Ein Unternehmen mit 11 Personen, das die Arbeitsplätze an der Wall Street gefährdet?

Am 16. Juni 2026 wurde CZ in einem Interview mit Galaxy Digital gefragt, was er von Hyperliquid halte. Seine Antwort war: „Ich finde die Erfindung von Hyperliquid wirklich großartig. Sie haben ein Segment besetzt, in dem wir nicht konkurrieren können. Sie haben kein KYC und behaupten, dezentralisiert zu sein. Basierend auf meinen Erfahrungen würde ich niemals das tun, was sie tun. Ich nehme an, sie haben gute Anwälte.“

Doch Ende 2024 investierte CZ über YZi Labs in Aster DEX, förderte es mehrfach öffentlich auf X und schlug im Juni 2025 vor, dass On-Chain-Dauerverträge eine Dark-Pool-Privattransaktionsfunktion benötigen. 18 Tage später, als Aster die Funktion für versteckte Aufträge einführte, retweetete CZ sofort.

CZ wies Aster an, wie man in der Produktentwicklung Hyperliquid übertreffen kann, während er gleichzeitig öffentlich erklärte, dass er niemals den Weg von Hyperliquid gehen würde.

Star Xu Mingxing, der Gründer von OKX, entblößte sofort diesen Widerspruch auf X: Aster teilt Ressourcen und Teammitglieder mit dem Binance-Ökosystem, und das Geschäftsmodell ist dem von Hyperliquid sehr ähnlich. „Wenn das Geschäftsmodell, die Ressourcen, das Personal und die Anreizmechanismen im Wesentlichen gleich sind, wie groß ist der Unterschied wirklich? Vielleicht ist die Schaffung einer unabhängigen Hülle ihre Art, 'konform' zu sein.“

Diese Debatte ist an sich der beste Beweis für den Einfluss von Hyperliquid.

Das Unternehmen mit dem höchsten Gewinn pro Kopf auf der Erde

Im Jahr 2025 erzielten die 11 Mitarbeiter von Hyperliquid einen Gewinn von etwa 900 Millionen USD, was es zum Unternehmen mit dem höchsten Gewinn pro Kopf auf der Erde macht.

Der Gründer Jeff Yan ist extrem zurückhaltend, postet kaum in sozialen Medien und gibt selten Interviews.

Sein Harvard-Klassekamerad Scott Wu, der später Cognition AI gründete, sagte über Jeff: „Er ist sehr gegen den Mainstream, er sagt Dinge, die dich völlig überraschen, aber auf die trockenste Art und Weise.“ Sie verbrachten viel Zeit damit, über die gleiche Frage zu diskutieren: „Was macht eine Person besonders? Was ist das Wesen dieses Bereichs? Was bedeutet es wirklich, besser zu werden?“

Diese Denkweise durchdrang jede Entscheidung, die Jeff danach traf.

Nach seinem Abschluss an Harvard ging er zu Hudson River Trading (HRT) für quantitativen Handel, verließ jedoch nach acht Monaten, weil er eine Frage nicht beantworten konnte: „Welchen Wert fügst du der Welt hinzu?“

2019 zog er nach Puerto Rico und gründete mit 10.000 USD die Market-Making-Firma Chameleon Trading. Nach zweieinhalb Jahren hatte das Unternehmen genügend Kapital angesammelt, um Hyperliquid selbst zu finanzieren.

Im November 2022 führte der Zusammenbruch von FTX dazu, dass das Vertrauen in zentralisierte Verwahrung in der gesamten Branche erschüttert wurde.

Er löste Chameleon auf und baute Hyperliquid von Grund auf neu. Als Händler, der bei HRT im quantitativen Handel tätig war und bei Chameleon Market-Making betrieben hatte, war er sich jeder Schwäche der bestehenden Handelsinfrastruktur bewusst.

Er baute eine eigene L1-Blockchain, begann mit Rust beim Konsensalgorithmus und errichtete darauf eine dezentrale Plattform für Dauerverträge, die es den Nutzern ermöglicht, ihre Vermögenswerte selbst zu verwalten. Alle Transaktionen sind on-chain öffentlich verifizierbar, und die Blockzeit wurde auf 0,07 Sekunden verkürzt. Professionelle Händler und Market-Maker begannen, Hyperliquid als einen der Handelsplätze zu betrachten.

