Marché des cryptomonnaies en Corée : Guide pour la seconde moitié de 2026

La CBDC de Corée est déjà en phase de test en conditions réelles, mais la législation sur les stablecoins en won n'est toujours pas en place.

Rédigé par : Ryan Yoon, Tiger Research

Traduit par : AididiaoJP, Foresight News

Résumé

• La monnaie numérique de banque centrale (CBDC) dirigée par la Banque de Corée a atteint la deuxième phase de tests en conditions réelles dans le cadre du « Projet Han » ; cependant, il n'existe toujours pas de base législative pour les stablecoins en won.
• Les projets de loi relatifs aux STO ont été adoptés, mais la portée des actifs autorisés et les détails des licences restent à la discrétion d'un décret présidentiel. Le véritable tournant du marché dépendra non pas de l'adoption de la loi, mais de la mise en œuvre de ces détails.
• Un mécanisme de consultation public-privé a convenu d'une feuille de route pour la tokenisation des actions, des obligations et des fonds de marché monétaire. L'accent actuel n'est pas de trouver de nouveaux actifs fragmentés, mais de transférer des titres standardisés déjà validés sur la blockchain.
• La Banque Hana a acquis une participation dans Dunamu (6,55 %, 1,0033 trillion de wons, environ 733 millions de dollars), et la société de conseil en actifs a obtenu 97,15 % des actions de Korbit (141,4 milliards de wons, environ 103 millions de dollars), visant non seulement des revenus de frais, mais aussi à établir une infrastructure pour les STO, les RWA et les stablecoins.
• Les projets pilotes de tokenisation à l'étranger prennent généralement de 6 mois à 1 an, tandis que les institutions financières coréennes prévoient de finaliser leur budget début décembre. Ceux qui doivent agir doivent le faire maintenant, sans attendre que les détails soient publiés.

Le marché mondial des cryptomonnaies se fragmente, quelle est la position de la Corée ?

En apparence, l'écosystème des cryptomonnaies n'a pas de frontières. En réalité, une fois que les cadres réglementaires des pays sont établis, les frontières deviennent plus claires.

L'UE met en œuvre le MiCA, les États-Unis avancent avec les projets de loi GENIUS et CLARITY, et en Asie, Singapour, Hong Kong et le Japon ont également défini leurs positions. Les principales économies intègrent le marché dans un cadre clair, mais les politiques varient, et le marché mondial est en train d'être divisé par régions.

La Corée s'inscrit également dans cette tendance en développant son propre environnement. La demande d'investissement domestique et l'attention du public sont élevées, mais le rythme de la réglementation est un peu plus lent que celui des principales économies.

Où en est le marché des cryptomonnaies en Corée ?

Au premier semestre 2026, la réglementation a un moment laissé penser que les cryptomonnaies allaient être pleinement intégrées dans le système financier traditionnel ------ les projets de loi relatifs aux STO ont également été adoptés. Mais une série de déclarations restrictives, y compris des discussions fiscales, ont perturbé l'écosystème.

Résultats de la première phase du « Projet Han » de la Banque de Corée (29 mars 2026)

La Banque de Corée a publié le rapport de la première phase du projet pilote de CBDC basé sur des tokens de dépôt le 18 décembre 2025, annonçant officiellement le lancement de la deuxième phase le 29 mars 2026.

La deuxième phase ne se limite plus à la validation technique, mais teste le déploiement de fonds dans des conditions réelles, y compris les subventions pour les véhicules électriques et les comptes de dépenses publiques. Le nombre de banques participantes a été étendu à 9, et le projet pilote inclut également des transferts de pair à pair, une authentification biométrique et une conversion automatique des dépôts. Les transactions en conditions réelles pourraient commencer dès septembre, mais aucune date limite de test n'a été fixée. L'absence de date limite indique qu'ils souhaitent que le service fonctionne de manière continue, plutôt que de faire une simple démonstration.

Le projet Han a fait un grand pas en avant pour la CBDC, mais le stablecoin en won est encore loin d'être opérationnel.

