افزایش نرخ بهره دولتی، اما افزایش کمتر نرخ بهره پایه؟... پیش‌بینی‌ها برای افزایش نرخ در کره جنوبی کاهش یافته است

[خبرنگار لی جونگ‌هوا از بلاک‌مدیا]

با افزایش شدید نرخ بهره دولتی در بازارهای جهانی، تحلیل‌هایی وجود دارد که نشان می‌دهد نیاز به افزایش بیشتر نرخ بهره پایه توسط بانک‌های مرکزی کشورهای بزرگ کاهش یافته است. با گسترش فروش اوراق قرضه دولتی در ایالات متحده، اروپا و ژاپن و افزایش نرخ‌های بازار به بالاترین سطح خود در چند سال گذشته، اثرات سخت‌گیری مالی بدون نیاز به افزایش مستقیم نرخ بهره پایه توسط بانک‌های مرکزی مشاهده می‌شود. با این حال، افزایش قیمت نفت جهانی و نگرانی‌ها درباره کسری بودجه در کشورهای بزرگ ادامه دارد و این افزایش نرخ بهره دولتی می‌تواند همزمان بار مالی سیاست‌های پولی را کاهش دهد و خطر کندی اقتصادی را افزایش دهد.

به گزارش بلومبرگ در تاریخ 11 (به وقت محلی)، با ادامه فروش در بازار اوراق قرضه جهانی، پیش‌بینی‌ها برای افزایش نرخ بهره پایه در هشت منطقه اقتصادی بزرگ از اواسط ماه گذشته حدود 200 واحد پایه (1 واحد پایه = 0.01 درصد) کاهش یافته است. پیش‌بینی‌های بازار برای افزایش تجمعی نرخ بهره از 717 واحد پایه در سپتامبر به 539 واحد پایه کاهش یافته است. در ماه گذشته، پیش‌بینی‌های افزایش نرخ بهره به بالاترین سطح خود از سال 2022 رسید، اما پس از افزایش شدید نرخ بهره دولتی، انتظارات سرمایه‌گذاران تغییر کرده است.

افزایش نرخ بهره دولتی هزینه‌های استقراض برای شرکت‌ها و خانوارها را افزایش می‌دهد و تأثیر منفی بر مصرف و سرمایه‌گذاری دارد. این بدان معناست که حتی اگر بانک مرکزی نرخ بهره پایه را افزایش ندهد، اگر هزینه تأمین مالی در بازار افزایش یابد، اثرات مشابهی با سخت‌گیری پولی ایجاد می‌شود.

نرخ بهره دولتی جهانی به بالاترین سطح خود از سال 2000... پیش‌بینی‌های افزایش نرخ در کره جنوبی نیز کاهش یافته است

نرخ بهره دولتی جهانی به دلیل نگرانی‌ها درباره افزایش هزینه‌های مالی در کشورهای بزرگ و انتشار گسترده اوراق قرضه توسط شرکت‌های مرتبط با هوش مصنوعی (AI) در حال افزایش است.

میانگین بازدهی اوراق قرضه دولتی جهان از 4 درصد فراتر رفته و به بالاترین سطح خود از سال 2000 رسیده است. با افزایش نگرانی‌ها درباره سلامت مالی کشورهای بزرگ مانند ایالات متحده، ژاپن و فرانسه، تحلیل‌ها نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران برای نگهداری اوراق قرضه دولتی بلندمدت، بازدهی بالاتری را درخواست می‌کنند.

نرخ بهره اوراق قرضه 10 ساله ایالات متحده از ابتدای نیمه دوم سال جاری بیش از 70 واحد پایه افزایش یافته است. در همین مدت، نرخ بهره در ژاپن 31 واحد پایه، در آلمان 61 واحد پایه و در فرانسه 121 واحد پایه افزایش یافته است. به‌ویژه، در فرانسه، نگرانی‌ها درباره پیش‌بینی‌های مالی فشار بر افزایش نرخ بهره دولتی را افزایش داده است.

افزایش نرخ‌های بازار به بازار وام‌های مسکن و اوراق قرضه شرکتی با درجه اعتبار پایین نیز گسترش یافته است. با افزایش هزینه‌های تأمین مالی برای خانوارها و شرکت‌ها، سخت‌گیری مالی که بانک مرکزی به دنبال دستیابی به آن از طریق افزایش نرخ بهره است، در حال حاضر در بازار در حال انجام است.

این روند باعث شده است که پیش‌بینی‌ها برای افزایش نرخ بهره پایه در کشورهای بزرگ به سرعت کاهش یابد. به گزارش بلومبرگ، کشوری که بیشترین کاهش در انتظارات افزایش نرخ بهره را داشته، استرالیا بوده و پس از آن منطقه یورو، کره جنوبی و کانادا قرار دارند.

کن آچرد، مسئول بخش اوراق قرضه بین‌المللی تیروپرایس، توضیح داد که هرچه بازار سخت‌گیری بیشتری را منعکس کند، شرایط مالی واقعی بیشتر سخت می‌شود و در نتیجه، میزان افزایش نرخ بهره که بانک مرکزی باید انجام دهد یا می‌تواند انجام دهد، کاهش می‌یابد.

وال استریت "جاذبه سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه دولتی افزایش یافته است"... فشار بر فدرال رزرو برای افزایش بیشتر کاهش یافته است

بانک‌های سرمایه‌گذاری جهانی اخیراً به افزایش شدید نرخ بهره دولتی توجه کرده‌اند که می‌تواند بار سخت‌گیری بانک مرکزی را کاهش دهد.

