Écart de rendement des obligations d'investissement de près de 1 billion de dollars s'écarte des notations

Le crédit d'entreprise de qualité d'investissement à l'échelle mondiale présente une volatilité très faible, mais environ 1 billion de dollars d'obligations de haute qualité non financières se négocient avec des écarts de rendement nettement supérieurs à leur plage de notation. Aux États-Unis, environ 580 milliards de dollars et près de 400 milliards de dollars en Europe, tous pour des titres ayant une durée résiduelle de plus de trois ans. L'écart de rendement global des indices de haute qualité reste proche de ses niveaux les plus bas en près de 25 ans, mais des désalignements significatifs apparaissent au sein des titres composant l'indice : certains titres notés A ont des écarts de rendement supérieurs à ceux de la courbe BBB, et même certains titres de qualité d'investissement se négocient avec des écarts de rendement dépassant ceux de certaines obligations à haut rendement. L'analyse indique que les entreprises d'IA à grande échelle augmentent leur levier en émettant des obligations, ce qui augmente leur poids dans l'indice. Les constructeurs automobiles en Europe et aux États-Unis subissent la pression de la concurrence chinoise, les entreprises de logiciels font face à des menaces liées à l'IA, et les compagnies d'assurance sont pénalisées en raison de leur exposition aux actifs de crédit privés, ce qui pousse cette expansion structurelle des écarts de rendement et offre des opportunités de transactions mal évaluées pour les gestionnaires actifs. Cependant, si les notations sont abaissées ou si le sentiment s'inverse, les écarts de rendement concernés pourraient être re-prix.

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