Le projet Han avance, mais la deuxième phase de la « Loi fondamentale sur les actifs numériques », qui devrait institutionnaliser le stablecoin en won, a été retardée d'environ un an. La raison en est le désaccord entre la Banque de Corée et la Commission financière : la Banque de Corée soutient que le consortium bancaire doit détenir au moins 51 % des actions, tandis que la Commission financière estime que cela étoufferait l'innovation et s'oppose à cette exigence.

Diverses alternatives politiques ont été proposées par la suite, mais après les élections locales de juin, les discussions législatives ont complètement stagné, sans progrès clair à ce jour. Le gouvernement et la Commission financière ont annoncé en juillet qu'ils relanceraient les discussions législatives au second semestre et chercheraient à adopter une loi d'ici la fin de l'année, mais le processus a de nouveau été retardé ------ le député du Parti démocrate Park Min-kyu a déclaré qu'après la fin du congrès du parti en août, un groupe de travail serait réorganisé, et le projet de loi devrait être proposé en septembre.

La CBDC dirigée par la Banque de Corée est déjà en phase de validation en conditions réelles et a produit des résultats visibles, mais le stablecoin en won n'a même pas de base législative, et son avenir est incertain. Il faut être prudent face à un optimisme prématuré à ce sujet, car c'est un projet à long terme qui nécessitera beaucoup de temps pour se concrétiser.

Adoption des projets de loi relatifs aux STO au Parlement (15 janvier 2026)

Le 15 janvier 2026, les amendements à la « Loi sur l'enregistrement électronique des actions et obligations » (Loi sur les titres électroniques) et à la « Loi sur les services d'investissement financier et les marchés de capitaux » (Loi sur les marchés de capitaux) ont été adoptés lors d'une séance plénière du Parlement. Après la publication par la Commission financière en février 2023 d'un « Plan de restructuration du cadre de réglementation sur l'émission et la circulation des tokens de titres », un sandbox réglementaire de trois ans a été mis en place, qui prend fin maintenant.

Les amendements reposent sur trois piliers : reconnaissance de la légitimité juridique des registres distribués, introduction d'un système de gestion des comptes des émetteurs, et clarification de la feuille de route pour la circulation des titres de contrats d'investissement.

• Reconnaissance juridique des registres distribués : auparavant, la forme légale d'enregistrement des titres était limitée aux certificats physiques et aux titres électroniques, maintenant étendue aux registres distribués basés sur la blockchain.

• Introduction d'un système de gestion des comptes des émetteurs : les émetteurs qualifiés peuvent s'enregistrer et gérer directement leurs titres auprès de la Korea Securities Depository sans avoir besoin d'un intermédiaire financier.

• Feuille de route pour la circulation des titres de contrats d'investissement plus précise : fournissant une base légale pour les transactions de courtage par les sociétés de titres, améliorant l'environnement de liquidité et de transactions des actifs d'investissement fragmentés précédemment.

Les amendements ont été publiés le 3 février 2026 et entreront en vigueur le 4 février 2027 après une période de grâce d'un an. Compter uniquement sur une base législative pour espérer une activité immédiate du marché est encore trop tôt ------ la portée spécifique des actifs autorisés et d'autres exigences pratiques clés sont toutes déléguées à des décrets présidentiels et à des réglementations, et les directives détaillées n'ont pas encore été publiées.

Pour finaliser ces directives, un comité de coopération public-privé sur les titres tokenisés a été établi le 4 mars 2026 et discute des détails. La Commission financière prévoyait de publier des règlements et des directives inférieurs autour de juillet 2026, mais au 31 juillet, les discussions avec les milieux juridiques et financiers étaient toujours en cours, et le calendrier a été repoussé. À la fin août, le groupe de travail s'attend à ce qu'une annonce soit faite entre septembre et novembre.

Un signal positif dans les discussions du comité est l'inclusion de titres standardisés tels que les actions. Lors de la deuxième réunion le 15 mai, les parties ont convenu d'une feuille de route par étapes : tokeniser les actions, obligations, fonds de marché monétaire standardisés existants, et construire une infrastructure de règlement sur la blockchain. Cela signifie que le marché pourrait s'étendre au-delà de l'investissement fragmenté initialement limité.

