Частка ринку DEX перевищила 19,5% у липні: Холодна зима для спотової торгівлі CEX під поверхнею

"Це ефект знаменника чи зміна цінової влади?

Автор: Gino Matos

Скомпільовано: Saoirse, Foresight News

У липні обсяг спотової торгівлі централізованих криптовалютних бірж знизився на 31,2%, досягнувши 727 мільярдів доларів, що є найнижчим місячним показником з жовтня 2023 року. Децентралізовані біржі також зазнали зниження обсягу торгівлі, але падіння склало лише 9,82%, з обсягом торгівлі 176 мільярдів доларів.

Ця значна різниця в масштабах призвела до того, що частка спотової торгівлі децентралізованих бірж досягла історичного рекорду в 19,5%.

Області, де обсяг торгівлі централізованих бірж різко впав

Публічна статистика показує, що у липні рейтинги криптовалютних торгових платформ вказували на те, що провідні централізовані біржі зазнали зниження обсягу спотової торгівлі на 35,5% в порівнянні з попереднім місяцем, тоді як обсяг торгівлі постійними контрактами знизився на відносно менші 19,6%.

Ці дані свідчать про те, що спотова торгівля є найслабшим сектором у централізованій криптовалютній торгівлі, тоді як попит на торгівлю з використанням кредитного плеча залишається відносно сильним. Ті ж дані також показують, що відвідування веб-сайтів провідних централізованих бірж зросло на 3,0%, але завантаження додатків знизилося на 2,1%, що відображає обережний загальний ринковий настрій.

Robinhood повідомив про загальний обсяг торгівлі криптовалютами в 18 мільярдів доларів у другому кварталі, що є зниженням на 35% в річному обчисленні. Однак номінальний обсяг торгівлі акціями на тій же платформі зріс на 85%, а обсяг торгівлі опціонами також зріс на 50%.

Coinbase заявила, що в тому ж кварталі обсяг спотової торгівлі криптовалютами для індивідуальних користувачів знизився на 38% в річному обчисленні, тоді як похідні та ринки прогнозування частково компенсували зниження спотової торгівлі.

За даними TRM Labs, глобальний обсяг торгівлі криптовалютами, спрямований на звичайних роздрібних інвесторів, знизився на 11% в річному обчисленні в першому кварталі цього року, досягнувши 979 мільярдів доларів, що стало вже другим поспіль кварталом скорочення.

Ці ознаки вказують на охолодження ентузіазму роздрібного ринку, але за явищем виходу роздрібних інвесторів з централізованих платформ стоять три складні реальності: сама Coinbase зазначила, що зниження особистого спотового бізнесу частково компенсувалося похідними та ринками прогнозування. Це означає, що трейдери, які покидають централізований спотовий ринок, мають багато інших варіантів, окрім переходу до DEX.

Академічне дослідження 2025 року повідомило, що з серпня 2023 року по березень 2025 року було здійснено 7,2 мільйона арбітражних угод між централізованими та децентралізованими біржами на ланцюгу Ethereum, при цьому 19 основних арбітражних ботів отримали прибуток приблизно в 233,8 мільйона доларів, з яких три арбітражні сутності отримали близько 75% загальних прибутків і обсягу торгівлі.

Існують дійсно звичайні роздрібні угоди на ланцюзі, особливо зосереджені на публічному ланцюзі Solana та платформах нових токенів. Однак Інститут досліджень Galaxy Digital зазначив, що дохід від зборів Solana сильно залежить від спекулятивної торгівлі роздрібними інвесторами, що глибоко переплітається з автоматизованими маркет-мейкерами та ботами виконання.

Спираючись на публічні дані на ланцюзі, важко відрізнити, чи походить угода з реального гаманця роздрібного інвестора, чи з торгового бота, що пройшов через той же пул ліквідності.

Визначення цін у криптовалютах розходиться з типами активів

Стійкість обсягу торгівлі DEX в значній мірі підтримується професійними трейдерами та алгоритмічними системами.

Статистика DefiLlama показує, що кумулятивний обсяг торгівлі агрегатора DEX за тридцять днів досяг 73,2 мільярда доларів, при цьому провідні платформи включають Jupiter, OKX DEX, 0x, DFlow, KyberSwap та LiquidMesh. Позиціонування цих інфраструктур полягає в ефективному обробленні великих замовлень, а їх обсяги бізнесу значно перевищують те, що звичайні користувачі можуть підтримувати через прості обміни токенів.

