آیا برای صنعت ارزهای دیجیتال آینده‌ای وجود دارد در حالی که فرهنگ میم به رکود می‌رسد و مدل‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر با مشکل مواجه هستند؟

نویسنده: برو لئون از استرالیا

قبل از شرکت در TOKEN2049، هدف مهمی برای خود تعیین کردم.

این بود که با شرکت‌کنندگان در سطوح مختلف صنعت، به ویژه با آن دسته از بازیکنان با تجربه که چندین چرخه را تجربه کرده‌اند و بینش‌های بلندمدت دارند، گفتگوهای معناداری داشته باشم.

می‌خواستم چند سوال را روشن کنم:

👉 صنعت در چه مرحله‌ای قرار دارد؟

👉 آیا صنعت ارزهای دیجیتال می‌تواند به حرکت خود ادامه دهد یا دیگر یک صنعت نوظهور نیست؟

👉 فرصت‌های آینده ممکن است در کجا باشد؟

👉 آیا هنوز هم برای جوانان ورود به این صنعت ارزشمند است؟

👉 آیا سرمایه‌گذاران خُرد هنوز هم می‌توانند پول درآورند؟

👉 و برای ما که سال‌ها در این صنعت بوده‌ایم، آیا هنوز هم می‌توانیم انتظار داشته باشیم که مانند گذشته ثروتمند شویم؟

این بار، من بحث‌های عمیقی با برخی از دوستان سرمایه‌گذار خطرپذیر با تجربه، بنیان‌گذاران پروژه‌های بسیار موفق، KOLهای باتجربه، آژانس‌های KOL و دوستانی از صرافی‌ها داشتم که هر گفتگو بیش از یک ساعت طول کشید.

به دلیل محدودیت‌های زمانی و منابع، حدود ۷۰٪ از افرادی که با آنها صحبت کردم چینی بودند و ۳۰٪ از اروپا و ایالات متحده (از جمله یک شریک ژاپنی از یک پروژه اروپایی و آمریکایی) بودند.

جالب اینجاست که نظرات در مورد آینده تفاوت‌های قابل توجهی داشت. می‌خواهم این دیدگاه‌های متفاوت را ابتدا ارائه دهم قبل از اینکه احساسات خود را به اشتراک بگذارم.

در نهایت، به جای اینکه فقط به دنبال صداهایی باشم که قضاوت من را تأیید کنند، بهتر است ببینیم که همه در واقع چه چیزی را مورد بحث قرار می‌دهند.

### بدبین‌ها: قضاوت اصلی این گروه این است:

#### عصر سودهای آسان در ارزهای دیجیتال ممکن است به پایان برسد

۱. انطباق

هیچ صنعتی نمی‌تواند برای همیشه رونق داشته باشد؛ این صنعت از یک مرحله دشوار جنینی -> یک دوران کودکی پر از مشکلات -> یک جوانی پرشور و جاه‌طلب -> یک بزرگسالی پایدار اما کمی کسل‌کننده -> و در نهایت، یک مرحله غروب که به افول می‌انجامد، عبور خواهد کرد.

صنعت ارزهای دیجیتال مدت‌هاست که از مرحله اولیه رشد بی‌نظم در جنگل تاریک عبور کرده و موضوع اصلی باید به ناچار انطباق باشد. نتیجه انطباق، اصلاح انواع اشکالات و سودهای ناگهانی ناشی از قوانین نامشخص و کنترل‌های سست خواهد بود و در نتیجه، پنجره‌ای برای تازه‌واردان عادی برای ثروتمند شدن کاهش می‌یابد.

بازار ارزهای دیجیتال امروز به اندازه‌ای رشد کرده است که نمی‌توان آن را نادیده گرفت. به مرور زمان، بخش‌های نظارتی، مالیاتی و قانونی در کشورهای مختلف با روش‌های عملیاتی ارزهای دیجیتال آشنا می‌شوند. قوانین مالیاتی ارزهای دیجیتال در اروپا و ایالات متحده به بلوغ رسیده و مدیریت مجوزهای CEX به طور فزاینده‌ای با امور مالی سنتی هم‌راستا شده است.