Er machte die eigenen Gewinnstrategien von Chameleon zu einem On-Chain-Tresor (HLP), in den jeder Geld einzahlen und Gewinne teilen kann. Diese quantitative Strategie bietet der Plattform grundlegende Liquidität und ist bis heute der Kern des Market-Making-Motors von Hyperliquid.

Im Januar 2024 veröffentlichte er eine vierzeilige Erklärung: Keine Investoren. Keine zahlenden Market-Maker. Keine Gewinnbeteiligung für das Entwicklungsteam. Keine Insider.

Diese vier „Keine“ bestimmten die Token-Verteilungsstruktur und sind der Hauptgrund für den erfolgreichen Start von Hyperliquid. Hyperliquid verfolgte einen noch nie dagewesenen Ansatz zur Projektinitiierung, der auch seine Kernfrage durchdrang: „Was macht eine Person besonders? Was ist das Wesen dieses Bereichs? Was bedeutet es wirklich, besser zu werden?“

Kein VC bedeutet, dass keine 20-30 % für institutionelle Zuteilungen zurückgehalten werden müssen, und keine Gewinnbeteiligung für das Team bedeutet, dass 97 % der Gebühren für Rückkäufe und Vernichtung verwendet werden können. Dies unterscheidet sich grundlegend von der Vorgehensweise aller Projekte in dieser Phase.

Am 29. November 2024 airdropte Hyperliquid 31 % der Token-Versorgung an 94.000 Nutzer, die im Durchschnitt etwa 28.500 USD an hohen Airdrops erhielten. HYPE eröffnete bei 2 USD und stieg aufgrund der fehlenden Erwartungen an institutionelle Entsperrungen und der positiven Einschätzung der Nutzer für die Plattform innerhalb von drei Tagen auf 9,8 USD.

Seitdem werden 97 % der Plattformgebühren automatisch verwendet, um HYPE auf dem offenen Markt zurückzukaufen und zu vernichten. Bis Juni 2026 wurden über 1,2 Milliarden USD zurückgekauft und über 41 Millionen HYPE-Token vernichtet. Der aktuelle Preis von HYPE liegt bei etwa 70 USD, mit einer Marktkapitalisierung von etwa 17,5 Milliarden USD.

Im gesamten Jahr 2025 erzielte Hyperliquid mit nur 11 Mitarbeitern einen Gewinn von etwa 900 Millionen USD und begann, die Arbeitsplätze an der Wall Street zu gefährden.

Von der Börse zur Finanzinfrastruktur

Im Oktober 2025 führte Hyperliquid das HIP-3-Protokoll ein, das es jedem ermöglicht, 500.000 HYPE zu staken, um seinen eigenen Markt für Dauerverträge auf der Plattform zu betreiben. Dieser Schritt verwandelte es von einer Börse in eine Infrastruktur, die Dritten die Eröffnung von Handelsmärkten ermöglicht.

Das Kernteam von Hyperliquid betreibt nicht direkt Aktien- und Rohstoffmärkte. Ein unabhängiges Team, Trade.xyz, startete Dauerverträge für US-Aktien wie Tesla, Nvidia und Apple und erhielt im März 2026 die offizielle Genehmigung von S&P Dow Jones, um den ersten S&P 500-Dauervertrag einzuführen. Aura führte Rohöl, Gold und Silber ein. Dies ist eine absichtliche architektonische Wahl: Das Kernteam betreibt keine Derivate auf Aktien, um nicht direkt das Risiko der Wertpapierregulierung zu tragen.

Hyperliquid erhebt jedoch Gebühren für jede Transaktion. Die Gebühren des nativen Krypto-Marktes gehen zu 100 % an das Protokoll, während die Gebühren des HIP-3-Marktes zu 50 % an den Betreiber und zu 50 % an das Protokoll gehen. 97 % dieser Einnahmen werden automatisch verwendet, um HYPE zurückzukaufen und zu vernichten; derzeit liegt dieser Anteil bei 99 %. Das Betriebsrisiko wird von den Drittanbietern getragen, und die Einnahmen fließen über den Token-Rückkaufmechanismus zurück ins Protokoll.