Plutôt que de continuer à chercher de nouveaux actifs comme le font les opérateurs d'investissement fragmentés existants, il serait préférable de transférer des titres standardisés dont la demande a déjà été validée sur la blockchain pour les distribuer, ce qui pourrait offrir un plus grand espace de marché. Les institutions nationales devraient étudier attentivement des précédents concrets et établir rapidement des collaborations mondiales diversifiées afin de se positionner lorsque le marché sera réellement mature.

Entrée en vigueur de la loi révisée sur les informations financières spécifiques (20 août 2026)

La loi révisée sur le « Rapport et l'utilisation des informations sur les transactions financières spécifiques », communément appelée « Loi sur les informations financières spécifiques » (loi n° 21358), a été publiée le 19 février 2026 et est entrée en vigueur le 20 août. Toutes les dispositions ne s'appliquent pas simultanément ce jour-là. Le resserrement de l'examen d'enregistrement des prestataires de services d'actifs virtuels (VASP) entrera en vigueur le 20 août ; le renforcement des règles de voyage et des règles concernant les transactions avec des prestataires étrangers et des portefeuilles personnels s'appliquera environ 6 mois après la publication de l'arrêté d'application, soit vers février 2027.

• Resserrement de l'examen d'enregistrement des VASP : augmentation de l'examen des principaux actionnaires, amélioration des exigences de solidité financière et de crédit, élévation des barrières à l'entrée (entrée en vigueur le 20 août)

• Renforcement des règles de voyage : suppression du seuil de 1 million de wons (environ 730 dollars) déclenchant le partage d'informations, élargissement à toutes les transactions (environ entrée en vigueur en février 2027)

• Règles pour les prestataires étrangers et les portefeuilles personnels resserrées : distinction des plages de transactions autorisées selon le niveau de risque (environ entrée en vigueur en février 2027)

Le changement clé dans l'examen d'enregistrement des VASP est l'élargissement de la définition de « principaux actionnaires ». Il est désormais nécessaire d'examiner attentivement les plus grands actionnaires, ceux qui ont nommé la majorité des PDG et des administrateurs, ainsi que la solidité financière et le crédit du plus grand actionnaire et du représentant d'une entité si celle-ci est un actionnaire.

Le renforcement des règles de voyage vise à éviter les rapports sur les transactions fractionnées. Les transferts déjà rapportés entre VASP, le seuil de partage d'informations est étendu de 1 million de wons et plus à toutes les transactions, et le destinataire a également l'obligation d'obtenir ces informations.

Les transactions à l'étranger sont également sorties de la zone d'ombre réglementaire. Il ne s'agit pas d'une interdiction générale, mais de restrictions par niveaux de risque : pour les transferts vers des échanges étrangers à faible risque, il n'est pas nécessaire que les deux parties soient nommées de la même manière ; pour les transferts vers d'autres échanges étrangers et portefeuilles personnels, il est seulement permis que les deux parties soient la même personne, c'est-à-dire que le portefeuille doit être au nom de l'utilisateur ; toutes les transactions avec des échanges étrangers à haut risque sont interdites. Pour les transactions de 10 millions de wons (environ 7300 dollars) et plus avec des échanges étrangers et des portefeuilles personnels, les VASP déjà rapportés doivent établir et faire fonctionner un système de surveillance des transactions suspectes.

La taxation des actifs virtuels ne sera plus reportée (3 août 2026)

La date d'entrée en vigueur de la taxation des actifs virtuels a été fixée au 1er janvier 2027 par la révision de la « Loi sur l'impôt sur le revenu » de décembre 2024. Le plan de réforme fiscale du gouvernement d'août 2026 n'a pas inclus de clause de report supplémentaire, et la loi actuelle sera mise en œuvre comme prévu. Les propositions de report ou d'abrogation de la loi soumises par le Parti de la puissance nationale sont toujours en cours d'examen.

Une autre pétition soumise par le système de pétition publique du Parlement a souligné l'insuffisance des infrastructures fiscales, la fuite de capitaux et la baisse des bénéfices des échanges entraînant une réduction de l'impôt sur les sociétés, mais le Parlement et le gouvernement ont toujours des positions divergentes à ce sujet.

