La coda di staking di 43 giorni di Ethereum non è un segnale di domanda chiaro, afferma Sygnum

Riepilogo Veloce

• Thomas Brunner di Sygnum Bank ha affermato che la coda dei validatori di Ethereum di 43 giorni riflette sia la meccanica del protocollo che la domanda istituzionale, avvertendo di non considerarla come un semplice segnale rialzista.
• "Quasi nessuno sta disinvestendo, il che indica una vera convinzione," ha detto. "La coda di ingresso misura tanto la meccanica quanto la domanda."

La coda di ingresso dei validatori di Ethereum è aumentata a circa 2,5 milioni di ETH, con nuovi staker che aspettano circa 43 giorni per attivarsi, mentre la coda di uscita è rimasta per lo più vuota, secondo i dati di Beaconcha.in.

Thomas Brunner, Responsabile Custodia e Staking di Sygnum Bank, ha affermato che l'accumulo non è il chiaro segnale rialzista che sembra in superficie.

"La coda è genuinamente lunga e parte di essa è una vera domanda che abbiamo osservato con l'ETF spot e a livello nostro," ha detto Brunner in un'intervista scritta con The Block. "Ma una parte significativa di questo accumulo di staking è meccanica, non direzionale e deriva dall'aggiornamento Pectra dello scorso anno."

L'aggiornamento Dencun ha ridotto il tasso di ingresso giornaliero dei validatori a circa 57.600 ETH, ha detto Brunner, e Pectra non lo ha aumentato. Pectra consente anche ai validatori di detenere fino a 2.048 ETH ciascuno e di comporre automaticamente, quindi i grandi operatori stanno ora ricaricando i validatori esistenti. Ogni ricarica, alcune delle quali sono piccole come 1 ETH, aspetta nella stessa coda dei nuovi staker.

"Questo accumulo riflette gli operatori che riorganizzano e compongono lo stake che già detengono, non solo una nuova appetibilità per ETH," ha detto Brunner.

La coda di uscita, per contro, offre un segnale inequivocabile.

"Quasi nessuno sta disinvestendo, il che indica una vera convinzione," ha detto. "La coda di ingresso misura tanto la meccanica quanto la domanda."

La base di staking di Ethereum (ETH) ha continuato a crescere insieme alla coda. Circa 41,2 milioni di ETH, ovvero il 33,8% dell'offerta circolante, è attualmente in staking, secondo Beaconcha.in.

Convizione Istituzionale

Brunner ha affermato che le istituzioni non sono scoraggiate dai prezzi più bassi di ETH.

Ether veniva scambiato a oltre $1.800 venerdì, in calo dell'1,7% nel giorno, secondo la pagina dei prezzi ETH di The Block. Separatamente, TD Cowen giovedì ha abbassato la sua previsione di prezzo per l'ether a fine anno 2026 a $2.371 da circa $3.650, citando progressi più lenti del previsto verso un quadro normativo statunitense per gli asset finanziari tokenizzati, mantenendo la sua tesi a lungo termine su Ethereum.

"Molte istituzioni ora vedono il rendimento dello staking come nativo dell'asset e il caso d'uso come ancora intatto," ha detto. "Quando la storia economica e tecnica a lungo termine regge, i prezzi temporaneamente bassi contano meno. Il capitale continua a muoversi perché l'orizzonte è misurato in anni, non in trimestri."

Ha aggiunto che i detentori a lungo termine hanno poche ragioni per non fare staking: "Ti proteggerà da qualsiasi inflazione del protocollo durante le fasi di bassa attività e ti fornirà un buon rendimento attraverso le commissioni di transazione e MEV quando l'attività aumenta e ETH diventa deflazionistico a causa della combustione."

La Privacy Rimane un Ostacolo

Brunner ha identificato la privacy dei validatori come un ostacolo chiave rimanente alla partecipazione istituzionale.

"Su Ethereum tutto è visibile per design," ha detto. "Indirizzo di deposito, validatore, credenziale di prelievo, tutto collegato in una linea retta che chiunque con analisi di base può seguire. Ciò significa che la dimensione, il tempismo e persino la strategia approssimativa di un'istituzione sono esposti. Per molti soldi professionali non è un rischio astratto. È sufficiente per farli esitare a scalare."

Ha detto che la proposta di staking snello EIP-8222 potrebbe aiutare a risolvere questo problema chiudendo il collegamento finale tra validatore e prelievo. Tuttavia, la proposta comporta anche compromessi, tra cui denominazioni fisse che possono danneggiare l'efficienza del capitale e periodi di attesa variabili per le richieste che complicano le operazioni istituzionali.

"I giocatori che vinceranno saranno quelli che possono prendere il nuovo strato di privacy e soddisfare comunque i propri revisori e requisiti di controllo," ha osservato Brunner. "La privacy aiuta l'ingresso. Non cancella la necessità di una seria infrastruttura sottostante.",

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