این منجر به چند نتیجه اجتناب‌ناپذیر خواهد شد:

۱. زمانی که CEXها می‌توانستند به طور بی‌رویه سرمایه‌گذاران خُرد از کشورهای مختلف را جذب کنند و سهمی ببرند، اکنون صرافی‌های بزرگ در کشورهای توسعه‌یافته به تدریج شروع به پیروی از قوانین مربوطه کرده‌اند و قوانین سفر، مضاعف‌های قرارداد و آستانه‌های ورود به مشتقات، سرمایه‌گذاری‌های قبلاً کور را کاهش می‌دهند.

۲. تعداد افرادی و سرمایه‌هایی که مایل به پمپاژ و ایجاد بازار هستند، کاهش خواهد یافت.

وقتی درباره ثروت ناگهانی صحبت می‌کنم، به سختی می‌توانم دوران LUNA و SBF's FTX را فراموش کنم، که یکی از آنها ثروت کاغذی ۸۰۰ میلیون دلاری برای رئال مادرید ایجاد کرد که در نهایت بی‌فایده بود، در حالی که دیگری از وجوه کاربران برای افزایش اکوسیستم اولیه سولانا استفاده کرد.

چرا چنین مواردی در بازار سهام ایالات متحده به ندرت اتفاق می‌افتد؟ به دلیل کنترل‌های سختگیرانه انطباق.

مقدار زیادی پول سیاه و خاکستری که وارد فضای ارزهای دیجیتال شده است، تا حدی به رونق ارزهای دیجیتال کمک کرده است، مانند وجوهی از وانگ‌هویی و کازینوهای روسی و وجوهی از کشورهای تحریم‌شده. این وجوه با تشدید انطباق، به سختی می‌توانند دوباره وارد بازار شوند و به نیروی محرکه‌ای برای افزایش قیمت سکه‌ها تبدیل شوند.

#### ۲. کانال‌های ورود سرمایه‌های سنتی به Web3 قطع شده است

بسیاری از مردم فقط سقوط آلت‌کوین‌ها، کسل‌کننده شدن میم‌ها و عدم تمایل سرمایه‌گذاران خُرد به جبران را می‌بینند. اما اگر عمیق‌تر نگاه کنیم، متوجه خواهیم شد که یک چرخه تأمین مالی مهم که از رونق صنعت ارزهای دیجیتال در چند سال گذشته حمایت می‌کرد، به تدریج بی‌اثر شده است.

پس از آخرین دور تسهیل نقدینگی، مقدار زیادی از سرمایه‌های سنتی، از جمله دفاتر خانوادگی و صندوق‌ها، راهی نسبتاً مطمئن برای ورود به صنعت ارزهای دیجیتال پیدا کردند:

این است که در سرمایه‌گذاری در VCهای ارزهای دیجیتال.

این سرمایه‌های سنتی نیازی به تجارت میم‌ها ندارند یا به طور مستقیم در حدس و گمان‌های زنجیره‌ای شرکت نمی‌کنند؛ آنها فقط نیاز دارند که وجوه را به صندوق‌های ارزهای دیجیتال تخصیص دهند.

پس از دریافت پول، بخشی از آن ممکن است به دارایی‌های اصلی مانند BTC و ETH تخصیص یابد، در حالی که بخش دیگری در بازار اولیه سرمایه‌گذاری می‌شود.

تیم‌های پروژه تأمین مالی دریافت می‌کنند، تیم‌ها را استخدام می‌کنند، محصولات را توسعه می‌دهند، بازاریابی انجام می‌دهند، ایردراپ‌ها را صادر می‌کنند و با صرافی‌ها ارتباط برقرار می‌کنند و در نهایت پروژه را راه‌اندازی کرده و توکن‌ها را در بازار ثانویه می‌فروشند و به VCها اجازه می‌دهند تا وجوه خود را بازپس بگیرند.

این یک چرخه تأمین مالی نسبتاً کامل را تشکیل می‌دهد.