جی‌پی‌مورگان پرایوت بانک ارزیابی کرده است که بازار اوراق قرضه کشورهای بزرگ به‌طور بیش از حد خطر افزایش نرخ بهره پایه را منعکس می‌کند. به دلیل احتمال فشار اقتصادی ناشی از جنگ بر نرخ رشد، بانک‌های مرکزی ممکن است نتوانند به اندازه‌ای که بازار انتظار دارد، نرخ‌ها را افزایش دهند.

تانگ یوشیان، مسئول استراتژی‌های نرخ و ارز آسیایی در جی‌پی‌مورگان پرایوت بانک، توضیح داد که بانک‌های مرکزی باید بین خطرات تورم کوتاه‌مدت و کندی رشد اقتصادی تعادل برقرار کنند.

او همچنین ارزیابی کرد که با افزایش شدید نرخ بهره دولتی در یک ماه گذشته، جذابیت سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه با کیفیت بالا افزایش یافته است. این به این معناست که همزمان با خطر کندی اقتصادی، به لطف افزایش سطح نرخ‌ها، نسبت بازده مورد انتظار به ریسک سرمایه‌گذاری بهبود یافته است.

دویچه بانک نیز به دنبال فرصت‌های سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه دولتی ایالات متحده است. کریستیان نولتیگ، مسئول ارشد سرمایه‌گذاری جهانی در دویچه بانک، پیش‌بینی کرد که وضعیت فعلی تأمین انرژی به‌طور دائمی ادامه نخواهد داشت.

او بیان کرد که وضعیت بازار انرژی ممکن است بهبود یابد و احتمال کاهش تورم وجود دارد و بنابراین نمی‌توان گفت که کشورهای بزرگ به دوره واقعی افزایش نرخ بهره پایه وارد شده‌اند.

بارکلیز نیز ارزیابی کرده است که اثرات سخت‌گیری خود بازار اوراق قرضه نیاز به افزایش بیشتر نرخ بهره فدرال رزرو را کاهش می‌دهد. بخشی از افزایش نرخ بهره دولتی بدون توجه به پیش‌بینی‌های افزایش بیشتر فدرال رزرو رخ داده است، بنابراین اگر سایر شرایط یکسان باشد، دلیل کمتری برای فدرال رزرو برای تسریع در افزایش نرخ‌ها وجود دارد.

با این حال، این دیدگاه وجود دارد که احتمال سخت‌گیری بیشتر برای مقابله با خطرات تورم از بین نرفته است.

قیمت نفت جهانی 100 دلار و بار کسری بودجه... کاهش نرخ بهره دولتی نامشخص است

از سوی دیگر، انتقادات نیز وجود دارد که بازار احتمال افزایش بیشتر نرخ بهره را بیش از حد پایین ارزیابی کرده است.

در شرایطی که قیمت نفت جهانی بالای 100 دلار در هر بشکه است و حملات به نفتکش‌های ایران در تنگه هرمز ادامه دارد، اگر افزایش قیمت انرژی طولانی‌مدت شود، فشارهای تورمی به راحتی کاهش نخواهد یافت و بانک مرکزی ممکن است مجبور به حفظ سیاست سخت‌گیری باشد.

دولت دونالد ترامپ اعلام کرده است که قبل از انتخابات میان‌دوره‌ای در نوامبر به ایران حمله نخواهد کرد، اما عدم قطعیت‌های ژئوپلیتیکی در منطقه خاورمیانه همچنان بالاست.

اینکه اقتصاد واقعی در برابر نرخ‌های بالاتر از حد انتظار و عدم قطعیت‌ها به خوبی مقاومت می‌کند نیز یک متغیر است. مایکل بول، استراتژیست کلان اقتصادی بلومبرگ، تحلیل کرده است که فعالیت‌های اقتصادی در برابر سخت‌گیری‌های مالی تکراری به‌طور غیرمنتظره‌ای مقاوم بوده و احساس می‌شود که سطح مناسب نرخ بهره پایه ممکن است بالاتر از پیش‌بینی‌های گذشته باشد.

نگرانی‌ها درباره سلامت مالی نیز می‌تواند کاهش نرخ بهره دولتی بلندمدت را محدود کند. حتی اگر بانک مرکزی به دلیل کندی اقتصادی افزایش نرخ‌ها را متوقف کند، اگر نگرانی‌ها درباره بدهی دولت و افزایش هزینه‌های مالی ادامه یابد، سرمایه‌گذاران ممکن است خواستار پریمیوم ریسک بالاتری برای اوراق قرضه دولتی بلندمدت باشند.

کن گوی، مسئول مدیریت دارایی خصوصی UOB کی‌هیان، توضیح داد که با مشخص شدن کندی اقتصادی، حتی اگر بانک‌های مرکزی سخت‌گیری را متوقف کنند، به دلیل نگرانی‌های مالی، کاهش نرخ بهره دولتی بلندمدت ممکن است محدود شود.

دولت‌های ایالات متحده و ژاپن نیز پیام‌هایی برای آرام کردن نگرانی‌های بازار اوراق قرضه ارسال کرده‌اند. اسکات وینسنت، وزیر خزانه‌داری ایالات متحده، تأکید کرد که با تقویت رشد اقتصادی و محدود کردن هزینه‌ها، بار بدهی ایالات متحده می‌تواند به سرعت بهبود یابد.

تاکایچی سانائه، نخست‌وزیر ژاپن، نیز اعلام کرد که اگر نرخ بهره دولتی برخلاف پیش‌بینی‌ها حرکت کند، آماده است تا برنامه‌های هزینه و درآمد دولت را بازنگری کند.

در نهایت، مسیر بازار اوراق قرضه جهانی نه تنها به تصمیمات نرخ بهره بانک‌های مرکزی، بلکه به قیمت نفت جهانی، تورم و سیاست‌های مالی کشورهای بزرگ بستگی خواهد داشت.