenario betrachten einige Analysten die Möglichkeit, einen etwas höheren Dollar zuzulassen, um die Zinssätze in Pesos zu entlasten, obwohl dies das Risiko birgt, einen größeren Druck auf die Inflation zu erzeugen.

Gabriel Caamaño, Direktor von Outlier, erklärte, dass, nachdem die ad-hoc-Decke von 1.500 Pesos gelockert wurde, "die Zinssätze in Pesos und ihre Volatilität gesenkt werden sollten".

Federico Glustein hingegen stellte fest, dass hinter der Dynamik eine Entscheidung für die Regierung steht: einen kontrollierten Dollar beizubehalten, um zur Verlangsamung der Inflation beizutragen, oder niedrigere Zinssätze zuzulassen, um die wirtschaftliche Aktivität zu fördern.

Pablo Repetto, Head of Research bei Aurum Valores, relativierte den Bruch der 1.500 Pesos und bezeichnete ihn als "relativ normale Korrektur", während José Ignacio Bano feststellte, dass es auf lange Sicht sinnvoll sei, dass der Dollar und die Inflation eine gewisse Beziehung zueinander haben.

So beginnt der Markt, nachdem die symbolische Marke von 1.500 Pesos überschritten wurde, zu suchen, welches das neue Gleichgewicht im Wechselkurs sein wird. Die Aufmerksamkeit wird darauf gerichtet sein, wie viel Spielraum die Regierung dem Dollar einräumen wird und vor allem, ob diese größere Flexibilität die Volatilität der Zinssätze verringern kann, ohne den Prozess der Desinflation zu gefährden.

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