MUFG та Progmat розпочали експеримент з токенізованими інвестиційними фондами в реальному середовищі

Основні моменти статті

• Залучення та продаж зовнішнім інвесторам не проводитиметься, мета - накопичення практичних знань
• Планується управління реєстром прав на отримання доходу в ончейн-форматі при збереженні відображення на папері

Токенізовані інвестиційні фонди перевіряються в реальному середовищі

3-го числа Mitsubishi UFJ Asset Management, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, Mitsubishi UFJ Trust and Banking та Progmat оголосили про створення фонду для проведення експерименту з токенізованими інвестиційними фондами, які підлягають японському законодавству, 31 серпня.

Процес управління, довірчого управління, управління правами та системного обслуговування буде перевірятися в реальному середовищі. Інвестиційний фонд не закінчується на етапі створення; продовжуються роботи з розрахунку базової вартості, додаткового створення та часткового викупу.

Об'єктом перевірки є не лише випуск токенів, але й можливість їх безперервного управління як фінансового продукту.

Мета цього фонду - накопичення практичних знань щодо створення та управління. Залучення та продаж прав на отримання доходу інституційним та приватним інвесторам не планується. Це перший токенізований інвестиційний фонд в Японії (за даними Mitsubishi UFJ Asset Management).

Токенізовані інвестиційні фонди - це механізм, що дозволяє управляти правами на отримання доходу (права інвесторів на отримання результатів управління фондом) на блокчейні. Це включає не лише випуск прав у формі токенів, але й управління та реєстрацію прав в ончейн-форматі. За кордоном ринок токенізованих грошових ринкових фондів (MMF) розширюється і стає одним з основних продуктів цифрових активів.

Управління реєстром в ончейн-форматі, збереження відображення на папері

У цьому випадку планується управління реєстром прав на отримання доходу на блокчейні при збереженні відображення прав на паперових цінних паперах. Це перший етап, що починається з ончейн-управління реєстром.

Чотири компанії оголосили, що 4 грудня 2025 року розпочнуть співпрацю для створення основи для комерціалізації токенізованих інвестиційних фондів, продовжуючи розробку схем продуктів, юридичне оформлення та побудову бізнес-процесів. Створення цього фонду є наступним етапом.

Проблема відображення цінних паперів та правова структура

Згідно з нотаткою президента Progmat Такуї Сайто, питання, яке виникає при токенізації інвестиційних фондів, стосується обробки відображення цінних паперів. Стаття 6, пункт 1 Закону про інвестиційні фонди вимагає, щоб розділені права на отримання доходу відображалися за допомогою цінних паперів.

При використанні системи обліку цінних паперів, відповідно до закону, електронне управління без паперових цінних паперів стає можливим, незалежно від вимог закону.

З іншого боку, для цінних паперів, які не підлягають обліку, можливість безпаперового управління залежить від закону. Закон про компанії та закон про трасти дозволяють не випускати цінні папери, але в Законі про інвестиційні фонди немає постійного дозволу на це. Якщо цінні папери випускаються, то переміщення токенів між гаманцями не завершує юридичний перехід прав.

Проблема відображення цінних паперів в японських цінних паперах (джерело: нотатка Такуї Сайто, Progmat)

Консорціум спільного створення цифрових активів (DCC), секретарем якого є Progmat, опублікує "проміжний звіт щодо токенізації" в квітні 2026 року, пропонуючи зміни до статті 6 Закону про інвестиційні фонди як короткострокові правові зміни.

Він дозволяє не випускати цінні папери, а також регулює процедури передачі прав та вимоги для третіх осіб (умови протидії) для прав без відображення, а також дисципліну управління реєстром.

Крім того, концепція повторного управління правами як даними також поділяється з державними облігаціями. На WebX2026 14 липня було представлено ініціативу щодо управління вже випущеними японськими державними облігаціями на блокчейні, яка не передбачає випуск нових активів, а лише управління передачею прав в ончейн-форматі. Виникає питання, як узгодити цю структуру з ієрархією системи обліку.

Чотири компанії, включаючи Mitsubishi UFJ Asset Management, планують поступово розширювати обсяг перевірки після створення цього фонду. Серед цілей - розширення пропозицій для зовнішніх інвесторів, а також вдосконалення ончейн-фінансових послуг через співпрацю з токенізованими депозитами, що обробляються на блокчейні.

Щодо зв'язку між правовою структурою та реальним управлінням, Сайто зазначив: "Я вважаю, що 'реальне управління' та 'правова структура' повинні бути взаємопов'язані в Японії."