El mineral de hierro cae con el crédito chino en contracción récord

El mineral de hierro abrió la semana a la baja en los mercados asiáticos. El contrato para enero en la Bolsa de Dalian retrocedió un 0,7%, cerrando a 706,5 yuanes (104,84 USD) por tonelada. En Singapur, la referencia para septiembre caía un 0,53%, a 95,45 USD por tonelada. El desencadenante fue un dato de crédito en China que sorprendió negativamente incluso a los analistas más pesimistas.

Los nuevos préstamos en yuanes registraron una contracción de 340 mil millones de yuanes (alrededor de 50,43 mil millones de USD) en julio, según cálculos basados en datos del Banco Popular de China publicados el pasado viernes. Se trata de la mayor caída registrada en la serie histórica.

El dato quedó por debajo de las previsiones del mercado y marcó la segunda contracción en 2026, tras la caída registrada en abril. Factores estacionales explican parte del movimiento, ya que julio suele ser un mes más débil para la concesión de crédito. Pero la magnitud de la caída apunta a algo más estructural: la demanda de crédito de las familias chinas sigue siendo débil.

Para quienes siguen el mercado de materias primas y finanzas globales, este tipo de dato funciona como un termómetro anticipado. Los préstamos bancarios sostienen las inversiones inmobiliarias y en infraestructura que, a su vez, alimentan el consumo de acero en China. Cuando el crédito se contrae en esta magnitud, toda la cadena siente el impacto.

China representa más del 70% de la demanda global de mineral de hierro. El país consume volúmenes colosales de este insumo para alimentar su producción siderúrgica, que está directamente ligada a dos sectores: la construcción y la infraestructura pública. Ambos dependen de financiamiento bancario para operar.

La crisis inmobiliaria china, que se arrastra desde 2021 con la caída de desarrolladoras como Evergrande y Country Garden, ya había reducido significativamente la demanda de nuevos proyectos. Los datos de julio refuerzan que el intento del gobierno de estimular el sector mediante recortes de tasas de interés y relajación de restricciones de compra aún no ha revertido la aversión de las familias a tomar crédito para adquirir propiedades.

Para Brasil, el mayor exportador global de mineral de hierro junto a Australia, el escenario merece atención redoblada. Vale, que publica resultados trimestrales frecuentemente seguidos de cerca por el mercado, se ve directamente afectada por movimientos de precios en la franja por debajo de 100 USD por tonelada. Cuando el mineral opera cerca de este nivel, como ahora en Singapur (95,45 USD), los márgenes de las mineras brasileñas están bajo presión, como ya han señalado análisis anteriores sobre el sector.

A pesar del dato negativo de crédito, las pérdidas del mineral fueron contenidas por un factor técnico relevante. La tasa de operación de los altos hornos entre 247 acerías chinas subió al 82,64% la semana pasada, un avance de 0,32 puntos porcentuales en comparación semanal, según datos de la consultora Mysteel.

Esto significa que, a corto plazo, las plantas siguen produciendo acero a un ritmo robusto, lo que sostiene la demanda física de mineral de hierro incluso ante un panorama macroeconómico más nebuloso. Por lo tanto, existe una desconexión entre la señal de debilidad de los datos de crédito y el comportamiento operativo de las acerías. Esta divergencia suele resolverse en semanas o meses, generalmente con el lado macro prevaleciendo.

Otro factor que limitó las pérdidas fue la noticia de que la compradora estatal china de mineral de hierro cerró un acuerdo de suministro anual con Anglo American en abril. Este tipo de contrato a largo plazo señala que China sigue garantizando el abastecimiento estratégico, incluso si la demanda puntual oscila.

El inversor brasileño expuesto a materias primas metálicas necesita calibrar expectativas. El mineral de hierro opera en un rango que, históricamente, es incómodo para los productores de costos más elevados. En torno a los 95 USD por tonelada, Vale aún opera con margen, pero las mineras más pequeñas y con costos de extracción más altos enfrentan dificultades.

El dato de crédito chino también funciona como proxy para la salud de la economía del país. Si la contracción de préstamos persiste en los próximos meses, el impacto se extenderá más allá del mineral: el cobre, el aluminio y otras materias primas industriales monitoreadas por el mercado financiero tienden a sufrir.

Para el real brasileño, el efecto es doble. Materias primas más débiles reducen la entrada de dólares a través de la balanza comercial, lo que puede presionar el tipo de cambio. Al mismo tiempo, una China más débil reduce la expectativa de crecimiento global, lo que históricamente lleva a los inversores a buscar activos considerados más seguros, como el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense.

El escenario no es de ruptura, sino de deterioro gradual. Los próximos datos de crédito, producción industrial y ventas de inmuebles en China, previstos para las próximas semanas, indicarán si julio fue un punto fuera de la curva o el inicio de una tendencia más preocupante. Para los exportadores brasileños e inversores posicionados en minería, la recomendación es seguir de cerca.

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