З точки зору публічних ланцюгів, у липні обсяг торгівлі на ланцюзі Solana склав приблизно 49,5 мільярда доларів, перевищивши BNB chain, Ethereum та Base chain. Тільки торгові пари стейблкоїнів внесли 31,5 мільярда доларів у обсяг транзакцій, що наближається до 30% від загального обсягу торгівлі DEX за місяць.

Ступінь контролю торгових платформ над ціновою владою в значній мірі залежить від типів криптоактивів. Багато порівняльних досліджень Binance та Uniswap вказують на те, що централізовані біржі все ще домінують у визначенні цін для Ethereum, особливо під час значних ринкових коливань у 2024 році.

У статті, опублікованій у 2026 Financial Research Review, було запропоновано, що торгові замовлення на DEX, які готові платити високі пріоритетні збори, містять сильну ринкову інформацію. Трейдери з інформацією готові постійно платити вищі збори, щоб забезпечити виконання своїх угод першими.

Інше дослідження, опубліковане в Management Science того ж року, виявило, що чим більша сума торгівлі, тим сильніша конкурентоспроможність виконання DEX. Негативний вплив витрат на газ на малі транзакції значно вищий, ніж на великі транзакції, що створює чітке явище ринкової стратифікації.

Визначення цін на Bitcoin майже повністю залежить від централізованих бірж, ETF-продуктів та ринку ф'ючерсів CME. Ліквідність рідного Bitcoin на DEX незначна в глобальному ландшафті торгівлі криптовалютами.

Ціни основних торгових пар для Ethereum також слідують за централізованими платформами. Однак ситуація з альткоїнами довгого хвоста, новими токенами з екосистеми Solana та мем-криптовалютами зовсім інша, оскільки багато з цих активів ще не з'явилися на централізованих біржах, але вже торгуються на ланцюзі.

Ринкові маркет-мейкери раніше лише повинні були моніторити книги замовлень централізованих бірж; тепер вони також повинні враховувати глибину ліквідності на ланцюзі, умови маршрутизації агрегаторів та рівні пріоритетних зборів на ланцюзі у своїх системах ринкових сигналів.

Оскільки витрати на газ розподіляються великими транзакціями, торгові стійки, які виконують великі замовлення, все частіше обиратимуть маршрутизацію на ланцюзі. Оскільки ліквідність централізованих бірж зменшується, цінність можливостей арбітражу між платформами зростає, але прибутки від арбітражу швидко концентруються серед кількох гравців з сильними загальними можливостями.

Куди далі зміститься частка даних?

Оптимістичний сценарій: агрегатори DEX, Solana, екосистема Base та великі можливості виконання торгівлі на ланцюзі продовжують ітерацію, і частка DEX у загальному обсязі спотової торгівлі очікується на рівні 22%-25%. У цьому сценарії, окрім токенів довгого хвоста, більше активів пріоритетно формуватим ціни на ланцюзі; замовлення на ланцюзі, які платять високі пріоритетні збори, перейдуть з нішевих академічних показників до широко посилених провідних ринкових сигналів для трейдерів.

Песимістичний сценарій: якщо Bitcoin або Ethereum зазнають справжнього ринкового відновлення, швидкість відновлення обсягу спотової торгівлі централізованих бірж перевищить швидкість DEX. Історичний досвід показує, що коли ризикова апетит підвищується, роздрібні інвестори часто повертаються до централізованого торгового програмного забезпечення першими.

Слідуючи песимістичному шляху, навіть якщо обсяг торгівлі DEX не впаде, частка ринку повернеться до 14%-16%. Висока частка у липні була лише ефектом знаменника, викликаним короткочасним скороченням загального ринку, і місячне відновлення ринку буде достатнім, щоб стерти це явище.

Рекордна частка DEX лише вказує на те, що швидкість скорочення спотової торгівлі централізованих криптовалют у липні була швидшою, ніж у торгівлі на ланцюзі, але це не доводить, що ринкові ціни вже були сформовані на ланцюзі. Bitcoin, Ethereum та ті токени довгого хвоста, які торгуються на ланцюзі до їхнього виходу на біржі, мають різну цінову логіку.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.