El movimiento de la Fed sobre Bitcoin podría chocar directamente con un muro de opciones IBIT de 6.3 mil millones de dólares

Bitcoin enfrenta una prueba de volatilidad comprimida, ya que la decisión de tasas de la Reserva Federal se produce dos días antes de un importante vencimiento de opciones IBIT.

La Fed publicará su declaración de política a las 2 p.m. ET el miércoles, seguida de la conferencia de prensa del presidente Jerome Powell y un nuevo Resumen de Proyecciones Económicas. Cualquier movimiento en Bitcoin se encontrará entonces con el vencimiento del viernes de aproximadamente 1.47 millones de contratos de opciones vinculados al ETF iShares Bitcoin Trust de BlackRock.

Esa secuencia brinda a los operadores una prueba clara de si un movimiento impulsado por factores macroeconómicos puede sobrevivir a una de las mayores concentraciones visibles de posicionamiento en el mercado de opciones de ETF de Bitcoin que cotizan en EE. UU.

Un movimiento sostenido fuera de los strikes más concurridos de IBIT sugeriría que el impulso de la Fed, la demanda al contado o el posicionamiento de riesgo más amplio abrumaron la configuración del vencimiento. Un retroceso hacia esos strikes aumentaría la relevancia de la cobertura de los dealers y los ajustes de posición, aunque los datos de interés abierto público no pueden determinar la causa precisa.

Bitcoin se cotizaba alrededor de $76,000 antes de la decisión de la Fed, colocándolo cerca de la mitad del rango implícito por los strikes más concurridos de IBIT.

Más de un tercio del posicionamiento de IBIT se encuentra entre $40 y $45

Los datos de Cboe mostraron 1,465,553 contratos abiertos para el vencimiento de IBIT del 18 de septiembre, que comprenden 833,070 calls y 632,483 puts.

Las opciones de acciones estándar típicamente representan 100 acciones cada una, lo que da al libro aproximadamente 146.6 millones de equivalentes brutos de acciones. A un precio de referencia de IBIT de $42.87, eso corresponde a aproximadamente $6.28 mil millones de valor subyacente bruto de acciones.

La cifra describe la escala de los contratos abiertos en lugar de capital directamente en riesgo. No revela la exposición neta de los dealers, el posicionamiento de los clientes, los flujos de cobertura esperados o la cantidad de acciones que probablemente cambiarán de manos en el vencimiento.

La concentración es más útil para identificar dónde el mercado podría volverse sensible a los cambios de precios.

Aproximadamente 545,861 contratos, o el 37.2% del interés abierto total, estaban agrupados entre los strikes de $40 y $45. El strike de $45 tenía la posición individual más grande con 141,670 contratos, mientras que el de $40 tenía 122,979.

Esos niveles son importantes porque los valores de las opciones y los requisitos de cobertura pueden cambiar rápidamente a medida que el ETF subyacente se mueve a través de strikes muy poblados, especialmente al acercarse al vencimiento.

Un cálculo estático del libro actual encontró el valor intrínseco bruto más bajo alrededor de un precio de IBIT de $41. Ese nivel no debe tratarse como un objetivo de precio porque el cálculo excluye primas, costos de transacción, ejercicio anticipado, cambios de posición e información sobre quién sostiene cada lado del comercio.

Usando el índice de Bitcoin de Coin Metrics a $75,961.76 y el IBIT a $42.87 como un mapeo proporcional aproximado, el abarrotado rango de IBIT de $40 a $45 corresponde a precios de Bitcoin de aproximadamente $70,900 a $79,700. La referencia de $41 se mapea a aproximadamente $72,650.

La reacción de la Fed será probada por el asentamiento del viernes

El primer movimiento proviene de Washington.

La decisión de la Fed y las proyecciones económicas actualizadas podrían restablecer las expectativas sobre tasas, crecimiento e inflación, con Bitcoin comerciando cada vez más junto a otros activos de riesgo durante eventos macroeconómicos importantes.

El viernes introduce entonces una fuente separada de presión de posicionamiento.

Las opciones de IBIT se liquidan físicamente, lo que significa que los contratos ejercidos entregan acciones del ETF en lugar de efectivo o Bitcoin. Los traders pueden cerrar o renovar posiciones antes del vencimiento, mientras que otros pueden expirar sin valor o ser ejercidos y asignados.

Eso hace que el interés abierto sea un mapa de posibles puntos de presión en lugar de un pronóstico de flujos de comercio reales.

La capacidad del producto para posiciones grandes también se expandió este año. Cboe aumentó los límites de posición y ejercicio de opciones de IBIT de 250,000 a 1 millón de contratos en mayo, permitiendo una exposición significativamente mayor del mismo lado que antes.

Las próximas 48 horas mostrarán si esas concentraciones siguen siendo relevantes después de la Fed.

Si Bitcoin supera aproximadamente $79,700 o cae por debajo de aproximadamente $70,900 y mantiene esos niveles hasta el viernes, la banda de vencimiento tendría menos peso explicativo. Tal movimiento señalaría fuerzas macroeconómicas o del mercado al contado más fuertes impulsando el descubrimiento de precios.

Una ruptura inicial aguda seguida de un regreso hacia la zona de IBIT de $40 a $45 volvería a poner el posicionamiento relacionado con el vencimiento en el foco, especialmente si el interés abierto cambia a medida que los traders cierran o renuevan contratos.

Para los escritorios de opciones, los creadores de mercado y los traders apalancados, la distinción tiene consecuencias inmediatas.

Un breakout impulsado por la Fed que persiste podría forzar ajustes de cobertura rápidos fuera de la concentración existente, mientras que un regreso hacia los strikes concurridos dejaría que la mecánica del asentamiento del viernes fuera más influyente sobre el posicionamiento a corto plazo.

Al final de la semana, los traders tendrán una respuesta más clara sobre si Bitcoin puede llevar un catalizador macroeconómico a través de uno de los mayores vencimientos de opciones de ETF que ahora se encuentra directamente en su camino.