Los inversores en criptomonedas miran más allá de las clasificaciones de capitalización de mercado y regresan a los fundamentos

Los inversores en criptomonedas están utilizando cada vez más los ingresos, el uso y la captura de valor para clasificar los tokens a lo largo de horizontes más largos, incluso cuando los futuros perpetuos continúan impulsando los precios día a día, dijeron actores de la industria en Bitwise, Wintermute y la Fundación Arbitrum a CoinDesk.

Durante una entrevista con CoinDesk, el CEO de Bitwise, Hunter Horsley, describió el cambio como el fin de la era del "ranking de CoinMarketCap" en las criptomonedas. En ciclos anteriores, los inversores a menudo valoraban las nuevas redes de capa 1 como una fracción de la blockchain más grande que las superaba, dijo. Los proyectos más pequeños se valoraban entonces con un descuento.

Ese enfoque está perdiendo terreno a medida que los inversores se centran en los mercados abordables, la adopción y cuánto valor económico puede capturar un proyecto, dijo Horsley.

Cita a Hyperliquid como un ejemplo. Los inversores pueden examinar la actividad comercial y la economía de la plataforma de derivados al evaluar su token HYPE en lugar de tratarlo como una versión más pequeña de otra blockchain. El token ha subido alrededor del 20% en el último año.

"Cuando hablamos con gestores de patrimonio en una firma que ha aprobado recientemente el acceso al espacio, no tienen idea de dónde se clasifica algo en CoinMarketCap," dijo Horsley. "Es irrelevante."

Futuros perpetuos establecen precios a corto plazo

El comerciante de OTC de Wintermute, Jasper De Maere, dijo a CoinDesk que los fundamentos y los flujos comerciales importan a lo largo de diferentes horizontes de tiempo.

Los volúmenes de futuros perpetuos aún se mantienen en un múltiplo del spot en la mayoría de los tokens principales, mientras que la financiación, la posición y las liquidaciones establecen el tono intradía, dijo.

Sin embargo, en los últimos 12 a 18 meses, la atención se ha desplazado de la infraestructura hacia aplicaciones y cadenas de aplicaciones que se ajustan a marcos más familiares de fintech y capital de riesgo, dijo De Maere.

Los fundamentos están comenzando a tener más peso en áreas como las finanzas descentralizadas, los intercambios de futuros perpetuos y las redes de infraestructura física descentralizada.

"Los fundamentos establecen el piso y la lista corta, mientras que los flujos establecen el precio," dijo De Maere. Los ingresos y el uso pueden determinar qué tokens sobreviven a las caídas o entran en las listas cortas de asignación, pero rara vez determinan el precio en un día determinado, agregó.

Los datos de flujo de Wintermute sugieren que el cambio más claro está en quién está comerciando. En lugar de una migración total del spot a los derivados, las contrapartes institucionales representaron aproximadamente el 72% de su flujo OTC spot en la primera mitad de 2026, frente al 59% del año anterior, reveló De Maere.

Esos flujos se han concentrado en criptomonedas principales y una lista corta de tokens generadores de ingresos, con activos del mundo real tokenizados emergiendo como la principal nueva categoría, dijo.

"Parte del rendimiento superior de los tokens generadores de ingresos refleja que los fundamentos están siendo recompensados, y parte refleja el hecho de que los fundamentos son la narrativa actual, por lo que esos tokens atraen los flujos," advirtió De Maere. "Los dos son difíciles de separar."

La división también se está mostrando entre los tokens de criptomonedas y las empresas que cotizan en bolsa vinculadas a la industria. Las criptomonedas cayeron un 36% en la primera mitad, mientras que las acciones de criptomonedas subieron un 23%, según una revisión del mercado de Bitwise.

La divergencia no significa que las acciones seguirán superando a los tokens, pero muestra que los dos grupos se están separando.

Evaluando métricas verificables

Brendan Ma, jefe de estrategia de inversión en la Fundación Arbitrum, dijo a CoinDesk que los analistas están llegando con una mejor comprensión de la composición de ingresos, la actividad de transacciones y la captura de valor que la que tenían hace un año.

"Las métricas creíbles son aquellas que cuestan algo producir y pueden ser verificadas en la cadena," dijo Ma. Identificó los ingresos por tarifas, los usuarios que pagan tarifas y el capital que permanece en una red, incluidos los saldos de stablecoins y activos tokenizados, como más difíciles de fabricar.

Las cuentas de direcciones y el valor total bloqueado pueden ser inflados por incentivos o bots, dijo Ma. Las transacciones crecientes son más significativas cuando van acompañadas de mayores ingresos por tarifas y retención de usuarios.

Ma señaló a Arbitrum, la red en la que trabaja, como un ejemplo del análisis a nivel de proyecto que ahora está teniendo lugar. La red ha procesado más de 2.7 mil millones de transacciones en su vida, incluyendo más de 500 millones en 2026, mientras que Robinhood Chain está generando aproximadamente $40 millones en ingresos anuales, según la fundación.

Bajo el programa de expansión de Arbitrum, el 10% de los ingresos netos del protocolo de esa cadena regresan al ecosistema de Arbitrum.

Horsley de Bitwise dijo que los productos indexados pueden dar a los inversores una amplia exposición a las criptomonedas sin requerir que elijan ganadores individuales. Bitwise, la firma de Horsley, ofrece tales productos, al igual que algunos otros gestores de activos, incluyendo 21Shares.

Zach Pandl, jefe de investigación de Grayscale, dijo a CoinDesk que el bitcoin sigue siendo un activo macro vinculado a la demanda de alternativas a las monedas fiduciarias, mientras que otras criptomonedas enfrentarán un mayor escrutinio de su economía subyacente.

Para Pandl, las perspectivas para el sector de criptomonedas en sí son "muy brillantes, ya que las stablecoins, los activos tokenizados y las herramientas de finanzas descentralizadas impulsarán la demanda de activos digitales más allá de Bitcoin en los próximos años."

"Un pequeño número de tokens con fundamentos sólidos jugarán un papel central en el próximo capítulo de los activos digitales," dijo Pandl. "Los proyectos más débiles con fundamentos pobres quedarán atrás.",

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