فروش اوراق قرضه پیش‌بینی نرخ بهره را تغییر می‌دهد، بازدهی بالا فشار انقباضی را بر دوش بانک مرکزی می‌گذارد

در تاریخ 12 اکتبر، فروش در بازار جهانی اوراق قرضه در حال ایجاد اثر "انقباض پیشرو بازار" است: افزایش بازدهی اوراق قرضه بلندمدت، هزینه وام‌های مسکن، تأمین مالی شرکت‌ها و اوراق قرضه با بازدهی بالا را افزایش می‌دهد. حتی اگر بانک مرکزی هنوز نرخ بهره را افزایش نداده باشد، شرایط مالی فشارهایی بر تقاضای اقتصادی وارد کرده است. پیش‌بینی‌های انقباضی تجمعی در نرخ‌های مبادله‌ای هشت اقتصاد بزرگ از اوج 717 واحد پایه در سپتامبر به حدود 539 واحد پایه کاهش یافته است که 178 واحد پایه کاهش را نشان می‌دهد و نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران شروع به ارزیابی اثرات انقباضی خود بازار اوراق قرضه کرده‌اند و اینکه آیا این ممکن است نیاز به افزایش بیشتر نرخ بهره توسط بانک مرکزی را کاهش دهد.

اما افزایش بازدهی تنها ناشی از پیش‌بینی‌های سیاستی نیست. حق بیمه مدت اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده به حدود 0.98 درصد افزایش یافته است که بالاترین سطح از سال 2014 است و نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران برای نگهداری اوراق قرضه بلندمدت به جبران اضافی بیشتری نیاز دارند؛ نیاز به تأمین مالی دولت، ریسک‌های مالی و سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی شرکت‌ها، فشار صعودی بر بازدهی اوراق قرضه بلندمدت را افزایش می‌دهد. با اینکه تقاضا برای مزایده‌های اوراق قرضه ایالات متحده اخیراً بهبود یافته و بازدهی بالا شروع به جذب خریداران کرده است، اما این هنوز کافی نیست تا نگرانی‌های بازار درباره تأمین بدهی بلندمدت را برطرف کند.

داده‌های تورم تعیین خواهند کرد که آیا این انقباض می‌تواند جایگزین افزایش بیشتر نرخ بهره شود یا خیر. پیش‌بینی می‌شود که نرخ ماهانه CPI اصلی ایالات متحده در سپتامبر 0.227 درصد افزایش یابد که کمتر از 0.290 درصد در اوت است؛ با این حال، پیش‌بینی می‌شود که قیمت بنزین 9.3 درصد افزایش یابد که ممکن است نرخ ماهانه CPI کلی را حدود 0.58 درصد افزایش دهد. اگر تورم اصلی کاهش یابد اما قیمت‌های انرژی باعث افزایش قیمت‌های کلی شوند، بانک مرکزی با دوگانگی مواجه خواهد شد که در آن فشار اقتصادی و چسبندگی تورم همزمان وجود دارد. رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس، موسالم، هنوز معتقد است که ممکن است در شش تا نه ماه آینده نیاز به انقباض بیشتر سیاست باشد.

بنابراین، نکته کلیدی فقط این نیست که آیا بانک مرکزی دوباره نرخ بهره را افزایش می‌دهد یا خیر، بلکه این است که بازار اوراق قرضه تا چه حد انقباض یافته است و آیا هزینه‌های تأمین مالی بالا واقعاً می‌تواند تقاضا را کاهش دهد یا خیر. اگر بازار مسکن، سرمایه‌گذاری‌های شرکتی و مصرف به تدریج کاهش یابد، ممکن است نرخ‌های سیاستی نیاز به افزایش قابل توجهی نداشته باشند؛ اما اگر تورم انرژی دوباره گسترش یابد، انقباض بازار اوراق قرضه ممکن است همزمان با افزایش بیشتر نرخ بهره توسط بانک مرکزی اتفاق بیفتد و فشار انباشته بیشتری بر اقتصاد وارد کند.