Investissement en actions des échanges en hausse

Les institutions financières traditionnelles et les grands groupes de capitaux investissent dans les échanges d'actifs virtuels, non seulement pour le retour sur investissement, mais aussi pour se positionner à l'avance sur le marché financier numérique. La réglementation des VASP rendant difficile l'entrée directe, l'investissement en actions est devenu une voie qui permet de réduire les risques réglementaires tout en accédant immédiatement à un grand nombre d'utilisateurs et de liquidités.

• Dunamu (société mère d'Upbit) : Hana Bank acquiert 6,55 % des actions (1,0033 billion de wons coréens, environ 733 millions de dollars, décision du 15 mai 2026), devenant la première banque commerciale à détenir une participation importante. Le 18 août, l'enregistrement de BitGo en tant que VASP en Corée a été approuvé, formant une structure à double voie "actions d'Upbit + garde de BitGo". Hanwha Investment & Securities augmentera sa participation à 9,84 %, devenant le troisième actionnaire ; le groupe Samsung - Samsung Securities (2 %), Samsung SDS (1 %), Samsung Card (1 %) a au total acquis 4 % (612,8 milliards de wons, environ 448 millions de dollars), se répartissant les rôles dans les titres de valeur, l'infrastructure et les paiements.
• Korbit (acquisition terminée) : Future Asset Consulting a acquis 97,15 % des actions (141,4 milliards de wons, environ 103 millions de dollars). Étant donné que l'entité acquéreuse est une société non financière, l'approbation du Fair Trade Commission a également été interprétée comme ne constituant pas un investissement direct d'une société financière.
• Coinone (changement de principal actionnaire approuvé le 22 juillet 2026) : Korea Investment & Securities et OKX Ventures ont chacun acquis 20 % des actions (environ 80 milliards de wons, soit environ 58 millions de dollars). La structure des actions est ajustée à 30,36 % pour le PDG Choi Myung-hoon, 24,54 % pour Com2uS Holdings, et 20 % chacun pour Korea Investment & Securities et OKX Ventures, marquant un cas de détention directe par une société de valeurs mobilières.
• Bithumb (pas encore concrétisé) : les négociations avec Kiwoom Securities ont échoué sur la valorisation et le contrôle opérationnel le 5 août, et les discussions avec Kakao sont également en attente. La structure de gouvernance complexe et la participation réelle de 32 % de Vidente, le deuxième actionnaire, rendent la vente des actions existantes très difficile.

Les investissements dans les actions des bourses continuent. D'un point de vue structurel, les investisseurs considèrent les bourses comme une infrastructure financière de nouvelle génération - les fonctions STO, RWA et stablecoin s'y rejoindront - et se positionnent à l'avance avant l'ouverture des comptes d'entreprise et l'entrée plus complète des investisseurs institutionnels.

Qu'est-ce qui attend le marché des cryptomonnaies en Corée ?

Comme mentionné ci-dessus, la Corée est en période de transition dans la construction d'un cadre institutionnel, tandis que les barrières réglementaires qui freinent la croissance du secteur restent largement présentes. L'orientation du marché dépendra fortement des changements de gouvernance des principaux fournisseurs de services d'actifs virtuels, ainsi que des progrès législatifs concentrés au quatrième trimestre, ces points de basculement méritent d'être surveillés.

Saison de clôture des transactions (de septembre à décembre)

L'échange d'actions entre Dunamu et Naver Financial est probablement la première opération à se concrétiser.

L'examen de la fusion par le Fair Trade Commission a été retardé, et la date d'achèvement de l'échange a été repoussée deux fois, d'abord de juin à septembre, puis à 31 décembre. L'assemblée des actionnaires a été déplacée au 19 novembre. Naver Financial a fixé un objectif d'introduction en bourse dans les cinq ans suivant la fusion, avec une clause permettant un report si ce calendrier ne peut être respecté.

Bithumb a établi une feuille de route en trois étapes : recherche de nouveaux investissements depuis début août, soumission d'une pré-évaluation pour l'introduction en bourse en 2027, et finalisation de l'IPO en 2028. Cependant, avec l'échec des négociations avec Kiwoom Securities et la stagnation des discussions avec Kakao, la première étape de la feuille de route - le financement actuel - présente un risque de retard.