Das Team hält 23,8 % der Token-Verteilung, die seit November 2024 für ein Jahr gesperrt ist und ab November 2025 monatlich linear bis Ende 2027 freigegeben wird. Je größer das Handelsvolumen, desto mehr Rückkäufe, desto wertvoller wird dieser Bestand. Das Wachstum des Handelsvolumens hängt von besseren Produkten und einer stärkeren Infrastruktur ab, die dies unterstützen. Dies ist auch der Hauptgrund, warum Jeff sich für den Aufbau einer eigenen L1 und die Öffnung von HIP-3 zur Erweiterung von Drittanbietern entschieden hat.

Der Anteil der Krypto-Assets am gesamten Handelsvolumen der Plattform ist von anfangs 90 % auf etwa 65 % gesunken, während der Rest von den HIP-3-Drittmarktmärkten stammt. Vor einem Jahr betrug dieser Anteil null. Nach offenen Kontrakten rangiert unter den 30 größten Arten 23 nicht unter den Kryptowährungen.

Im Februar 2026, während sich die Situation im Iran zuspitzte, schlossen die traditionellen Märkte, und die von Bloomberg zitierten Echtzeit-Preise für Rohöl stammten nicht von der Chicago Mercantile Exchange, sondern von Hyperliquid. Die 24/7-On-Chain-Handelsfunktionalität ermöglichte es Hyperliquid, die Wochenendliquidität und Preisgestaltung zu erlangen, die traditionelle Börsen nicht abdecken konnten.

Am 12. Juni wurde SpaceX an der Nasdaq gelistet und wurde zum größten IPO aller Zeiten, wobei die Marktkapitalisierung nach dem Börsengang schnell 2 Billionen USD überschritt. Drei Krypto-Plattformen, die tokenisierte SpaceX-IPO-Aktivitäten durchführten, wurden aufgrund der Unfähigkeit des Emittenten, genügend Aktien zu liefern, kollektiv abgesagt, während Hyperliquids SpaceX-Dauerverträge am selben Tag ein Handelsvolumen von 1,4 Milliarden USD verzeichneten.

Am 1. Mai 2026 führte Trade.xyz auf Hyperliquid die Pre-IPO-Dauerverträge des KI-Chipunternehmens Cerebras ein. 13 Tage später wurde Cerebras an der Nasdaq gelistet, wobei die Underwriter den Preis auf 185 USD festlegten und der Eröffnungspreis 350 USD betrug. Eine Stunde vor dem Börsengang lag der durchschnittliche Handelspreis des CBRS-Vertrags auf Hyperliquid bei etwa 354 USD, was nur 1,3 % vom Eröffnungspreis an der Nasdaq abweicht. Berichten zufolge überwachte die Underwriting-Bank die Handelsoberfläche von Hyperliquid vor dem Börsengang. Eine dezentrale Börse beginnt, Preisfindungsfunktionen auf IPO-Niveau zu entwickeln.

Grayscale gab in einem Bericht eine Definition an: „Hyperliquid ist eher wie AWS als eine Börse.“ Wenn diese Definition zutrifft, sind seine Wettbewerber nicht Binance, sondern die traditionelle Finanzinfrastrukturbranche.

CZ: Ich hoffe, sie haben gute Anwälte

CZs Aussage „Ich hoffe, sie haben gute Anwälte“ ist nicht sarkastisch. Er selbst bekannte sich 2023 schuldig, weil er keine wirksamen Anti-Geldwäsche-Verfahren aufrechterhielt, und wurde 2024 für vier Monate ins Gefängnis geschickt, während Binance eine Geldstrafe von 4 Milliarden USD zahlte.

Hyperliquid sieht sich rechtlichen Risiken gegenüber, die den damaligen von CZ ähnlich sind. Die Plattform führt keine Identitätsüberprüfung durch und schränkt nur den Zugang für US-Nutzer durch IP-Sperren ein, was es unmöglich macht, den Zugang aus sanktionierten Ländern effektiv auszuschließen. Im Dezember 2024 wurde eine mit der nordkoreanischen Hackergruppe Lazarus Group verbundene Wallet auf Hyperliquid entdeckt, die Testtransaktionen durchführte, und ein Sicherheitsexperte von MetaMask warnte öffentlich vor ernsthaften Sicherheitsbedrohungen für die Plattform. Darüber hinaus besteht das Risiko, dass Pre-IPO-Dauerverträge von SpaceX und anderen ohne Genehmigung des Unternehmens gehandelt werden, was als nicht registrierte Wertpapiere eingestuft werden könnte.

