HTX Research analysiert die neuesten AI-Vermögenswerte an den US-Märkten: Technologie befindet sich noch in der frühen Phase, Investitionsausgaben und Bewertungen haben bereits die späte Phase des Zyklus erreicht

Quelle: HTX Research

Kürzlich veröffentlichte die Forschungsabteilung von Huobi HTX, HTX Research, den neuesten Bericht "Industrialisierung der Intelligenz und Blasenzyklus: Token-Ökonomie, Investitionsausgaben und Neubewertung der AI-Vermögenswerte an den US-Märkten", der von der Token-Ökonomie ausgeht und den Bewertungsstatus, die Zyklusposition und die Risiko-Rendite-Struktur der verschiedenen Segmente der AI-Wertschöpfungskette analysiert. Der Bericht kommt zu dem Schluss, dass die AI-Industrie und AI-Aktien derzeit nicht im gleichen Zeitzyklus sind. Die technische Verbreitung von großen Modellen, Agenten und multimodalen Produkten befindet sich noch in der frühen Phase, während der Anwendungszyklus der Unternehmen in der frühen bis mittleren Phase ist; jedoch hat der Investitionszyklus der Hyperscaler bereits die mittlere bis späte Phase erreicht, und die Aktienbewertungen, die Marktkonzentration und die Handelsstimmung sind näher am zweiten Halbjahr eines Bullenmarktes.

Entscheidende Variablen für den Aktienkurs

In den letzten drei Jahren handelte der Markt zunächst mit der Knappheit an GPU, HBM, Servern, Netzwerken und Rechenzentren, gefolgt von den Fortschritten in den Fähigkeiten von Frontmodellen, Inferenzmodellen und Coding-Agenten. Ab 2026 wird der entscheidende Faktor für die Aktienrendite von Modellparametern und Investitionsausgaben auf die Produktionskosten von Token, die Erfolgsquote von Aufgaben, die Intensität des Nutzerverbrauchs, die Durchdringungsrate von Unternehmensarbeitsabläufen und die Frage, ob die massiven AI-Investitionen letztendlich in freien Cashflow umgewandelt werden können, umschwenken.

Dieser Wandel wird durch die Größenordnung der Investitionsausgaben bedingt. J.P. Morgan Asset Management schätzt, dass die fünf größten Hyperscaler in den USA im Jahr 2026 Investitionsausgaben von etwa 69,7 Milliarden USD haben werden, wobei der Anteil der AI-Investitionsausgaben am operativen Cashflow dieser Unternehmen von etwa 33 % im Jahr 2023 auf voraussichtlich etwa 93 % steigen wird. Wenn die Investitionsausgaben den Großteil des operativen Cashflows aufbrauchen, wird der Fokus des Marktes zwangsläufig von Umsatzwachstum auf Kapitalrendite verschoben.

Blasen entstehen in der Finanzarchitektur, nicht in der Industrie selbst

Der Bericht bietet eine präzisere Analyse des Begriffs "AI-Blase". Cloud-Einnahmen, die Nutzung von Coding-Agenten, Chip-Einnahmen und Unternehmensnachfrage wachsen tatsächlich, die AI-Technologie selbst ist keine falsche Erzählung; jedoch zeigen Investitionsausgaben, externe Finanzierung, Rechenzentrumsprojekte, Bewertungen privater Modelle und einige überbewertete Sekundärwerte bereits deutliche Merkmale einer Blase.

Die Methode zur Bewertung des Preis-Leistungs-Verhältnisses von Vermögenswerten muss ebenfalls angepasst werden. Das oberflächliche Kurs-Gewinn-Verhältnis kann nicht direkt das tatsächliche Bewertungsniveau repräsentieren: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Alphabet wird durch Verzerrungen der Investitionserträge beeinflusst, und der aktuelle Rechnungsgewinn von Amazon kann ebenfalls nicht als normalisierte Bewertung angesehen werden. Wirklich preiswert sind die Unternehmen, die die am besten passenden normalisierten Bewertungen, Wettbewerbsvorteile, Cashflow und AI-Optionen aufweisen.

In der aktuellen Preis- und Zyklusposition hält der Bericht Alphabet für die herausragendste Gesamtrendite, da es sowohl über umfassende Fähigkeiten als auch über mehrere Wachstumsantriebe verfügt; Microsoft hat die höchste fundamentale Gewinnchance, aber der Spielraum für Bewertungssteigerungen ist begrenzt; Meta hat eine hohe Übereinstimmung zwischen oberflächlicher Bewertung und Umsatzwachstum, jedoch erhebliche Risiken bei den Investitionsausgaben; TSMC ist der stabilste "Schaufelverkäufer" in der Lieferkette, muss jedoch geopolitische Risiken tragen; NVIDIA bleibt das attraktivste Kern-Semiconductor-Asset nach Anpassungen des Wachstums; Amazon hat große Optionen in AWS und Trainium. Oracle und Micron gehören zu den hochrentierlichen, aber niedrigwahrscheinlichen zyklischen Vermögenswerten, während AMD, Arista und Vertiv eine hervorragende Geschäftswirtschaftlichkeit aufweisen, jedoch bereits Preise verlangen, die nahezu perfekte Ausführung erfordern.

