Rückschlag für Mercado Libre: Aktie sinkt um 7% nach einem Bericht, der Zweifel an der Rentabilität aufwarf

Die Aktien von Mercado Libre sinken um fast 7% im nachbörslichen Handel an der Wall Street, nachdem das Unternehmen den Bericht für das zweite Quartal 2026 vorgelegt hat. Die negative Reaktion erfolgte, obwohl das Unternehmen die Erwartungen sowohl bei den Einnahmen als auch beim Gewinn übertroffen hat und zum ersten Mal die Marke von 10 Milliarden USD an Quartalsumsatz überschritt.

Konkret erreichten die Einnahmen 10,169 Milliarden USD, was 50% mehr als im Vorjahr und über dem von den Märkten erwarteten Bereich von 9,740 bis 9,770 Milliarden USD entspricht. Der Gewinn pro Aktie lag bei 9,19 USD, im Vergleich zu einer Prognose von etwa 8,94 USD.

Dennoch fiel das operative Ergebnis im Jahresvergleich um 17% auf 683 Millionen USD, während die Marge von 12,2% auf 6,7% sank. Damit zeigte der Bericht erneut eine Dynamik, die sich seit Jahresbeginn wiederholt. Mercado Libre expandiert weiterhin schnell, obwohl die Kosten, die erforderlich sind, um Marktanteile zu gewinnen, den Gewinn belasten.

In diesem Sinne kommentierte das Unternehmen, dass die Ergebnisse des Quartals von einem "starken Wachstum des Engagements im gesamten Ökosystem" geprägt waren. Der Antrieb kam vor allem durch "strategische Investitionen in kostenlosen Versand, Kreditkarten, grenzüberschreitenden Handel, MELI+ und den Einsatz von Künstlicher Intelligenz". Sie betonten, dass sie weiterhin das Wertangebot für Nutzer und Verkäufer stärken werden.

Der Hauptkonflikt lag nicht im Wachstum, sondern in der Kompression der Margen. Obwohl der Gewinn pro Aktie die Prognosen übertraf, lag er unter den 10,31 USD, die im gleichen Zeitraum des Vorjahres erzielt wurden. Gleichzeitig ging der Nettogewinn um 11% auf 466 Millionen USD zurück, bei einer Marge von 4,7%.

Das Unternehmen erklärte diese Dynamik durch die Entscheidung, weiterhin in sein Ökosystem zu reinvestieren, anstatt kurzfristige Gewinne zu priorisieren. Insbesondere erhöhte das Unternehmen die Ausgaben für kostenlosen Versand, Rabatte über PIX, Senkung der Provisionen für Verkäufer und Expansion seines Kreditkartengeschäfts.

So verlängerte das zweite Quartal den Trend, der in den ersten drei Monaten des Jahres beobachtet wurde, als die operative Marge ebenfalls von 12,9% auf 6,9% gefallen war. Die Wette besteht darin, Barrieren für Käufer und Verkäufer abzubauen, die Nutzung von Mercado Pago zu beschleunigen und seine Position in stark umkämpften Märkten wie Brasilien und Mexiko zu stärken.

Laut IOL Inversiones erklärt der Anstieg der Kosten, um diese Strategie aufrechtzuerhalten, warum der Markt die Verbesserung der Einnahmen nicht belohnte. Außerdem würde die Aktie, selbst nach dem Rückgang nach dem Handelsschluss, etwa 48-mal ihren aktuellen Gewinn und 41-mal die prognostizierten Gewinne gehandelt, Multiplikatoren, die weiterhin hohe Wachstumsraten erfordern und wenig Spielraum für Ausführungsfehler lassen.

Die Handelsaktivität zeigte erneut eine starke Expansion. Das Bruttovolumen der über die Plattform verkauften Waren wuchs um 36% auf 21,9 Milliarden USD, während das insgesamt über Mercado Pago verarbeitete Volumen um 56% stieg und 101 Milliarden USD erreichte.

Brasilien hat sich erneut als der Hauptmotor des Wachstums etabliert, mit einem Jahreswachstum der Einnahmen von 59%, über den Erwartungen. Im Gegensatz dazu zeigte Argentinien eine Verlangsamung und wuchs um 20%, im Vergleich zu den 29%, die der Konsens prognostizierte.

Das Finanzgeschäft verzeichnete ebenfalls eine beschleunigte Expansion. Das gesamte Kreditportfolio wuchs um 75% auf 16,4 Milliarden USD, hauptsächlich angetrieben durch Kreditkarten, die bereits 47% des Gesamtvolumens ausmachen. Diese Veränderung ermöglichte es, die Nutzerbasis und die finanziellen Einnahmen zu erweitern, erhöhte jedoch auch das Risiko, das das Unternehmen eingeht.

In diesem Zusammenhang sank der Rückstand von 15 bis 90 Tagen von 8% auf 7%, während die Kredite mit Rückständen von mehr als 90 Tagen auf 18,7% des Portfolios stiegen. Gleichzeitig erholte sich die Nettomarge um drei Prozentpunkte im Vergleich zum vorherigen Quartal und erreichte 20,7%, lag jedoch immer noch zwei Punkte unter dem Niveau des Vorjahres.

Das Werbegeschäft hob sich erneut innerhalb des Ökosystems hervor. Die Einnahmen von Mercado Ads stiegen um 62% bei konstantem Wechselkurs, und das Unternehmen übertraf zum ersten Mal die 10% Marktanteil im digitalen Werbemarkt Lateinamerikas.

Der Bericht bestätigte, dass Mercado Libre weiterhin schnell an Größe gewinnt, mit Brasilien als Hauptmotor, einer höheren Durchdringung von Mercado Pago und einer sequentiellen Erholung der Rentabilität im Kreditgeschäft. Dennoch zeigte er auch, dass diese Expansion weiterhin von einem signifikanten Niveau an Reinvestitionen abhängt.

Aus diesem Grund werden die Investoren genau beobachten, ob die Auszahlungen in Brasilien und Mexiko beginnen, einen operativen Hebel zu erzeugen. Das heißt, ob die Einnahmen schneller wachsen können als die Kosten und eine schrittweise Erholung der Margen ermöglichen, ohne die Akquisition von Käufern, Verkäufern und Finanznutzern zu bremsen. Das Unternehmen muss zeigen, dass kostenlose Lieferungen, Rabatte, niedrigere Provisionen und die Kreditexpansion das Ökosystem stärken können, ohne die Rentabilität dauerhaft zu beeinträchtigen. Solange die Margen keine klaren Anzeichen einer Stabilisierung zeigen, könnte das Wachstum der Volumina nicht ausreichen, um eine Bewertung aufrechtzuerhalten, die weiterhin eine nahezu fehlerfreie Ausführung erfordert.

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