Le réenregistrement des VASP est également prévu pour la fin de l'année. Les documents préparatoires commenceront à être soumis fin octobre, la demande officielle doit être déposée avant le 20 novembre, suivie d'un examen substantiel par l'Institut d'analyse du renseignement financier. De plus, après l'entrée en vigueur de la loi révisée sur le commerce des devises début décembre, les activités de transfert d'actifs virtuels devront être enregistrées, ce qui constitue également un point crucial en matière de conformité.

Point de basculement législatif (session régulière de l'Assemblée nationale en septembre)

Le projet de loi sur la "loi fondamentale sur les actifs numériques" du gouvernement devrait probablement se concrétiser lors de la session régulière de septembre, présenté sous forme de proposition par des députés. La question la plus sensible est : faut-il exiger que les émetteurs de stablecoins privés détiennent au moins 51 % d'actions par des banques, et faut-il limiter la participation des principaux actionnaires des bourses pour améliorer la gouvernance d'entreprise ?

Parallèlement, les autorités considèrent la révision de la loi sur les marchés de capitaux et la réglementation des ETF à effet de levier sur des actions uniques comme des priorités urgentes, suscitant des inquiétudes quant à la dynamique législative de la "loi fondamentale sur les actifs numériques" qui pourrait être plus faible que prévu.

L'adoption de cette loi est directement liée à la possibilité de formaliser les stablecoins en wons, et représente un facteur susceptible de modifier le paysage du marché à l'avenir.

Règlement final des réglementations secondaires sur les STO

Le décret et les directives établissant les normes du marché STO ont manqué l'objectif initial de juillet et sont toujours en retard à la fin août. Une publication est attendue pour le second semestre, mais aucune date précise n'est fixée.

Une fois les directives finalisées, il sera précisé quels actifs sous-jacents peuvent émettre des tokens de sécurité, les exigences de licence pour les échanges hors bourse, et les limites de transaction pour les investisseurs. La Korea Securities Depository a déjà lancé la construction du système selon un objectif de mise en œuvre en 2027. Les réglementations secondaires continuent d'être en retard, et le marché craint qu'il y ait un vide entre l'émission et la circulation, laissant une période de silence.

Comment les entreprises peuvent-elles entrer sur le marché coréen ?

Le graphique des relations des institutions nationales réalisé par Tiger Research montre que les principales institutions continuent d'élargir leur coopération, essayant réellement de construire la chaîne de valeur de leurs activités.

Les institutions financières traditionnelles prennent les devants en établissant des précédents d'affaires concrets ; les projets Web3 nationaux et internationaux concentrent de plus en plus leurs ressources sur l'établissement de partenariats stratégiques avec des institutions, plutôt que sur les utilisateurs de détail.

Ce changement est en partie dû à un ralentissement actuel de la liquidité de détail, et en partie à un jugement à plus long terme : il est impératif de créer une valeur réelle dans le système financier formel avant que la demande de détail puisse être ravivée.

Institutions nationales : agir est plus important que tout

Les investissements en actions à grande échelle des institutions financières traditionnelles se poursuivent, mais le cadre réglementaire actuel limite l'espace pour établir de véritables modèles d'affaires en Corée. Les institutions doivent soit attendre la mise en œuvre des réglementations secondaires sur les STO, soit se limiter à des tests limités dans un environnement de réglementation sandbox. Un chemin alternatif plus efficace consiste à établir d'abord des activités dans des juridictions étrangères où le cadre institutionnel est déjà en place.

Attendre passivement une clarification réglementaire rend difficile le maintien d'une position sur le marché ; la sandbox est également essentiellement coincée dans un cadre d'investissement fragmenté, rendant difficile l'extension aux titres standardisés. Ainsi, même si les institutions nationales ont du mal en ce moment, elles devraient prioriser le développement de capacités opérationnelles centrées sur des bases à l'étranger.

Hong Kong a intégré les tokens de sécurité dans le cadre de réglementation financière existant, permettant la circulation secondaire via des échanges agréés, l'émission et le trading se déroulant dans un environnement intégré. Singapour a une transparence réglementaire élevée, mais les barrières à l'entrée sont également très élevées. Aux États-Unis, il est possible de sortir des chemins d'émission en utilisant des plateformes spécifiques grâce à des clauses d'exemption.

