Robinhood запустив акції на бездозвільному блокчейні - трейдери мемкоїнів тестують, що буде далі

Мемкоїни, пов'язані з токенізованими акціями Robinhood, генерували обсяг торгів у 217 мільйонів доларів на Robinhood Chain 2 вересня, згідно з даними, зібраними дослідником блокчейну Адамом Техом.

Обсяг перевищив 127 мільйонів доларів, які торгувалися через ринки токенізованих акцій в той же день. Трейдери використовують токенізовані акції Nvidia або Hims & Hers як інфраструктуру для економіки мемкоїнів, яку Robinhood ніколи не проектував.

Robinhood описує токени акцій як токенізовані боргові цінні папери ERC-20, які надають власникам економічний доступ до основної акції без юридичної або вигідної власності в емітенті.

Нові поставки надходять від одного уповноваженого учасника, ідентифікованого під час випуску як BBVI, який може випускати токени лише після реєстрації. Усі інші торгують, об'єднують та створюють з токенами, які вже перебувають в обігу, без дозволу та без прямої участі Robinhood.

Мемкоїн захопив більше половини токенізованого обігу на Robinhood Chain

Мемкоїн під назвою BONER накопичив 31,198 з 58,714 токенів акцій HIMS, які тоді перебували в обігу, що становить приблизно 53% від загальної токенізованої пропозиції, ще 1,424 знаходяться в окремих мем-пулах.

Це залишило лише близько 20,303 токенів, що обертаються в звичайних парах HIMS проти стейблкоїнів та ETH, тонкий залишок, доступний для чогось, що нагадує звичайне виявлення цін.

Поки Нью-Йоркська фондова біржа була закрита на вихідні, токенізований інструмент HIMS досяг ціни до 132,64 доларів. Це порівнюється з закриттям акцій на 28,84 доларів у попередній п'ятницю, премія приблизно в 4,6 рази.

Невеликий, замкнутий пул токенів зазнав події дефіциту AMM, тоді як ринок, який міг би постачати нові токени або коригувати ціну, залишався закритим.

Hims & Hers має приблизно 233,3 мільйона акцій в обігу, тому 58,714 токенів акцій HIMS становлять приблизно 0,025% від цієї кількості. Звітований короткий інтерес до акцій становить близько 58,7 мільйона акцій, що означає, що весь токенізований обіг, який короткочасно захопив, представляв приблизно 0,1% акцій, які вже були продані коротко.

Цей епізод залишив ринок акцій Hims & Hers недоторканим, одночасно підірвавши довіру до набагато меншого, нового ринку, що знаходиться на його вершині.

Коли основний ринок знову відкрився, BBVI випустив приблизно 4,000 нових токенів акцій HIMS, вартістю близько 115,000 доларів за закритою ціною в п'ятницю та становить лише 6,8% від попередньої токенізованої пропозиції.

Ця відносно невелика ін'єкція була достатньою, щоб повернути ціну токена до вартості акцій. Справжня вразливість полягає в тому, хто контролює нові поставки, коли вони можуть їх створити і які пула потребують їх під час стиснення, далеко за межами загальної суми доларів, що беруть участь.

Токени акцій Robinhood стають основою для оцінки мемкоїнів

У пулах Robinhood Chain токени акцій HIMS або Nvidia стають знаменником, проти якого оцінюються мемкоїни, перетворюючи інструмент, пов’язаний з цінними паперами, на частину спекулятивного шару розрахунків.

Основні акції торгуються під час регульованих годин біржі, а власні оркестри Robinhood для цін токенів акцій оновлюються 24 години на добу, п’ять днів на тиждень, за тим же графіком. Сам токен в обігу продовжує торгуватися та передаватися цілодобово, тому друк у вихідні не обов’язково означає переоцінену акцію.

Це частіше вказує на стрес всередині тонкого токенізованого обгортання, яке торгується без відкриття звичайного ринкового референсу.

Вторинна торгівля є бездозвільною та відкрита для всіх, але новий обсяг токенів акцій надходить лише від уповноваженого учасника. Велике дислокація в обігу може виникнути навіть в інструменті, явно створеному для відстеження реальної цінної папери, оскільки ніхто, хто опинився в куті, не може випустити нові токени, щоб вибратися.

Умови Robinhood стверджують, що вона не контролює, що треті сторони створюють на ланцюгу, і не може скасувати транзакції після їх подання.

Її документи з цінних паперів окремо попереджають, що така ж діяльність третіх сторін може бути важкою або неможливою для моніторингу, впливу або запобігання, хоча Robinhood все ще може зіткнутися з репутаційними, юридичними або регуляторними наслідками від того, що відбувається.

Регулятори вже оточують основне питання

SEC заявила в січні, що представлення цінного паперу через крипто-мережу не змінює, які федеральні закони про цінні папери застосовуються. Ця заява була спрямована на такого роду пропозиції третіх сторін, які пропонують синтетичне експонування до основних акцій.

Всесвітня федерація бірж окремо попередила регуляторів, що токенізовані акції піднімають реальні питання щодо цілісності ринку, розкриття інформації та стандартів після торгівлі.

Обидва описують справжній розрив у тому, хто несе відповідальність, коли токен, пов’язаний з цінними паперами, починає поводитися як бездозвільний криптоактив.

Схвалена Nasdaq структура токенізації та служба токенізації DTCC обидві зберігають токенізовані цінні папери на тих же торгових книгах, під тими ж правами та контролем, що й звичайні акції.

Robinhood Chain знаходиться в кінці більш широкого руху, дозволяючи своїм токенам вільно потрапляти в відкриту DeFi-структуру. Прогноз токенізації Citi на 2030 рік, який передбачає приблизно 5.5 трильйона доларів у токенізованих активах за базовим сценарієм, очікує, що роздрібні інвестори робитимуть це з такими інструментами, як цей.

Для криптовалютних ринків загалом більш цікаве припущення полягає в тому, що спекуляція в мережі може стати менш залежною від BTC, ETH та стейблкоїнів як основних джерел ліквідності, якщо токенізовані акції продовжать так добре працювати як забезпечення та котирувальні активи на їхньому місці.

Чи стане це реальною інфраструктурою чи тривалою відповідальністю

Оптимістичний сценарій полягає в тому, що токени акцій переходять від ліквідності мем-пар до більш широкого використання в кредитуванні, забезпеченні та індексних продуктах, при цьому безпосередня активність токенів акцій та законне використання забезпечення врешті-решт перевершують обсяги мемкоїнів.

У цьому випадку активність RWA в мережі Robinhood Chain зростає в кілька разів з сьогоднішньої бази приблизно 188 мільйонів доларів, і мережа стає надійною інфраструктурою для брокерських послуг в мережі.

У песимістичному сценарії обсяги залишаються високими, але домінують рефлексивні мем-пули та низькофлотні стиснення, подібні до того, що нещодавно пережив HIMS. Регулятори та емітенти звертають увагу на розкриття та ризики цілісності ринку, далеко за межами простих показників зростання.

У цьому сценарії висока кількість транзакцій перестає сприйматися як валідація, а можливість збору комісій Robinhood приходить з репутаційними ризиками, про які вже попереджають його подання.

Токенізація обіцяла, що акція перестає бути просто тим, що ви купуєте, і стає чимось, що може використовувати програмне забезпечення. Трейдери мемкоїнів показують Уолл-стріт, що означає "використання", коли ніхто, крім крипто-спільноти, не отримав голосу у визначенні.