Die Hauptlinie der AI verändert die Asset-Allokation von Krypto-Nutzern

Der Einfluss von AI als gemeinsame Hauptlinie der globalen Kapitalmärkte zeigt sich nicht nur in der Preisgestaltung an den US-Märkten, sondern verändert auch das Asset-Allokationsverhalten von Krypto-Nutzern. Wenn AI-Kernwerte wie NVIDIA, Micron, TSMC, Broadcom, Meta und Alphabet zusammen mit Gold, Rohöl, ETFs und Pre-IPO-Vermögenswerten in das tägliche Investitionsportfolio von Krypto-Nutzern eintreten, beginnen die Grenzen zwischen den beiden Märkten verschwommen zu werden. Kapital kann je nach makroökonomischem Umfeld, Branchentrends und Risikopräferenzen flexibel zwischen BTC, ETH, AI-Leitaktien, Gold und ETFs wechseln, und immer mehr Nutzer verstehen Crypto und die US-Märkte als unterschiedliche Allokationsrichtungen innerhalb desselben globalen Risikokapital-Systems.

Huobi HTX ist eine der ersten Krypto-Handelsplattformen, die systematisch in diese Richtung vorangetrieben hat. Laut den im August 2026 veröffentlichten Daten hat das TradFi-Kontraktsegment der Plattform ein kumuliertes Handelsvolumen von über 2,5 Milliarden USD überschritten und unterstützt über 170 TradFi-bezogene Vermögenswerte, die US-Märkte, ETFs, Gold, Silber, Rohöl, AI-Chips, Speicher, Luft- und Raumfahrt sowie Pre-IPO-Themen wie OpenAI und Anthropic abdecken.

Der Schlüssel zu diesem Modell liegt darin, dass die Plattform bereits über eine große Anzahl von Krypto-Nutzern verfügt, die sich registriert, identifiziert und Kapital eingezahlt haben. Diese Nutzer halten in der Regel direkt Stablecoins wie USDT und müssen keine traditionellen Wertpapierkonten neu eröffnen oder Kapital in ein anderes Finanzsystem transferieren, um den Handel mit TradFi-Vermögenswerten in demselben Konto abzuwickeln. Bei sinkender Risikopräferenz wird Gold, ETFs oder große Technologiewerte zugeordnet, bei steigender Risikopräferenz wird der Anteil von Crypto und hochbeta AI-Aktien erhöht, wobei das Kapital immer auf derselben Plattform verbleibt.

Die Wettbewerbsgrenzen der Handelsplattformen verändern sich

Das Wachstum des TradFi-Geschäfts zeigt, dass der Wettbewerb zwischen Handelsplattformen in Zukunft von Spot-, Kontrakt-, Liquiditäts- und Listungsgeschwindigkeit auf umfassenden Wettbewerb rund um Crypto, US-Märkte, ETFs, Rohstoffe, Pre-IPO, Vermögensverwaltung und AI-Investitionswerkzeuge ausgeweitet wird. Plattformen mit echtem langfristigem Wettbewerbsvorteil werden ihre Kernkompetenzen von einer einzigen Handelsfähigkeit auf die globale Vermögensverteilung erweitern.

Dies bestätigt auch eine größere Einschätzung des Berichts: AI verändert nicht nur die Modellfähigkeiten und Rechenanforderungen, sondern auch die Geldströme, die Asset-Allokationsmethoden und die Organisationsformen von Finanzprodukten. Die frühzeitige Positionierung von Huobi HTX in Richtung TradFi steht im Einklang mit der kontinuierlichen Verfolgung von HTX Research zu den Hauptlinien der AI und den Kapitalströmen zwischen den Märkten - die Identifizierung der Zyklusposition, die Beurteilung der Kapitalströme und das Verständnis der Wechselwirkungen zwischen verschiedenen Vermögenswerten sind sowohl der Kern der Forschungsarbeit als auch eine Quelle des Wettbewerbsvorteils in der praktischen Geschäftsentscheidung. Während AI die globalen Finanzmärkte in eine neue Integrationsphase führt, haben Institutionen, die sowohl die Industriezyklen als auch die Kapitalströme verstehen, die besten Chancen, in der nächsten Wettbewerbsrunde eine vorteilhafte Position einzunehmen.

Hinweis: Der Inhalt dieses Artikels stellt keine Anlageberatung dar und ist kein Angebot, keine Aufforderung oder Empfehlung für Anlageprodukte.

Über HTX Research

HTX Research ist die exklusive Forschungsabteilung von Huobi HTX, die sich mit der eingehenden Analyse eines breiten Spektrums von Themen wie Kryptowährungen, Blockchain-Technologie und aufkommenden Markttrends beschäftigt, umfassende Berichte verfasst und professionelle Bewertungen anbietet. HTX Research hat sich zum Ziel gesetzt, datengestützte Einblicke und strategische Perspektiven zu bieten, um die Meinungsbildung in der Branche zu gestalten und fundierte Entscheidungen im Bereich digitaler Vermögenswerte zu unterstützen. Mit rigorosen Forschungsmethoden und fortschrittlicher Datenanalyse steht HTX Research stets an der Spitze der Innovation, führt die Entwicklung von Branchenideen an und fördert ein tiefes Verständnis der sich ständig ändernden Marktdynamik. Besuchen Sie uns.

Dieser Artikel stammt aus einer Einsendung und spiegelt nicht die Ansichten von BlockBeats wider.