Les institutions financières nationales ayant déjà un réseau à l'étranger, plutôt que de passer du temps à explorer de nouvelles juridictions, devraient se concentrer sur le potentiel de leurs points d'ancrage existants. Au lieu de se perdre dans une large interprétation légale, une approche plus stratégique consiste à établir rapidement des contacts de travail avec les principales plateformes locales pour valider la faisabilité.

Ce créneau est particulièrement crucial en ce moment.

Les projets de tokenisation à l'étranger prennent généralement de six mois à un an ou plus pour passer de l'analyse préliminaire à l'émission et à la circulation. En tenant compte du calendrier de réglementation des STO en Corée et de la loi sur les titres électroniques qui entrera en vigueur en février 2027, c'est le moment idéal pour réaliser des pilotes à l'étranger et établir des liens avec le marché national. Attendre que le cadre national soit complètement en place prendra plus d'un an. Les institutions devraient confirmer une liste précise et une feuille de route, et agir dès maintenant.

Projets Web3 : même principe, agir maintenant

La première porte d'entrée pour collaborer avec les institutions financières coréennes n'est pas la capacité technique, mais la qualification de l'entité contractante. Même pour une simple validation de concept, il est impératif de passer d'abord par un examen de sécurité de l'information et un enregistrement des fournisseurs ; les demandes sont souvent directement rejetées si l'entité demandeuse n'a pas de présence légale en Corée. En l'absence d'une entité locale, le projet doit avoir une structure stratégique permettant à un partenaire coréen de confiance d'agir en tant qu'entité contractante.

Un autre facteur clé est le cycle budgétaire spécifique aux institutions financières coréennes. La plupart des institutions commencent à rédiger leur stratégie pour l'année suivante en octobre et finalisent la répartition budgétaire début décembre. Une fois le budget exécuté en janvier, les ressources disponibles s'épuisent rapidement, et la dynamique pour faire avancer de nouveaux projets diminue considérablement. Les projets souhaitant faire affaire avec ces institutions devraient considérer cette période comme une fenêtre de proposition - si elle est manquée, la probabilité que le projet avance diminuera considérablement.

La stratégie de vente au détail doit également être complètement ajustée. Le ralentissement actuel du marché est dû à une baisse mondiale plus large, et le marketing de détail est difficile à réaliser avec le même impact qu'auparavant. Le récit doit désormais se concentrer sur les performances réelles, plutôt que sur la promotion. Le soutien institutionnel a atteint un niveau où un simple protocole d'accord ne peut plus faire bouger le marché ; obtenir des références de performances significatives est devenu une stratégie plus importante.

De nombreuses fondations réduisent également considérablement leur budget de vente au détail. Cependant, l'IA a réduit les coûts, et à moins que le projet ne soit prêt à abandonner complètement l'accès au détail, il est préférable de dépenser les fonds de vente au détail de manière plus efficace, plutôt que de manière uniforme.

Fenêtre d'observation des changements du marché

Les changements rapides du marché des actifs virtuels en Corée, ainsi que la progression vers une institutionnalisation, devraient devenir plus clairs et plus concrets autour de la semaine de la blockchain en Corée (KBW2026) prévue en septembre 2026. KBW2026 ne devrait pas seulement être un lieu d'échanges techniques, académiques ou sociaux, mais devrait devenir un lieu de discussions substantielles entre la finance traditionnelle et l'écosystème Web3.

Le thème principal de cette année ne devrait plus être le marketing axé sur le détail, mais plutôt des discussions stratégiques multipartites entre les institutions financières, les autorités politiques et les principaux fournisseurs de services d'actifs virtuels : comment construire des modèles commerciaux dans le système financier formel, conformément aux directives réglementaires, et créer des cas d'utilisation réels.

Les entreprises et les institutions de recherche nationales et internationales devraient analyser de près les recommandations politiques et les feuilles de route de coopération entre institutions présentées lors de KBW2026, afin de se positionner le plus tôt possible sur le marché des actifs virtuels institutionnalisés qui sera bientôt pleinement formé.