با این حال، از سال گذشته، این مدل با چالش‌های جدی مواجه شده است. سرمایه‌گذاران صندوق‌های سنتی به تدریج متوجه شده‌اند که تجربه سرمایه‌گذاری در VCهای ارزهای دیجیتال ایده‌آل نیست.

اولاً، چرخه سرمایه‌گذاری طولانی است و بازگشت سرمایه کند است. ثانیاً، برای آلت‌کوین‌ها به طور فزاینده‌ای دشوار شده است که به آن نوع ارزش‌گذاری‌های دیوانه‌واری که قبلاً پس از فهرست شدن داشتند، دست یابند؛ حتی اگر این کار را انجام دهند، زمانی که بتوانند قفل را باز کنند، به طور قابل توجهی کاهش یافته‌اند. مهم‌تر از همه، سرمایه‌گذاران خُرد دیگر تمایلی به پرداخت برای این پروژه‌های با ارزش‌گذاری بیش از حد ندارند.

وقتی VCها نمی‌توانند بازده ایده‌آلی برای سرمایه‌گذاران ایجاد کنند، جمع‌آوری سرمایه جدید به طور طبیعی دشوارتر می‌شود. و وقتی VCها نمی‌توانند سرمایه جمع‌آوری کنند، تیم‌های پروژه به سختی می‌توانند تأمین مالی مداوم مانند گذشته را به دست آورند.

این دلیل اساسی است که چرا بسیاری از VCها در فضای ارزهای دیجیتال در سال گذشته تعطیل یا خارج شده‌اند (به ویژه VCهای آسیایی).

علاوه بر این، با موج هوش مصنوعی، نوسانات سهام فناوری در ایالات متحده به هیچ وجه کمتر از ارزهای دیجیتال نیست و مقدار زیادی سرمایه و کارآفرینان عالی را از Web3 به سمت خود جذب کرده است. این منجر به این شده است که صنعت ما به تدریج به یک بازار راکد تبدیل شود که از شرکت‌کنندگان جدید و نقدینگی خالی است.

چگونه می‌توان این سرمایه‌های سنتی را به طور قانونی و مطمئن به صنعت بازگرداند تا آن را احیا کند، ممکن است یکی از چالش‌های بزرگ در بازار فعلی باشد.

#### ۳. کمبود نوآوری در روایت‌ها

در کوتاه‌مدت، یک مشکل بزرگ‌تر در فضای ارزهای دیجیتال این است که یکی از مهم‌ترین مکانیزم‌های ایجاد ثروت در گذشته—اجماع حول روایت‌های آلت‌کوین—فروریخته و جانشین آن، میم‌ها، چندان بهتر نیستند.

با کاهش نقدینگی، DePIN، GameFi و بسیاری از بخش‌های قبلاً بسیار مورد انتظار به تدریج مشکلاتی در مدل‌های کسب‌وکار و درآمد واقعی خود را نشان می‌دهند.

در نهایت، این منجر به این شده است که سرمایه‌گذاران خُرد دیگر به آلت‌کوین‌ها یا آن روایت‌های بزرگ‌صدا اعتقادی نداشته باشند و به جای آن به حمایت از میم‌های "ضد وال استریت" روی آورند.

با این حال، میم‌ها زمانی سلاحی علیه VCها بودند و اکنون نیز شروع به رکود کرده‌اند. میم‌های امروز، اگرچه از مدل سنتی VC در صدور توکن و تخلیه آنها در صرافی‌ها فرار کرده‌اند، به تدریج در حال شکل‌گیری یک مجموعه دیگر از گروه‌های ذینفع هستند.

گروه‌های صدور توکن، گروه‌های هیاهو و گروه‌های کوچک متقابلاً وابسته به یکدیگر در حال تسلط بر فرصت‌های بیشتری هستند. برای سرمایه‌گذاران خُرد عادی، به طور فزاینده‌ای دشوار شده است که از طریق مشارکت‌های اولیه یا بینش‌های شخصی چندین برابر یا حتی ده‌ها برابر بازده کسب کنند.