Jeffs Reaktionsweg ist völlig anders als der von CZ. CZ expandierte zuerst und wurde dann konform, bekannte sich schuldig und wurde bestraft. Jeff wählte den proaktiven Ansatz, regulatorische Beziehungen während des schnellen Wachstums aufzubauen. 2024 verlegte er das Team nach Singapur, sperrte US-IP-Adressen und entfernte sich aktiv von den größten regulatorischen Risiken.

Im Februar 2026 investierte er 29 Millionen USD in Washington, um das Hyperliquid Policy Center (HPC) zu gründen, und stellte Jake Chervinsky, einen der erfahrensten politischen Anwälte der Krypto-Branche, als CEO ein. Chervinsky war zuvor Chief Policy Officer der Blockchain Association und hat vor dem US-Kongress ausgesagt. Er ist einer der wenigen Fachleute, die die technische Komplexität in eine für Regulierungsbehörden verständliche Sprache übersetzen können. In Jeffs Worten: „Die Demokratisierung von Finanzen erfordert Bildung und Lobbyarbeit, um Gesetze zu fördern, die Benutzer und Entwickler schützen.“

Das regulatorische Umfeld entwickelt sich in eine für Hyperliquid günstige Richtung.

Am 17. März 2026 veröffentlichten die SEC und die CFTC gemeinsam einen Rahmen zur Klassifizierung von Krypto-Assets, der die meisten Krypto-Assets als keine Wertpapiere einstuft. Am 21. April kündigte die SEC offiziell den Rahmen für die „Innovationsausnahme“ für tokenisierte Wertpapiere an. Am 29. Mai genehmigte die CFTC das erste konforme Bitcoin-Dauervertragsprodukt in den USA. Am 19. Juni erklärte der CFTC-Vorsitzende Mike Selig öffentlich, dass er einen speziellen regulatorischen Rahmen für On-Chain-Dauervertragsplattformen wie Hyperliquid entwickelt, und dass die Regeln von 1934 nicht zur Verwaltung von Blockchain-Handelsystemen verwendet werden sollten. Wenn dieser Rahmen umgesetzt wird, könnte Hyperliquid in den USA einen formellen Compliance-Weg erhalten.

Aber traditionelle Finanzinstitute wehren sich auch. CME und ICE (Muttergesellschaft der New Yorker Börse) lobbyieren bei den Bundesregulierungsbehörden und dem Kongress, um eine Regulierung von Hyperliquid zu fordern, mit der Begründung, dass die anonyme Handelsumgebung die globalen Ölpreisbenchmarks beeinflussen könnte. Bemerkenswert ist, dass CME selbst seine 24/7-Krypto-Handelsfähigkeiten ausbaut und Anfang Juni Bitcoin-Volatilitätsfutures und Nasdaq-Krypto-Index-Futures eingeführt hat, was einen klaren Interessenkonflikt darstellt.

Aber unabhängig von den Motiven zeigt die Tatsache, dass die Muttergesellschaft der New Yorker Börse den Kongress auffordert, ein Produkt zu regulieren, das von einem 11-köpfigen Team entwickelt wurde, bereits den Einfluss von Hyperliquid auf die Branche.

Wenn traditionelle Finanzinstitute beginnen, eine Regulierung eines Projekts zu fordern, stellt dieses Projekt bereits eine substanziell Bedrohung dar. Aber wie weit diese Bedrohung reicht, hängt davon ab, ob Hyperliquid in der Lage ist, seine Compliance-Strategie vor der Umsetzung des regulatorischen Rahmens abzuschließen.

Im Mai 2026 wurden drei HYPE-Spot-ETFs in den USA eingeführt, die im ersten Monat einen Nettozufluss von 161 Millionen USD verzeichneten. 21Shares bewertete HYPE direkt mit dem Umsatzmultiplikator-Modell von CME und bewertete es als Börsenaktie und nicht als Krypto-Token.

Goldman Sachs hat seine Position offengelegt, und der CEO von ICE erklärte öffentlich, dass Hyperliquid „größer als Nasdaq“ sei.

Die traditionelle Finanzwelt fordert einerseits eine Regulierung von Hyperliquid und steht andererseits in der Schlange, um HYPE zu kaufen.

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