Pénurie de DRAM jusqu'en 2030 : comment se positionner sur les géants de la mémoire ?

Un supercycle de la mémoire qui s'installe dans la durée

Lors de la pose de la première pierre de sa future usine de l'Indiana, le PDG de SK Hynix, Kwak Noh-Jung, a déclaré ne voir aucun signe clair de retournement du cycle et anticiper une pénurie de mémoire jusqu'à fin 2030.

Au-delà de SK Hynix, les analystes vont dans le même sens : Morgan Stanley parle d'un << supercycle de la mémoire >>, Bank of America a repoussé son scénario jusqu'à 2030 et le cabinet Deloitte évoque une << RAMageddon >> dont les nouvelles capacités de production n'arriveraient pas avant 2029 ou 2030.

La cause de cette tension est mécanique : la HBM (la mémoire à haut débit qui équipe les puces IA) et la DRAM classique sortent des mêmes usines et se disputent les mêmes plaques de silicium. Comme la HBM est bien plus rentable et concentre près de 3 fois plus de capacité par bit, les fabricants la priorisent, ce qui assèche l'offre de DRAM classique.

Les prix de la DRAM flambent en conséquence. Au 2e trimestre 2026, leurs tarifs contractuels ont bondi de 58 à 63 % sur un seul trimestre selon TrendForce, la plus forte hausse en 10 ans. Un module serveur de 64 Go est ainsi passé d'environ 450 $ fin 2025 à plus de 900 $ début 2026. Le rythme ralentit désormais, mais TrendForce anticipe encore des hausses jusqu'à la fin de l'année.

Les trois géants qui raflent la mise

Le marché de la DRAM est un oligopole : Samsung, SK Hynix et Micron contrôlent à eux trois plus de 95 % de la production mondiale. Sur la HBM, le segment le plus stratégique du cycle IA, SK Hynix domine avec environ 60 % de part de marché et le statut de fournisseur privilégié de Nvidia.

Cette envolée se lit directement dans les comptes : au 1er trimestre 2026, SK Hynix a dépassé pour la première fois 50 000 milliards de wons de chiffre d'affaires (environ 35 milliards de dollars), avec un bénéfice d'exploitation multiplié par 5 sur un an et une marge opérationnelle record de 72 %. Micron a de son côté affiché une marge brute record de plus de 80 % à son 3e trimestre fiscal, clos fin mai 2026.

En Bourse, les cours ont suivi la même croissance : sur l'année 2025, l'action Micron a bondi d'environ 240 %, Samsung a plus que doublé et la capitalisation de SK Hynix a quasiment quadruplé. Ces valeurs ont toutefois nettement corrigé depuis leurs sommets, un rappel que les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.

Faut-il s'exposer au secteur de la mémoire ?

L'optimisme de SK Hynix mérite d'être pris avec un peu de recul : premier vendeur mondial de HBM, l'entreprise a tout intérêt à entretenir le récit d'une pénurie qui dope ses prix et justifie ses lourds investissements. Son diagnostic est toutefois corroboré par des analystes indépendants, et la demande, elle, est bien réelle.

Pour un investisseur qui cherche à s'exposer à la vague de l'IA, la mémoire reste l'un des paris les plus directs : contrairement à beaucoup de valeurs du secteur, les commandes sont concrètes et souvent contractualisées plusieurs années à l'avance.

La prudence reste toutefois de mise, car la mémoire est une industrie historiquement cyclique et les nouvelles usines attendues à partir de 2028 pourraient à terme réduire la pression sur les prix. Le secteur est aussi très volatil : Samsung et SK Hynix ont perdu 23 à 35 % en un mois cet été sur des craintes autour des prix avant que Goldman Sachs ne réitère son conseil à l'achat.

À cela s'ajoute la concurrence chinoise. CXMT dans la DRAM, dont le chiffre d'affaires a bondi d'environ 700 % sur un an au 1er trimestre 2026, et YMTC dans la NAND montent en puissance à coups de nouvelles usines, au point que CXMT talonne déjà Micron en capacité de production.

La menace pèse toutefois surtout sur la DRAM classique, moins sur la HBM, le segment le plus rentable, où les trois géants gardent plusieurs années d'avance.