به تازگی، ویتالیک نیز اشاره کرد که گروه‌های کوچک در Pump.fun با صدور مداوم میم‌ها بیش از ۱۰۰ میلیون دلار جمع‌آوری کرده‌اند و بیش از ۹۰٪ از سرمایه‌گذاران خُردی که FOMO بازی کردند، پول خود را از دست داده‌اند.

صرف‌نظر از موارد خاص، مسائل زیرساختی منعکس شده ارزش توجه دارد:

بازی میم، که زمانی به عنوان عادلانه و باز تبلیغ می‌شد، به تدریج توسط ساختارهای جدید ذینفع اشغال می‌شود.

بازی‌های قدیمی در حال شکسته شدن هستند، بازی‌های جدید شروع به رکود کرده‌اند و ما هنوز نتوانسته‌ایم مدل بازی هیجان‌انگیز بعدی را پیدا کنیم که به سرمایه‌گذاران خُرد نسبتاً بیشتری اجازه دهد بدون چنین رقابت شدیدی بهره‌مند شوند.

خوشبین‌ها: قضاوت اصلی این گروه این است:

بنیادهای صنعت به وضوح در حال بهبود است؛ ما از قعر خارج شده‌ایم.

اگرچه بیان‌ها متفاوت است، بسیاری از دوستان موافقند که فضای ارزهای دیجیتال امروز ممکن است شبیه به وضعیتی باشد که پس از ترکیدن حباب ICO در سال ۲۰۱۹ به وجود آمد.

در آن زمان، اعتماد به روایت اصلی قبلی (همه چیز می‌توانست ICO باشد) به طور کامل فروپاشید. پروژه‌های جدیدی در بازار وجود نداشت و بسیاری از پروژه‌های قدیمی به طور انبوه مردند. فعالان از آینده نامطمئن بودند و به صنایع مالی و اینترنت بازگشتند.

کل صنعت به نظر می‌رسید که هیچ پروژه‌ای که بتواند به زمین بیفتد و به طور مداوم درآمدزایی کند، ندارد و هیچ چیز قابل انتظاری وجود نداشت. اما نتیجه این بود که در تقریباً یک سال بازار خرسی، Defi به طرز درخشانی شکوفا شد.

اکنون، وضعیت مشابهی دوباره در حال وقوع است.

در واقع، من از سال گذشته این احساس را داشتم. در آن زمان، بازار شروع به کاهش کرد و سرمایه‌گذاران خُرد دیگر تمایلی به خرید آلت‌کوین‌ها نداشتند، در حالی که میم‌ها هنوز از یک احیای کوتاه‌مدت برخوردار بودند.

احساس می‌کردم که صنعت ممکن است نیاز به یک پاکسازی کامل داشته باشد. حتی یک توییت طولانی نوشتم که در آن بحث کردم که چگونه هم‌دستی VCها و تخلیه پروژه‌ها صنعت را به بن‌بست کامل کشانده است، و نمی‌دانستم چه کسی می‌تواند این گره را باز کند؛ در غیر این صورت، بازار خرسی ممکن است به سرعت بیفتد.

بعداً، ظهور میم‌ها و بازی‌های نوآورانه Binance's Alpha عمر بازار را برای نیم سال دیگر تمدید کرد، تا اینکه پس از ۱۱ اکتبر، نقدینگی بازار به طور قابل توجهی کاهش یافت و بازار یک روند طولانی و تدریجی از کاهش را تجربه کرد.

تقریباً یک سال بعد در این TOKEN2049 بود که به وضوح احساس کردم که بسیاری از آن پروژه‌های قدیمی پاکسازی شده‌اند.

آنهایی که می‌توانستند عمومی شوند، قبلاً این کار را کرده‌اند و بسیاری از آنهایی که نمی‌توانستند، قبلاً مرده‌اند.

از این منظر، رکود فعلی صنعت ممکن است چیز بدی نباشد.

این شبیه به یک فرآیند طولانی سم‌زدایی است و سم‌زدایی زمان می‌برد. تنها زمانی که چیزهای قدیمی به تدریج از بازار خارج شوند، می‌توانند روایت‌های جدید و بازی‌های جدید فرصت واقعی برای رشد پیدا کنند.

همانطور که گفته می‌شود، هیچ چیزی بدون شکستن قدیمی نمی‌تواند برقرار شود.

وقتی زمستان می‌آید، تنها چیزهای واقعاً حیاتی شانس دوباره جوانه زدن در بهار بعدی را دارند. اگر زمان را گسترش دهیم، ممکن است بتوانیم محیط بازار فعلی را به طور منطقی‌تر مشاهده کنیم و با صبر منتظر نوآوری بعدی باشیم.

علاوه بر این، اکنون می‌توانیم برخی پروژه‌ها را ببینیم که می‌توانند به طور مداوم درآمدزایی کنند و پایگاه‌های کاربری ثابتی دارند، که دیگران را سخت می‌کند که ارزهای دیجیتال را به عنوان یک طرح پانزی رد کنند.

در مورد مسئله فرآیند انطباق که بدبین‌ها به آن اشاره کرده‌اند، دیدگاه خوشبین‌ها این است که از زاویه دیگری به آن نگاه کنیم --

"این واقعیت که ارزهای دیجیتال توسط کشورهای بیشتری پذیرفته می‌شوند و به تدریج وارد سیستم مالی اصلی می‌شوند، دقیقاً همان چیزی است که ما شرکت‌کنندگان اولیه روزی آرزو داشتیم، نه؟"

به سال‌ها پیش نگاه می‌کنیم، ما به عنوان باورمندان اولیه ارزهای دیجیتال چه چیزی را امیدوار بودیم؟

امیدوار بودیم که ارزهای دیجیتال به طور گسترده استفاده شوند. می‌خواستیم افراد بیشتری با بلاک‌چین و دارایی‌های دیجیتال آشنا شوند. می‌خواستیم ارزهای دیجیتال دیگر فقط یک بازی برای یک دایره کوچک نباشند بلکه وارد سیستم‌های مالی و تجاری دنیای واقعی شوند.

اکنون، این چیزها به تدریج در حال وقوع است، مانند @circle و شرکت‌های ارز دیجیتال که عمومی می‌شوند، بسیاری از صرافی‌ها که توسط مؤسسات مالی اصلی سرمایه‌گذاری می‌شوند، Hyperliquid که توسط ترامپ ذکر شده و ۸۲ میلیون گوشی سامسونگ در ایالات متحده که شروع به گنجاندن کیف پول‌های استیبل‌کوین می‌کنند، با Robinhood و Futu که به کاربران دسترسی به تجارت ارزهای دیجیتال را ارائه می‌دهند.

این مزایای ظاهراً دور از دسترس، که ممکن است مستقیماً به سودآوری روزمره ما مربوط نباشند، می‌توانند سنگ بنای ورود بیشتر کاربران به ارزهای دیجیتال در زمانی که محیط خارجی تغییر کند، مانند تسهیل نقدینگی دوباره، شوند.

همانطور که نمی‌توانیم به سادگی صنعت را مرده اعلام کنیم زیرا ICOهای زمانی محبوب دیگر کار نمی‌کنند، همچنین نمی‌توانیم نتیجه‌گیری کنیم که کل صنعت در حال شکست است فقط به این دلیل که مدل صدور توکن VC دیگر مؤثر نیست و سرمایه‌گذاران خُرد در کسب سود از میم‌ها با مشکل مواجه هستند.

در واقع، هنوز هم محتوای بیشتری وجود دارد، اما نمی‌خواهم این را بیش از حد طولانی کنم. من به طور جداگانه نظرات خود را در مورد سوالات مطرح شده قبلاً ارائه خواهم داد.

فقط می‌خواهم بگویم که باید بعد زمان را گسترش دهیم و با ذهنیتی بازتر به توسعه صنعت نگاه کنیم، نه اینکه از قوانین قدیمی بازی برای قضاوت کنیم که آیا یک عصر جدید هنوز آینده‌ای دارد.

این ممکن است مهم‌ترین نکته‌ای باشد که از بحث‌های خود با دوستان مختلف در TOKEN2049 به دست آورده‌ام.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.